公司订单方向良好，受益于煤化工政策放松以及油品升级、大气污染治理等相关政策。公司13年订单形势好于12年，13年新型煤化工行业有近13个项目新拿来 路条，会逐步开始招标；同时油品升级和大气污染治理政策都会给公司的订单签署带来新的增长点。

　　股权鼓舞解锁业绩承诺净利润增速30%，公司一直在努力提升不断发展能力，尽力完成业绩承诺；一方面加大市场开拓力度，增强自身市场竞争能力，另一方面也会通过产业链上下游延伸等方式保证 发展。

　　红旗连锁:更强的规模优势和定价能力驱动业绩成长

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：彭子? 日期：2013-06-17

　　便利超市具备成长潜力，上市后规模优势得来 强化

　　我们认为便利超市对应消费者即时、便利的需求、受网购冲击小，具备成长潜力。红旗是成都市场份额第一的便利超市，至13年5月拥有1367家网点。12年上市后，募集资金用于新开店及门店翻新有望令公司在成都区域的规模优势进一步强化，包括对上游供应商更强的议价能力和更低的治理 费用率。

　　定位含糊，注重培养渠道的质量和便利 优势

　　公司对所售商品质量等控制严厉，2000年以来在成都消费者中树立了优于竞争对手的质量口碑；同时近年公司主动引进便民增值服务、24小时店、快捷店（超市+快餐）、自有品牌商品等更便利 业态及更高性价比商品。我们认为公司的定位含糊，上述策略增加 了消费者粘性、增强了公司的定价能力。

　　2013年外延与同店增长并进下利润增速有望归升

　　11-12年为公司近年新开店高峰，我们测算新店平均在第2年扭亏为盈，因此分析13年将进入收成 期。同时我们分析13年大量老门店翻新将提振同店增长，人工、租金等费用压力也将减轻，因此综合看13年利润增速有望归升。

　　估值:13年利润增速有望归升，给予“买入”评级和目标价19元

　　基于对收入及纯利能力的估量 ，我们分析公司13年利润增速将同比归升，13/14/15年EPS分别为1.02/1.20/1.40元（按上市后总股本运算 11/12年EPS分别为0.85/0.87元），增速来 达17.4%/18.1%/16.7%。我们基于瑞银VCAM贴现现金流模型得来 目标价19元（WACC=10.1%），对应市盈率分别为18.6/15.8/13.5倍，13年公司动态PE低于A股超市行业平均的23倍。

　　华海药业:利培酮分散片注册批件利好国内制剂发展前景

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：余?，杜玮 日期：2013-06-17

　　最新消息

　　6月14日，华海药业公告收来 国家食品药品监督治理 局核准签发的利培酮分散片（精神分裂症药物，规格为1mg和2mg）的药品注册批件。其中1mg规格的注册分类为化学药品第5类，药品批准文号为国药准字H20130050；2mg规格的注册分类为化学药品第5类，药品批准文号为国药准字H20130049。本次利培酮分散片制剂国内获批是2009年用于高血压的赖诺普利获批以来第一个新药制剂在国内获批。

　　估量

　　我们认为，利培酮分散片国内注册批件的获得符合华海药业的国内制剂业务增长战略，和海外制剂销售形成“双弓引箭”之势。这进一步支撑我们的猜测 ，即2013-15年制剂总销售收入/税后净利润的年均复合增速为49%31%。与美国仿制药的获批不同，利培酮分散片还需要等待招标过程，我们分析该品种对2013年销售收入/税后净利润的直接奉献有限。

　　尽管中国利培酮各类剂型总计有8家公司（包括西安杨森，占据60%强市场份额），但利培酮分散片竞争对手仅恩华药业（002262.SZ，卖出，6月14日收盘价人民币23.43元）一家（商品名“思利舒”，仅含1mg规格）。我们分析恩华利培酮2013年的总销售收入接近人民币2亿元。由于华海药业双规格分散片对已有的利培酮普通片剂产品是一种补充，参考恩华利培酮的历史中标价（普通片剂1mg*20:22-30元，分散片1mg*20:约35元），我们认为分散片上市能大幅提升华海药业的产能利用率、销售均价，进一步带动提高其毛利率水平。

　　华海药业利培酮分散片的申报时间是2009年10月12日，申报来 获批历时3年又8个月。基于此，我们分析在2010年申报的13个品种也将在未来一、两年内获批。

　　潜在影响

　　该股依然位于我们的强力买入名单。我们的纯利猜测 猜测 和目标价格不变。

　　特变电工:光伏国六条超预期，电站龙头弹性大

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：谷琦彬，刘骁，侯文涛 日期：2013-06-17

　　投资要点: