维持大北农2014-16年盈利预测EPS为0.63、0.83、1.04元，继续维持“买入”评级，依据行业景气上行和公司盈利增长趋势，目标价20.75元，对应2015年25xPE.
金宇集团：养殖行业景气度回升，市场苗业务进展迅速
类别：公司 研究机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭
基本业绩：公司披露2014年半年度报告。报告期内，公司实现主营业务收入504,923,698.04元，同比上升了67.04%;主营业务成本146,514,107.15元，同比上升了38.49%;实现归属于上市公司股东的净利润21,372万元，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长36.49%。实现基本每股收益0.76元/股，比上年同期增加了35.71%。
投资要点：
生物制药业务收入，毛利增速创出新高。作为公司占比超过96%的生物制药业务在上半年继续保持高速增长，并创出了历史新高，根据半年报显示，生物制药业务上半年收入48765.12万元，毛利35029.75万元，同比增长了70.24%以及80.04%，在保持连年增长的同时创出了历史新高。
多元产品接力口蹄疫疫苗给公司业绩增速带来保证。公司加大了研发投入，充分发挥自身研发优势，通过与科研院所合作，加快新产品的研发进程，猪圆环疫苗、BVD+IBR二联疫苗等疫苗的研发工作进展顺利。今年农业部预算中加大了布病等重点人畜共患病防控投入力度。而布鲁氏菌病疫苗等新增产品必然会给公司带来新的业绩驱动力，推动公司未来业绩持续增长。
市场苗业务不断发力。公司开创了直达养殖场的点对点营销，突破了原有口蹄疫疫苗主要通过政府招标、相互比价的竞争困局，驱动口蹄疫疫苗业务新的增长模式。公司在直销苗业务拓展上保持了先发优势。作为口蹄疫疫苗的龙头企业，公司在12年已经开始涉足市场苗业务，在12年市场苗销售1亿元，13年达到2亿规模，今年上半年公司实现市场苗收入近2亿元。
养殖行业景气回升利好于公司业务拓展。随着下半年生猪养殖行业的反转，养殖户在实现盈利后，对部分高端疫苗以及兽药需求量必然会出现回升。下半年公司市场苗的推广前景应该更优于上半年。
投资风险：养殖业受到餐饮等行业收入下降的影响，存在利润继续下滑、畜禽出栏量下降等风险，或者规模化进程缓慢，这对未来的兽用疫苗行业会产生一定负面影响。
投资建议：公司市场苗业务持续发力，多元化产品的持续开发，下半年养殖行业景气回升都给公司下半年的业绩增长提供了有力保证。我们预计公司14/15年EPS为1.12元。给予公司增持评级。
