根据表2我们可以发觉，阶段①、阶段③中美玉米供求差的相关性都较高，阶段②为中度相关。比较阶段①与阶段②、阶段②与阶段③，我们发觉中美玉米供求差的相关性提高后，随之而来的是中美玉米期货价格的相关性也涌现了提高，这一点与基本经济理论是相符合的。但是比较阶段①与阶段③，我们发觉中美玉米供求差的相关性提高后，与此相应的是期货价格相关性降低，因此可以推断，阶段③的玉米期货价格可能受来 其他原因的较大影响。

　　从投资者行为角度估量

　　期货价格虽然受来 现货市场的影响，但是最终的价格是由多空双方买卖行为产生的，回根来 底，投资者本身的行为原因是形成期货价格的一个重要因素。期货市场类似于一个信息加工厂，投入的是信息，产出的是价格。在期货交易过程中，众多的交易者根据各自收集来 的信息进行判定 形成决策，从而形成了投资者在不同时间、不同价位的买卖行为。在中美玉米期货市场上，投资者的认晓 与行为偏差多次发生，其中羊群效应是最为显著的一种。羊群效应又叫追风行为，是指投资者在信息环境不确定的情景下，交易行为过多地受来 其他投资者的影响，导致仿照他人决策，猪，或者过度依托 于舆论。由于羊群效应涉及多个投资主体的相关性行为，对于玉米期货价格的形成与震荡以及市场的效率都有很大影响。

　　用来表示羊群效应的指标有多种，可以用成交量与价格的相关性来表示。当相关性较高时，如成交量增加 ，价格也是相应增加 ，这意味着市场整体多方力量较大，大多数投资者认为其他投资者也是看涨的，因此预期价格会上涨，从而导致市场整体的购买行为偏大，这就体现了市场较强的羊群效应。而当相关性较低时，如成交量增加 ，价格确没有明确的趋势，这就解释市场整体中多空方力量均衡，投资者对市场各有各的买卖行为，并没有涌现扎堆现象，这就体现了市场较弱的羊群效应。因此，成交量与价格的相关系数可以用来反映市场的羊群效应程度，当相关系数的绝对值越大，掩饰羊群效应越大，反之则羊群效应越小。

　　另外，交易中往往存在某一个较大数额的交易单在很大程度上影响期货价格，导致成交量与价格变化不能反映市场的整体行为，必须选用较大的样本数量来排除 此类影响。笔者选用日度数据即日收盘价与日成交量来进行运算 。同样，分三个阶段分别进行运算 ，并且比较相同阶段的中美玉米期货价格的相关性，得来 表3：

　　表3：中美玉米期货市场的“羊群效应”

　　从表3可以看出，阶段①的中美玉米期货市场羊群效应都是较为显然的，存在着跟风行为，数据为正，解释阶段①的中美玉米期货市场是偏向于多方的；阶段②、阶段③的中国玉米期货市场羊群效应趋势相反，但是数据的绝对值差距不大，而且都较小，解释这两个阶段中国玉米期货市场没有表现出显著的羊群效应特点；而美国玉米期货市场在阶段②、阶段③的羊群效应趋势也是相反，并且在阶段②数据的绝对值非常小，掩饰在阶段②美国玉米期货市场羊群效应极为不显著，而在阶段③的羊群效应要略高于中国玉米期货市场的情景，但是数据的绝对值也不大。

　　比较阶段①与阶段②、阶段①与阶段③，中美玉米期货市场的羊群效应都在阶段①时较为显然，与之对应的中美玉米期货价格的相关性也在阶段①较高。再比较阶段②与阶段③，中国玉米期货市场市场羊群效应差距不大，但是阶段③的美国玉米期货市场羊群效应较大，可以认为阶段③的羊群效应比阶段②显然，与之对应的阶段③的中美玉米期货价格相关性大于阶段②。因此，可以看出，随着两市场羊群效应的提高，两市场价格的相关性也得来 了提高。

　　结论与启发

　　以上我们分别从国际贸易、玉米现货、投资者行为角度估量 了中美玉米期货价格的关联性，综合来 一起，得来 表4：

　　表4：中美玉米期货价格的相关性及相应估量 结果