中百集团公告，公司接来 股东武商联通晓 ，截止2013年6月14日，其在二级市场累计增持公司股票33，832，361股，增持比例为4.968%，持股比例从年报的10.17%提升至15.138%（一季度末持股比例为11.07%）。武商联随后将履行信息披露义务。

　　评论

　　武商联持股比例低，增持确保大股东地位。

　　1）2011年9月公司公告武汉国资筹划中百与武汉中商重组，但因方案整体吸引力小（2012年8月对原有方案进行过调整），未获双方股东大会通过，目前来看重组已被搁置。

　　2）截止2013年1季度末，武商联及其一致行动人合计持有公司13.79%股权（武商联持有11.07%），而新光控股去年以来不断在二级市场增持公司股票，持股比例达11.37%，武商联大股东地位优势不再显然。

　　3）本次增持后，武商联及其一致行动人持股比例来 达17.858%，较新光控股多出6.488%，巩固其地位。

　　经营情景较为平淡，短期仍有一定压力。公司1季度收入同比增长3.9%，净利润同比下行9%，我们估量 公司4-5月销售仍较为疲软。往后看，随着业绩基数的下行（2012年4个季度利润增速分别为:1.3%、-11.5%、-96.2%、-19.6%），业绩下滑方向分析得来 一定改善。

　　纯利猜测

　　坚持纯利猜测 不变，分析2013/14年EPS0.28/0.31元（对应增速7.8%和9.8%）。

　　估值建议

　　坚持中性。年初以来，超市公司同店增速压力较大，且人工和租金收入占比较高，坚持行业和公司上半年纯利审慎观点。目前股价对应2013/14年市盈率21.8倍和19.8倍，在A股超市公司中处于中偏高水平。短期而言，国资增持确保大股东地位将成股价事件性催化剂，经营能否有较显然归升仍需跟踪。

　　三维工程:大订单执行顺利，受益煤化工与环保政策

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨 日期：2013-06-17

　　本报告导读:

　　大订单保证 13年业绩增长；订单方向向好，受益煤化工与环保相关政策；股权鼓舞承诺业绩增速30%，加强市场开拓以保证 未来发展。

　　事件:

　　我们于近期对公司治理 层就公司情景进行了沟通交流。主要结论如下:大订单泉州石化项目进展良好，保证 13年业绩增长；订单方向向好，受益煤化工与环保相关政策；股权鼓舞解锁承诺业绩增速30%，公司会加强市场开拓以保证 发展。慎重增持，目标价19元。

　　13年初至今新签订单情景好于去年同期，下半年订单值得期待。公司13年只披露了子公司青岛联信的两个催化剂大订单合计0.61亿，上半年新签工程订单体量较小。上半年新签订单的情景好于12年同期，分析随着下半年新拿路条煤化工项目订单落地，订单将会受益。

　　中化泉州项目进展顺利，全年业绩有保证 :该项目原先 计划5月19日中交，目前工程进展顺利，分析最终将在3季度中交。除了保证金之外将在13年确认收入，我们分析该项目13年奉献约4亿收入。

　　石油与煤化工的硫归收市场规模较大，长期发展有保证 :每年全国炼油总量新增1500万吨左右，对应10-30万吨的硫归收，将至少不断5-10年。煤化工政策放松，大量项目获得路条。石油化工和煤化工市场都出现 良好势头，将为公司长期发展提供保证 。

　　油品升级及环保政策利好公司发展:油品质量升级过程中油品中含硫会下行，会对公司产生利好。大气污染物标准最终标准有望出台，二氧化硫标准是不大于960毫克/立方米，下一步要降至400毫克。公司的新技术理论上可以来 达200毫克以下，技术储备提供长期发展潜力。

　　评论:

　　大订单泉州石化项目进展良好，保证 13年业绩增长；订单方向向好，受益煤化工与环保相关政策；股权鼓舞解锁承诺业绩增速30%，公司会加强市场开拓以保证 未来发展。分析13-14年EPS0.54、0.7元，考虑公司的业绩确定性及政策性原因，给予13年35倍PE，给予慎重增持评级，目标价19元。

　　大订单执行顺利，泉州石化项目分析3季度中交；大订单顺利执行和收入确认将为13年业绩提供保证 。