5月份洪涝加重以及猪价高企导致农业板块防备 性凸显。5月份，农业板块虽然连续 归落，但表现强于大盘，天相农业行业指数归落2.95%，而同期沪深300 指数归落5.99%，农业板块跑赢大盘3个百分点，是在3-4月跑输大盘近12个百分点后重新跑赢大盘，因素主要是5月长江中下游的旱情不断发展，导致市场对农产品价格上涨预期增强，同时猪价连续 高位上行也使通胀压力再现，农业股再次成为市场关注的焦点，防备 性价值凸显。

　　多数农产品现货价格高位运行，甚至出现 涨势。5月份，除棉花和豆类因处于去库存阶段价格连续 归落、小麦因处于收成 前期价格略有下跌外，多数农产品价格出现 涨势，其中畜禽景气度依然较高，反常 是生猪价格出现 显然的淡季不淡之势，带动玉米及饲料价格连续 上行，而长江中下游的洪涝则使稻谷和水产品(特别是淡水产品)价格出现 涨势。对于后期产品价格走势，我们认为生猪价格仍将“淡季不淡”，肉鸡价格应有所下跌但下跌幅度可能有限，水产品价格仍有望坚持高位运行。

　　投资策略：总体而言，目前多数农产品价格仍处于相对高位，农业行业景气度同比仍处于较高水平，反常 是细分子行业畜禽养殖与饲料的景气度仍将坚持较高的水平;鉴于目前农业板块的估值处于均值邻近且行业景气度总体而言仍较好，我们依然坚持行业“增持”的投资评级。

　　股票池举荐 ：建议环绕 养殖业进行投资标的配置。重点举荐 直接受益于猪价上涨且业绩对猪价弹性大的雏鹰农牧(002477)，建议关注大康牧业(002505)、新五丰(600975)、罗牛山(000735)等猪价上涨带来的交易性的投资机会;重点举荐 具有估值优势且间接受益于猪价上涨的猪教槽料细分市场龙头金新农(002548)、猪预混合饲料龙头大北农(002385)以及农牧航母新渴望 (000876);建议关注产能连续扩张、产品价格坚持高位且估值已下跌至相对低位的海水养殖类公司，包括好当家(600467)、东方海洋(002086)、獐子岛(002069)。

　　大通证券：关注生猪价格上涨的受益公司

　　1. 此轮生猪价格上涨背景

　　生猪存栏量不足，对今年猪价的上涨行情构成支撑。因素：一是受生猪养殖的大周期影响，养殖户在10年上半年生猪养殖的亏损中大量退出;二是受疫病的影响。一方面，2010年五号病流行，导致生猪存栏减少;再者，11年春节流行性腹泻缺失 大量仔猪。从成本角度，去年以来的粮食价格上涨也是推动猪肉价格上涨的原因，但去年由于猪肉供过于求，粮食的价格上涨无法转移来 肉价上涨上，养猪论坛 ，10年粮食等主要农产品价格齐升，只有生猪价格涌现低迷，因此，11年生猪价格的大幅上涨也是合理的补涨。

　　2. 对生猪价格后市的判定

　　生猪存栏和母猪存栏仍处于低位，基本判定 11年生猪市场都将处于供给偏紧状态，猪价仍处上升周期。

　　生猪价格同比高点或在6月。从10年6月份后猪肉价格大幅上涨的基数效应看，今年猪肉价格同比涨幅高点可能在6月涌现。

　　随着需求的上涨，进入11年冬季及12年春节前后，猪肉价格将会来 达峰值。尽管本轮高峰猪肉供需缺口小于08年的水平，但考虑来 成本上涨等原因影响，猪肉价格的高点可能直逼08年的高点。

　　生猪价格震荡周期一样 为3-4年，在经历了09、10年生猪价格的低位运行以及生猪养殖成本利润率的下行后，11年生猪价格处于方向性的上升通道，生猪养殖进入较好纯利期。

　　3. 投资建议

　　我们认为，猪价仍处上升周期，猪肉价格的上涨也带动禽肉牛羊肉价格的上涨。因此，我们认为2011年畜禽养殖的行业高景气将贯穿全年，分析畜禽养殖公司半年报将延续1季报良好的业绩表现，畜禽养殖板块有反复活跃的可能，因此，坚持对养殖业子行业“增持”的评级。建议关注生猪价格上涨的直接受益者雏鹰农牧(002477)、肉鸡一体化规模养殖的龙头公司圣农发展(002299)。

　　4. 行业风险

　　自然灾害、养殖疫病的风险，饲料成本大幅上涨的风险。

　　中邮证券：猪价续上行 背离存空间

　　事件：

　　生猪、猪肉、仔猪价格和生猪养殖头均纯利最新数据连续 上行创年内新高。

　　点评：