7月12日召开的国务院常务会议，研究确定了促进生猪生产不断健康发展的政策措施，强调通过财政补贴、金融信贷等举措扶持生猪规模化养殖。此次办公厅文件主要是对政策的具体化，请求各地方政府和单位配合中央落实投资、补贴补助、疫病防控、市场价格监控等工作。

我们认为，扶持政策的长期意义在于，提高养殖企业生猪生产的主动性，加快规模化养殖企业产能扩张的速度，将有助于提高大规模养殖的比例。办公厅文件除了落实国务院会议强调的对规模养殖场的财政补贴和金融支持以外，主要增加 了两个方面的内容:一是正确引导市场预期。包括及时发布生产、价格信息；引导媒体客观报道，营造良好舆论氛围等；二是强化地方政府责任，包括保证 必要的生猪养殖用地，发挥猪肉储备调控作用，落实防疫责任等。

政府加大调控力度，生猪价格或将涌现短期调整。

由于各级地方政府陆续投放储备猪肉调控市场供应，并且随着猪肉消费淡季的来 来，7月中旬开始，生猪价格涌现调整。

据商务部观测，7周中旬，全国千家规模以上养殖企业育肥猪出栏均价每公斤19.21元，比上旬下行1.5%。

7月18日至24日，全国规模以上定点屠宰企业生猪收购均价每公斤19.36元，比前一周下行1%；白条肉出厂均价每公斤25.09元，比前一周下行0.7%。全国36个大中城市猪肉批发均价每公斤26.11元，比前一周下行0.2%。

我们认为，为了平稳猪价、控制通胀和治理 通胀预期，地方政府将加大投放储备猪肉，同时不排除国家进口冻肉以增加 市场供应的可能，加之猪肉消费季节性的减少，猪价涨势将受来 控制，甚至进一步下跌调整。

但国家储备肉以及进口量占消费量的比重不足1%，实际上难以改变生猪市场供应偏紧的基本面，我们分析猪价调整的幅度有限。

分析下半年猪价仍将处于上行通道，但同比涨幅有望下跌。

我们认为，政府调控措施更多的作用在于引导和平稳市场对猪价的预期。由于生猪养殖具有规律性，按照生猪价格滞后总存栏变化6个月，滞后能繁母猪存栏指数变化10个月推算，那么生猪价格将在今年年底来 达高点。受政府调控以及季节性影响，分析7-9月猪价环比涨幅较小甚至环比略跌，但10月后反弹概率较大。此外，由于排除 了“翘尾原因”，今年下半年，猪肉份格同比涨幅有望下跌。

连续 看好养殖、饲料板块。

我们认为，中长期看，国家促进生猪养殖行业发展的政策将进一步提高规模化养殖比例。短期来看，由于生猪补栏来 增加 市场供应之间存在滞后，猪价仍将处于上行通道，同时随着存栏量上升，饲料需求将逐步 提高。我们连续 看好养殖、饲料板块，看好雏鹰农牧（002477）、正邦科技（002157）、唐人神（002567）、大北农、新渴望 、海大集团（002311）等相关上市公司。

猪肉价格屡创新高政策扶持将再度激发养殖热情

研究机构：英大证券 估量 师：侯颖娜 撰写日期：2011-07-18

上半年全国居民消费价格（CPI）同比上涨5.4%，主要是由于猪肉价格上涨造成了一些影响。而此前公开的数据显示，6月份当月CPI同比上涨6.4%，涨幅创下3年来新高。

从环比情景看，新涨价原因主要是食品价格的环比上涨，反常 是猪肉价格在6月份环比上涨的幅度比较大，6月份猪肉价格比5月份环比上涨了11.4%，由此带来对CPI的影响。

当猪肉价格连续走高，且猪粮比也连续增加 的时候，养猪的利润率将得来 提升，会大大激发散养农户的补拦热情，从而吸引大量的散养农户加大养殖力度，根据生猪的生长周期来计，一头仔猪生长5个月便可出栏，8个月便可繁育猪仔，经过4个月的孕育期后生产出新的仔猪，因此猪的生长周期大致需要一年的时间，大量补拦的仔猪将为一年半之后猪肉的供给量提供爆发性的增长，从而导致生猪价格下行，散养农户养殖意愿将会随之减弱，生猪的供给减少则对猪肉的刚性需求又会造成生猪价格另一轮牛市。

经过近几年来猪肉价格过山车般的疯狂和近期养猪成本的连续增加 ，大量的散养户退出养猪业。随着散户养殖的退出和政府对规模化养殖的扶持，规模养殖的比例将逐步 增加 ，由于规模养殖厂风险意识也较强，因此猪肉市场将逐步 理性化，暴涨暴跌的时代也许将消逝在不久的将来。