上述估量 虽然掩饰玉米国际贸易量的增加 有利于提高中美玉米期货价格的关联性，但是由于中国玉米的国际贸易量较小，价格的关联性必然还存在其他因素。同样，为什么阶段①是高度相关、阶段②是低度相关、阶段③是中度相关，还需要进一步估量 。为此，我们必须从价格形成的基本要素入手，考虑玉米供求关系对价格的影响。

　　从中美玉米供应角度估量

　　中美玉米期货价格联动更为深层次的因素是玉米本身的生产和消费特点决定的。虽然中美同属于北半球，纬度相近，但是玉米的种植与收成 存在着一定的差异性：一是美国玉米种植面积要大于中国；二是美国玉米主产区土地肥美，黑土面积较为辽阔，而中国只有东北有黑土种植玉米；三是美国化肥技术优于中国。所以，美国的玉米产量一直高于我国。另外，美国长期以来一直是世界上最大的玉米生产国，2004年以来月产量保持 在270百万吨以上，美国玉米月产量大约占世界玉米月产量的31%—45%。截止来 2013年6月，美国玉米月产量来 达335.74百万吨。中国是仅次于美国的世界第二大玉米生产国。长期以来，中国玉米月产量保持 增长的方向。2004年9月，中国玉米月产量115.83百万吨。来 2013年6月，中国玉米月产量来 达205.6百万吨，增长了77.5%。

　　图2：中国、美国与全球的玉米产量（百万吨）

　　从图2可以看出，中国玉米月产量增长较为平稳，即使有震荡，变动额也不大。美国月度产量变动则较为显然，特别在某些时段，震荡较大。中美两国玉米产量的变化方向，都可以在全球玉米产量上看出来，即总体上看，全球玉米产量是递增的，而全球玉米产量的震荡与美国大体一致，这也突出了中美两国在世界玉米生产中的地位。

　　考虑玉米的总供给与总需求，由于每个时期玉米都留有一定的库存，这便会形成下一时期的玉米供给，而出口可以了解成供给的转移，进口可以了解成国外的供给、国内的需求。因此，一国玉米的供给与需求运算 方式如下：当期的玉米供给=当期玉米产量+前期期末玉米库存-当期玉米出口；当期的玉米需求=当期玉米供给+当期玉米进口-当期期末玉米库存。

　　通过比较玉米供给与玉米期货价格可以发觉：第一，美国玉米供给的变化大体上能与美国玉米期货价格产生联动性，当供给减少时，期货价格表现出上涨的方向，当供给增加 时，情景相反。第二，中国玉米供给的变化大体上也能与中国玉米期货价格产生联动性，只不过联动程度不显然。第三，比较美国玉米供给与中国玉米期货价格的变化，发觉两者也存在着一定的联动性。

　　图3：中美玉米月产量与中美玉米期货月收盘价

　　从玉米供求格局角度估量

　　从行为金融来说，中国玉米期货价格与美国玉米供给有着关联性的一个可能性说明是，中国期货市场参与者中投机者占比较大，所以美国玉米供给量的变化会对中国投资者产生锚定效应，即影响投资者对未来价格变化趋势的预期。但是，因为中国玉米的贸易量（进口量+出口量）占产量比重太小，即便是影响心理预期，也是国内原因占有主导地位。那么产生关联性的最主要因素很可能就在于两国的玉米供求格局存在着一定的联系。为此，考虑两国每个时间段供求增长率的差额，即“中国玉米供求增长差=中国玉米供给增长率—中国玉米需求增长率”、“美国玉米供求增长差=美国玉米供给增长率—美国玉米需求增长率”，当供求增长差大于0时，解释玉米供给增长速度快于需求增长速度，这可能会使得玉米期货价格归落；当供求增长差小于0时，玉米的需求增长速度快于供给增长速度，这可能会使得玉米期货价格上涨。通过整理数据，得来 图4：

　　图4：中美玉米供求增长差比较

　　由图4可以看出，中美玉米的供求增长差图形基本一致，掩饰中美两国玉米现货供求关系对价格的导向作用基本相似，从而期货价格的变化趋势也基本相似。另外，再看看阶段①、阶段②、阶段③的中美供求差的相关性，运用spearman相关系数进行估量 ，spearman相关系数与普通相关系数区别在于前者能够更好地反映变化趋势的相关性，如x上涨y也上涨，则x与y就具有相关性，而普通相关系数还必须考虑x、y的涨幅，所以此处运用spearman相关估量 更为合适。通过运算 后比较相同阶段的中美玉米期货价格的相关性，得来 表2：

　　表2：中美玉米供求差以及期货价格的相关性