光伏国六条落地，扶持力度大幅超预期。6月14日国务院常务会议强调激发国内市场需求，部署了支持光伏产业走出逆境的国六条。我们认为其中扩大资金支持保证 和电量全额收购等条款超出市场此前预期，国内光伏电站建设的收益风险比将显然上升，国六条及后续可能的电价补贴等政策的落地将为国内光伏市场提供充沛的加速动力。

　　作为国内光伏电站龙头，公司是最为受益于国六条的标的之一。公司是国内光伏电站建设市场份额领先的龙头企业，依靠 新疆的低成本资源优势打造了国内唯独的“煤-电-多晶硅-硅片-组件-逆变器-电站”光伏全产业链，多年积存 的电力系统客户资源优势也将在光伏电站总包承揽中发挥协同效应。随着国内市场放量，我们分析公司13年有望完成约600MW光伏电站（+50%），奉献约0.08元EPS；14年有望完成900-1000MW。

　　四轮驱动动力足。我们在6月13日报告《四轮驱动业绩反转增长的低估值蓝筹》中全面上调了公司的纯利猜测 /目标价/投资评级，并提出四大原因的显然利好变化。我们认为国六条验证了我们此前对光伏电站放量的看法，连续 看好变压器、海外市场、多晶硅这另外的三轮将接力驱动公司进入业绩反转成长期，打破成长天花板。

　　纯利猜测 与投资建议:我们分析13-15年EPS为0.52/0.65/0.77元，目前股价仅对应13年15倍PE，安全边际显著，光伏电站等四轮驱动带来的业绩与估值双升弹性大，给予11元目标价与“增持”评级。

　　催化剂:多晶硅价格上行、特高压招标、光伏电站中标、海外大单

　　益佰制药:收购百祥药业，品种进一步丰富

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：卫雯清 日期：2013-06-17

　　公司将收购贵州百祥制药，进一步丰富品种。今日公司发布公告，全资子公司贵州苗医药实业有限公司将以5亿元收购贵州百祥制药有限责任公司100%的股权。百祥制药主要产品有20多个，纳入国家医保产品9个，其中妇炎消胶囊为12年版基药独家品种，12年单品销售收入1.78亿元，较11年同比增长60%以上，此次进入新版基药之后，相信在益佰公司强盛的销售带动下，有望成为继艾迪、杏丁等大品种之后的潜力品种。百祥药业其他品种如艾愈胶囊、泌淋胶囊、泌淋颗粒等6个品种也是独家专利品种，主要集中在妇科、泌尿科，和益佰现有的心脑血管和抗肿瘤用药形成差异化品种的合理补充。

　　独家代理、自主研发和收购企业并举，品种获得能力强。近两年来，公司相继收购南诏药业、民族药业；自主研发品种米槁心乐滴丸也即将上市；外加公司摘 取的全国独家代理形式，使公司的产品获得能力大大提高，我们认为公司产品梯队齐全，未来3年内洛铂、瑞替普酶、妇炎消胶囊都有明确的发展潜力，销售增长将会加速。

　　纯利猜测 ，给予增持评级。分析百祥制13-15年净利润分别为0.34、0.45和0.60亿元，倘若13年四季度利润并表，分析13-15年公司EPS分别为1.23、1.640和2.02元（增发摊薄为1.06、1.41和1.74），净利润增长33.29%、33.12%和23.05%，摊薄后对应的PE为28、21和17倍，公司一直以处方药销售能力见长，我们认为此次百祥药业的成功收购将给公司的发展带来新的潜力品种，借助公司销售队伍带来新的利润增长点，给予增持评级，上调目标价至35元。

　　金宇集团:与国际晓 名企业合作进展顺利

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：赵金厚 日期：2013-06-17

　　投资要点:

　　事件:6月13日金宇集团全资子公司金宇保灵生物药品有限公司与法国诗华动物保健公司（CevaSantAnimaeS.A.）签订了《合资框架协议》，双方拟分别以实物、技术、现金等形式各出资4500万元成立合资公司（注册资本为人民币9000万元），投资总额为人民币2，7亿元，将开发、生产和销售反刍动物疫苗（口蹄疫疫苗除外）。合资公司初期产品组合为布鲁氏杆菌病疫苗等4个反刍动物疫苗和结核菌素诊断试剂。

　　我们的看法:（1）合资有助于公司布鲁氏杆菌病疫苗产品升级。法国诗华动物保健公司是目前国际第九大动物保健公司，是国际前十大动物保健公司中唯独生产销售布鲁氏杆菌病疫苗的公司，已与多个布鲁氏杆菌病流行地区的国家合作开展防控工作，目前拥有国际标准菌株培养生产的羊布鲁氏杆菌病疫苗（羊种REV1菌株）、牛布鲁氏杆菌病疫苗（牛种B19菌株）。国内现有布鲁氏杆疫苗主要摘 用羊种M5、猪种S2、牛种A19三大菌种，因生产工艺、菌株变异、给药方式等原因，实际防疫成效有待提高，疫苗价格也相当便宜（公司原布鲁氏杆菌病疫苗摘 用猪种S2菌株，销价约0.025元/头份左右）。与诗华合资后，可引进国际先进菌株与生产工艺，生产高端、高效、高品质疫苗产品。（2）布鲁氏杆病疫苗潜在市场4亿头份左右，目标市场1.12亿头份。布鲁氏杆病是常发于牛羊且人畜共患的重要动物疾病，中国养猪网，该病主要在内蒙古、东北，西北等牧区发生，内蒙古、新疆地区羊、牛有约1.12亿头份。倘若高端布鲁氏杆病疫苗定价2元/头份，则理论上销售规模可来 达2-4亿元，按30%净利润率测算，可奉献净利润3000―6000万元（50%权利）。（3）分析2014年成为公司重要利润增长点。公司生产布路氏杆菌疫苗有一定基础（5号厂房及其设备原生产旧布鲁氏菌病疫苗产品）。公司会加快合资公司注册设立、新兽药证书申请、产品批准文号申请（需要生产三批产品通过中国兽药检验所检验，一样 需要5-6个月，若走“绿色通道”会快些）等工作，分析将于2013年年末完工投产或实现部分销售收入，2014年有可能成为业绩增长新亮点。（4）结核菌素诊断试剂用于诊断牛结核病，该病人畜共患，目前大多数国家泯灭牛结核病的方法为“检疫-扑杀”；近年来，国内部分省区牛结核病发病率上升，阳性检出率来 达9%以上（20世纪90年代约为5.4%-5.8%），相伴 发病率上升方向，未来国内或将提升抽检观测力度，结核菌素诊断试剂的市场需求或将提升。此外，诗华公司拥有应用于羊痘病、牛唤 吸道疾病、牛消化道疾病（牛腹泻病）等领域的其他反刍动物疫苗，未来或将引入合资公司。