专心红外热像仪，非制冷探测器优势凸显。公司发展战略是依据探测器核心优势，在红外热像仪领域确立领先优势。公司作为红外领域第一家上市公司，在红外领域客户、核心技术优势。此次现金增发拟募资4.4亿，募投项目分别为：红外热像仪建设项目、非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目、补充流动资金；募投项目的推进将确立公司在红外热像仪及探测器上的核心优势。

　　红外市场前景辽阔，军民两块最大需求领域将启。红外技术广泛应用于成像、侦探、跟踪、制导、预警、对抗等领域；其中，军品主要应用在空军、海军的飞机、导弹、舰艇/车载、单兵系统(枪支瞄准、头盔夜视)领域，其中单兵系统是最大需求领域，分析市场规模超200亿元。民品市场目前主要应用于电力、消防等专业领域，需求最大的车载夜视在非制冷探测器国产化提速的驱动下，将进入培养推广阶段。

　　纯利猜测 与估值：分析2014-2016年回属母公司的净利润为8315万元、14412万元和23527万元，EPS为0.36元、0.63元和1.03元，对应PE为51、29和18。公司作为军工小精尖品种，行业空间庞大，增发开启二次成长，上调评级至“强烈举荐 ”，目标价28.8元。

　　风险提示：红外军、民市场需求启动不如预期；募投项目进展不顺。

　　(广证恒生 王聪)

　　光大证券：乌龙指影响渐淡，待来年稳健增长

　　年报概要

　　3 月26 日，光大证券发布了2013 年年度报告。2013 年，光大证券实现营业收入40.19 亿元，同比增长10.07%；回属于上市公司股东的净利润2.06 亿元，同比下行72.56%；基本每股收益0.06元，同比下行79.48%；加权平均净资产收益率0.93%，比2012年减少3.63 个百分点。

　　光大证券2013 年度分配预案为每10 股派0.2 元(含税)。

　　“816”乌龙指事件对公司利润造成严重影响

　　“816 事件”对公司利润的影响主要有两方面，一是事件后，为了补充流动性，降低“自营权利类证券及证券衍生品/净资本”的比例，公司集中处置了部分权利类可供出售金融资产，亏损7.1 亿元；二是由于事件本身，被证监会处以5.238 亿元的罚金，对最终利润的影响超过12 亿元。如不考虑乌龙指的直接影响，公司净利润增长率应该超过20%。

　　“乌龙指”事件间接影响来 公司下半年业务的发展

　　2013 年，全行业115 家证券公司实现营业收入1592.41 亿元，同比增长22.99%，光大证券仅增长10.07%；全行业实现净利润440.21 亿元，同比增长33.68%，光大证券大幅下行72.56%。而在中报时，光大证券营业收入同比增长13.24%，高于上市券商营业收入10.55%的增长率。

　　经纪业务：2013 年光大证券股基成交额为29633.06 亿元，在券商中排名第11 位，与2012 年持平；债券现货成交额为1902.03 亿元，排名第16 位，比2012 年下行2 位。

　　投行业务：2013 年光大证券共完成4 单股权承销业务，分别是山西焦化( 600740.SH)、天奇股份( 002009.SZ )、华英农业和康强电子的定向增发业务，总承销金额30.11 亿元，排名第23 位。而2012 年，光大证券完成了3单股权承销业务，总承销金额为35.3 亿元。债券承销方面，2013年光大证券总承销金额为139.33 亿元，排名第25 位；稍弱于2012年166.9 亿元的债券承销金额。

　　资管业务：2013 年，光大证券资管业务也迎来爆发性增长，2013年发行“阳光稳债分级”等25 只集合理财产品，新增定向资产治理 计划469 亿元。截至年末，公司受托治理 本金规模1499 亿元，居行业第7，其中集合理财产品规模149 亿元，位居行业第4。

　　融资融券业务：2013 年，光大证券实现融资融券利息净收入3.22 亿元，同比增长406%。2013 年，光大证券期末融资融券余额来 达120.75 亿元，期间累计融资买入额来 达1280.79 亿元，在券商中排名第11 位。

　　投资建议：沉静之后有待归升

　　2013 年，“816 事件”对光大证券的业绩产生了显然的压制，从业务分项来看，其自营业务收入涌现了显然下滑。但与此同时，其经纪业务、投行业务表现都较为精妙 ，资管业务和两融业务也都有较快增长。我们认为，随着“816 事件”的影响逐步 淡化，14 年光大证券的业绩将涌现稳步增长。因此，我们对光大证券给予举荐 评级。

　　风险提示

　　经纪业务可能面临互联网金融带来的压力

　　(华融证券 曹雪锋)

　　广联达：技术储备先人一步，并购在于拓宽渠道