投资要点：
 

　　养殖行业周期反转，公司养殖业务逐步改善。近两年来肉鸡行业一直处于寒冬期，从2012年年底的速成鸡事件开始，到2013年爆发的H7N9疫情，给行业带来了前所未有的危机。同时，由于我国白羽肉鸡祖代鸡引种数量急剧增加，给产业链下游造成了明显压力，导致鸡肉产业出现产能过剩的情况。而年初成立的白羽肉鸡联盟， 一方面对祖代鸡引种量加以控制，进行配额管理，另一方面对满50周龄的祖代种鸡进行强制淘汰，行业去产能化明显提速。上半年祖代鸡引种量54万套，比去年同期的89万套的下降了40%。中国畜牧业协会禽业分会官网数据显示，截至7月底，多数禽企完成任务，减产总数占在产存栏的10.5%。此前市场供应过剩的现状得到明显缓解，鸡禽价格持续回升，行情出现了实质性的好转。目前商品代肉雏鸡和父母代肉种雏鸡价格都有所回升。我们认为随着养殖行业的周期反转，下半年公司商品鸡苗盈利水平会继续保持高速增长。公司上半年鸡类业务毛利率同比上升了16.25%。另一方面，作为公司上半年毛利率最低的生猪养殖业务，由于上半年我国生猪养殖市场整体面临亏损，公司生猪养殖业务毛利率相比去年同期下降了22.06%。但随着我国能繁母猪存栏量的不断降低，近期市场猪价已经明显步入了上行区间，而生猪价格的触底反弹必然会导致公司猪类产品的收入得到改善。
 

　　逆势扩张，巩固市场份额。公司逐步优化家禽养殖区域布局，巩固和扩大鸡类产品的生产能力。今年公司积极实施睢宁种鸡产业化项目，上半年已有四个场陆续达产，并产生效益;另一方面，公司租赁中粮肉食(宿迁)有限公司种禽养殖场作为种鸡饲养及孵化使用，今年将全部投产，并将于第四季度实现部分达产。随着行业的复苏，公司有望抢占更多的市场份额。
 

　　投资风险：行业竞争加剧，鸡肉价格上涨不如预期或者发生重大疫病的风险;发生食品安全的风险。
 

　　投资建议：鉴于公司今年业绩反转，商品代肉雏鸡和父母代肉种雏鸡，生猪价格都有所回升，会给公司业绩的增长带来驱动力，享有足够大的盈利弹性。公司今年业绩扭亏的可能性极大。我们预计公司14/15年EPS为0.012元。给予公司增持评级。
 

　　大北农：大股东捐6%股权设立员工持股计划，以分享机制谋求公司长远发展
 

　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚，胡彦超 
 

　　大北农公告设立员工持股计划的草案。(1)员工持股计划对象为大北农全体员工中符合本草案规定条件、经董事会确定的大北农员工。员工持股计划将分三批实施，总人数约3000人，在5年内分配完毕，首批参与员工人数约1000人;(2)由长城证券管理员工持股计划;(3)员工持股计划的股票来源为本公司控股股东邵根伙博士无偿赠与的大北农股票，邵博士计划向员工持股计划无偿赠与9848万股大北农股票，约占本公司总股本的6%;(4)参与员工持股计划的员工以其获赠股份市值的20%作为员工持股计划的设立出资;(5)参与员工所持计划份额一年内不得转让和兑现，此后每一年可转让和兑现不超过25%。