猪猪侠讯:中美玉米期货价格关联性研究
来源：互联网 2013-08-29 09:00:32| 查看：次从表4可以看出，阶段①的中美玉米期货价格之所以高度相关，是建立在三个条件基础上的：一是中国玉米存在一定的出口量；二是中美玉米供求关系高度相关，即在一定时期内，中美玉米的供求格局高度相似；三是中美玉米期货市场都具有显然的羊群效应，即两市场都具有显然的趋势方向性。第一个条件在一定程度上有利于提高玉米期货价格相关性的依存关系，后两个条件有利于提高玉米期货价格相关性的相伴 关系。因此，在这样一个既有依存关系、又有相伴 关系的背景下，中美玉米期货价格的相关性必然是较高的。
同样，阶段②的中美玉米期货价格之所以低度相关，是建立在中国玉米国际贸易量较低、中美玉米供求关系中度相关，且中美玉米期货市场都不具有显然的羊群效应的基础上的，此阶段的中美玉米期货价格相关性的依存关系和相伴 关系都不高。
阶段③的中美玉米期货价格之所以中度相关，是建立在中国玉米进口量激增的背景下、中美玉米供求关系非常相似，以及中美玉米期货市场都没有反常 显然的羊群效应基础上，虽然中国玉米进口激增有利于提高中美玉米期货价格相关性的依存关系，供求格局高度相似有利于提高相关性的相伴 关系，但是受来 两市场投资者行为的影响，导致了阶段③的中美玉米期货价格中度相关。
通过上述估量 ，我们可以得来 如下结论：
中美玉米期货价格的关联性分为依存关系和相伴 关系。从依存角度来看，中国玉米的国际贸易量扩大可以提高中美玉米期货价格的联动性，但是由于中国在整个样本时间段内的国际贸易量占国内玉米供给的比重较小，由依存关系带动的中美玉米期货价格关联性的程度较为有限。那么两市场价格关联性更多的表现为相伴 关系，可以认为相伴 关系的高低是决定两市场玉米期货价格是否具有关联性的主要原因。从相伴 关系来看，关联性又受来 中美玉米现货供求关系，以及中美玉米期货市场投资者行为的共同影响，就单个原因而言，中美玉米供求格局越是相似，两市场羊群效应越显然，则两市场玉米期货价格的关联程度就越高。
由此我们可以得来 如下启示：
在对两市场同品种期货合约的关联性进行估量 时，不能仅仅从期货价格的据统计特点 进行估量 ，需要从其关联性的依存关系、相伴 关系进行估量 ，如果依存关系能够较大程度地说明两市场价格的关联性，则对两市场价格进行比较研究就有着重要价值。如果相伴 关系能够较大程度地说明两市场价格的关联性，并且这种相伴 关系有着平稳的特点 ，则对两市场价格进行比较估量 也有着价值。但如果这种相伴 关系不具有平稳的特点 ，对两市场价格进行比较估量 的价值就有所降低。
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