坚持“增持”评级。与国际晓 名疫苗企业合作成功将拓宽公司产品与服务，提供未来业绩增长新动力。分析13/14/15年实现销售收入6.29/8.39/10.20亿元，净利润2.46/2.46/3.06亿元，EPS0.87/0.88/1.09元；扣除13年1季度房地产剥离的投资收益（EPS0.25元），分析13/14/15年实现净利润1.75/2.46/3.06亿元（同比增长34.4%/40.2%/24.4%），实现EPS0.62/0.88/1.09元。我们看好公司生物制药业务“提质提价直销”商业模式转型，及与国际晓 名疫苗企业合作前景，坚持增持评级。

　　风险:①与法国诗华动物保健公司建立合资公司进程缓慢，布鲁氏杆菌病疫苗迟迟未能上市；②2013年下半年猪口蹄疫直销疫苗、政府招标疫苗市场拓展低于预期。

　　大商股份:资产重组实现MBO

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张静 日期：2013-06-17

　　事件:第一大股东大商国际对发行方案进行调整，将发行价格（2012年利润分配除息后股价）从第一次方案中的37元/股，调高至52元/股；注入资产及评估价值不变，发行股份数量调整为93.9百万股；同时，考虑本次发行特点和公司现金流情景，不再进行配套融资。

　　点评:

　　发行方案调整，较第一次方案更有利于小股东。大商国际将发行价格调高至52元/股，调高幅度达40.5%；相对定价基准日前20个交易日股票交易均价33.65元/股，溢价57.5%。同时，取消了配套融资，减少了对业绩的摊薄。相对第一次方案中，注入资产13年12.6倍PE，以及合计发行164.45百万股，此次方案变向调低注入资产的PE估值至7.2倍（相对第一次方案中的增发价格）。

　　治理 层成功实现MBO。公司第一大股东大商国际的控股股东大商集团及大商治理 将旗下零售资产注入上市公司，解决了同业竞争问题，同时明确未来将上市公司作为集团发展零售业务的唯独平台，彻底解决同业竞争问题。另外，按新方案发行后，大商集团、大商治理 及一致行动人将合计持有公司30.91%的股份，牛刚先生成为上市公司的实际控制人，实现MBO目标。

　　投资建议:由于资产注入方案尚需股东大会通过及证监会批准，我们坚持之前的纯利猜测 ，分析2013-2015年净利增长12.8%、14.2%和11.5%，即EPS分别为3.75、4.29、4.78元，业绩增长处行业平均增速水平。给予2013年14倍PE，即目标价52.5元。坚持买入-B评级。

　　风险提示:行业增速不断低迷，重组方案的实施尚存不确定性。

　　长信科技:重组下游公司，技术、市场多利好

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2013-06-17

　　事件:

　　公司6月13日复盘，公告以14.88元/股向不超过10名的特定对象发行898.25万股，此次非公布发行用于购买赣州德普特公司100%的股权，根据业绩补偿原则，赣州德普特公司保证13―15年的利润分别来 达4000万、5300万和6800万，不足部分由其补齐。

　　点评: