长期来看，高效养殖和质量管控铸就牧原股份成为行业成长典范。公司的中长期成长在于专注生猪养殖行业，以高效养殖来抵御猪价周期波动风险，逐渐形成强大的成本和质量优势，从而助推公司规模和盈利双双高增长。从某种程度来说，公司的成长模式是代表了未来国内生猪养殖行业的发展路径。公司此次IPO 拟募集资金6.7 亿元，募集资金全部继续投向养猪业务，在邓州市新建养猪产能，实施“年出栏80 万头生猪产业化项目”。2015 年公司产能有望达到350 万头以上，复合增长30%以上，进一步推动规模高速扩张。
 

　　假设公司 14-15 年出栏生猪180、220 万头，单头盈利约120、360 元，我们预计2014-15 年牧原股份的主营销售收入分别为27.3 和43.6 元，归属母公司股东净利润2.37 和7.94 亿元，同比增长-21%、235%，对应摊薄后EPS 为0.98 和3.28 元。
 

　　当前畜禽养殖股投资处于猪价实质性上涨(跨过成本线)带来的第二波投资机会，属于普涨行情，龙头牧原股份依然属于核心投资标的。按照15 年18x 估值，我们给出牧原股份的目标价为59.04 元，给予“增持”评级。公司质地优异、口碑一流，受益于明年行业景气回升带来的业绩高弹性增长，建议投资者继续持有至2014 年4 季度。
 

　　天康生物：整体上市理顺机制，生猪养殖锦上添花
 

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：吴立，张婧
 

　　天康集团整体上市后，利益机制理顺利于公司长远发展
 

　　天康生物在整体上市之前，公司高管发起成立的天邦投资并不直接持有上市公司股份。整体上市之后，天邦投资将直接持有上市公司股份，利益分享机制进一步理顺，有利于公司长远发展。并且整体上市后，公司将进一步延伸和完善产业链，集“饲料-畜禽用生物疫苗-种猪繁育-生猪养殖-屠宰加工-肉制品销售”于一体，成为国内产业链最全的农业龙头企业之一，进一步增强公司主营业务实力，降低行业周期波动风险，提升未来持续盈利能力。
 

　　动物疫苗业务：储备品种丰富，未来高增长可期
 

　　随着市场苗的不断开拓及储备品种的不断上市，疫苗业务未来三年将高速增长(预计年均增长30%以上)。重点品种：A、口蹄疫：14年上半年公司悬浮培养工艺改造完成后，猪O型口蹄疫和牛羊A型三价口蹄疫疫苗质量均将得到较大提升，预计政府招标苗市场苗市场份额将进一步提升。B、猪蓝耳：13年公司生产的(天津株)猪蓝耳市场苗推广效果良好，继13年销售收入突破4000万后，预计14年上半年销量仍同比增长100%，未来随着销售渠道的完善，渗透率将不断提高，市场空间仍将进一步扩展。C、猪瘟：猪瘟E2疫苗预计将于15年三季度上市，从实验数据来看，各项指标远均领先其他企业，预计该疫苗将成为公司利润新的增长点。D、禽流感：预计经悬浮培养工艺改造生产的H5禽流感疫苗将于14年年底上市，15年将参与政府招标采购。F:小反刍疫苗：预计14年招标采购1.5亿元，公司作为唯一供应主体，未来将持续为公司贡献业绩。