并购芬兰Progman Oy 进军BIM 设计领域，渠道协同效应显着。公司并购Progman Oy 主要基于三个因素：1、Progman Oy 主要产品为建筑设备领域BIM 专业软件MagiCAD，隶属国际机电行业主流BIM 软件，该产品能够将广联达现有的BIM 技术从过程控制向设计端延伸，具有很好的协同效应；2、MagiCAD 产品技术领先优势显着，但Progman Oy 在渠道方面并不擅长，而公司在东南亚地区的渠道优势可以显着提升该产品的销售业绩；3、公司全球化布局战略已现，借助Progman Oy 公司在欧洲的市场基础，养猪网，公司分析将算量等标准化的工具软件产品推向非东南亚地区。根据Progman Oy 公司12 年净利润评判，本次收购市盈率处于20 倍高位，但是我们认为标的公司对于广联达而言更多的是在于市场和技术方面的战略协同，公司全球化局面或渐打开。由于欧洲市场建筑行业已经趋于成熟，分析Progman Oy 未来业绩增速保持 年均20%的水平概率较大。
入主擎洲软件，通过行业整合突破浙江市场。由于浙江市场是公司历来的薄弱市场，本次收购擎洲软件我们判定 较为类似并购上海兴安得力。本次收购主要存在以下看点：1、擎洲软件强项在于当地的计价软件市场，公司可以顺理成章地在其渠道上布局算量等工具软件，浙江市场得以攻克；2、擎洲软件在浙江省电子招投标领域优势显着，又为公司新增省级标准接口；3、公司在华东和华南地区市场占有率相对较低，而华东和华南地区均为建筑业较为发达的大区，布局兴安得力和擎洲软件将大力加强公司对于浙江、福建、江苏等省市的销售辐射能力，分析将大幅提升公司产品的市场渗透率。
投资建议：公司账面现金超过16 亿元，同时资产负债率处于极低水平，我判定 公司扮演行业整合的角色仍将连续 ，分析14～16 年EPS 分别为1.31、1.86、2.67 元，对应PE 为27、19 和13 倍，坚持“举荐 ”评级。
(长江证券马先文 )
深 天 健：业绩符合预期
业绩符合预期，2014 年可结资源丰富
报告期内公司营收同比增长46.5%，主要因全年建筑工程结算量和房地产结转面积大幅增长。全年实现房地产结算面积7.1 万平米，同比增长71.6%，由于地产业务毛利率(54.1%)远大于建筑施工(5.4%)，地产结算面积大幅增长拉动净利润同比增长51.3%。报告期内公司管控能力依然突出，三费占比仅5.2%，同比进一步下行1.3 个百分点。由于销售面积远大于结转面积，期末预收款较年初增长48.9%至11.4 亿，为2013 年房地产结算收入的73%。2014 年公司将迎来长沙天健壹平方英里和南宁天健世纪花园的结算，项目整体货值达25 亿，可结算资源丰富，全年业绩增长有保证 。
打造归龙埔汽车城，商业运营迈出暂新一步
报告期内公司834 万收购深圳兆方汽车服务公司，计划与深圳汽车联合会、归龙埔社区合作，以归龙埔3.5 万平工业用地为基础，结合周边6 万多平农地，打造40 万平米汽车城。归龙埔片区位于深圳龙岗，社区定位为“汽车文化主题”的归龙埔市政公园，目前片区已拥有6 家4S 店，正逐步迎来全面承接汽车相关产业的大好局面。公司归龙埔汽车城项目计划投资40-50 亿，未来将主要以持有出租为主，标致着公司商业运营业务又迈出新的一步。
坚持公司“举荐 ”评级
分析公司2014-2015 年EPS 分别为0.88 元、1.13 元，当前股价对应PE 分别为8.6 倍和6.7 倍。公司2013 年业绩销量高增长，2014 年可售和可结算资源依然丰富。坚持公司“举荐 ”评级。
风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。
销量同比增长 128%，2014 年可售充足
报告期内公司实现销售面积15.5 万平，同比增长127.9%。其中年内新推的南宁世纪花园、长沙壹平方公里、广州上城为销售主力，合计奉献约73%的销售。2014 年公司可售货值依然充足，我们分析整体可售货值近50 亿，其中重点项目包括南宁天健世纪花园(6 万平)、长沙壹平方英里(10 万平米，分析约11亿货值)、广州上城阳光花园(12 万平，分析31 亿货值)。按50%的去化保守估量 ，可实现销售额近25 亿，超额完成全年18 亿目标概率较大。
财务状况稳健，异地布局加快
受销量大增影响，期末公司在手现金18.4 亿，较期初增长61.8%，为一年内来 期长短期负债总和(17.8 亿)的1.03 倍，短期偿债压力相对较小。公司期末净负债率为26.8%，较期初下行14个百分点，剔除预收款后的资产负债率为51.1%，较期初持平，财务状况整体稳健。公司地产业务起家于深圳，但受制于深圳可供出让土地日益减少，公司近年逐步布局上海、广州以及长沙、南宁等二线潜力城市。报告期内新增广州、上海地块，今年年初又竞得南宁地块，累计新增建面30.6 万平米。当前公司总项目储备达154.5 万平米(在建未结建面50.5万平，未开发土地104 万平米)，按照公司目前结转速度，可保证 未来5-6 年的开发需求。
(平安证券 周雅婷,杨侃)
上海医药：开启改革，初见效果
医药商业收入同比增长15.12%，增长平稳：
