2、淘汰落后产能措施：公司对成本高、规模小、短期内难以改善的业务板块进行淘汰关停。目前公司已经淘汰了原料基地薄弱的、毛鸡毛鸭成本较高、屠宰加工设备设施落后的工厂。并开始把原来的养殖基地向周边分子公司分流。在2014年上半年，公司已经关停了10家左右的食品加工厂，肉鸡年加工能力缩减7500万只，肉鸭加工能力压缩7200万只。未来公司准备关停父母代鸡存栏养殖场21万套，父母代鸭存栏1000单元鸭，主要是因为成本高：1)自动化程度低，2)管理成本高，3)折旧高。公司未来将保持目前禽苗养殖规模，2014年公司鸡鸭苗的养殖总量将会在3.2亿(其中鸭1.8亿羽、鸡1.4亿羽).
 

　　3、降本增效措施：公司针对招工难，一线员工流动大;岗位区隔及职责界定模糊，效率低等问题，进行了减员，制定分公司定岗定编统一标准，根据标准进行考核，精简冗员，提升效率。如果超出编制需要说明合理原因。明晰岗位职责后，提升了有价值的岗位收入，减少无效劳动岗位，提升工作效率。目标：1、降低费用10%。通过精益管理和标准设立，使管理费用下降10%;2、效率提升10%。通过流程创新和激励，使全员人均效率提升10%。3、优员合岗10%。实现后勤及生产辅助岗位人员优化10%。
 

　　经过13年以来大刀阔斧进行组织改革，公司发战略逐渐清晰。未来公司将加大食品销售的比例，打通整个产业链条。饲料业务：稳定产能，调整饲料结构(降低禽料比例，增加猪料比重);禽苗业务：淘汰规模小高成本的养殖厂，屠宰业务：淘汰落产能。生猪养殖业务：加大养殖规模。另外在控制费用上，公司采取减员增效、生产线技改等措施来提高效率和降低费用率。
 

　　3.投资建议
 

　　我们预计14年新希望农牧业务净利8.5亿元(其中饲料6.5亿元，种禽业务1.5亿元，屠宰业务0.5亿元)。预计15年农牧业务净利17亿元(其中饲料7.5亿元，种禽业务4.5亿元(假设禽苗净利1.5元/只)，屠宰业务3.5亿元(吨净利150元)，生猪业务1.6亿元(80万头，净利200元/头).14、15年农牧业务板块净利将连续2年同增100%。我们预计公司14-16年EPS为1.52/1.81/2.01元，对应目前股价PE为9x、8x、7x，给予“推荐”投资评级。
 

　　益生股份：禽业景气度回升，业绩有望扭亏为盈
 

　　类别：公司 研究机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 
 

　　基本业绩：公司披露2014年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入313,635,860.19元，较上年同期上升16.39%，实现归属于上市公司股东净利润-64,787,191.88元，较去年同期的-93,334,925.46元有了显著改善。公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加121.10%，主要原因是随着公司产品价格的回升及销量的增加，销售商品、提供劳务收到的现金增加4843.76万元大于经营活动现金流出增加金额4655.96万元。