香港独立股评人David Webb此前公布表示，如此高的奖励极不平常，常态情景下公司应该根据治理 层的长期绩效给予相应的奖励，而执行一次并购交易只是他们份内的事，反常 是考虑来 尚无证据显示该项交易有助于价值增长。香港理工大学研究公司管治的俞伟峰教授指出，股东奖励治理 层无可厚非，关键是看收购额与创造价值之间的关系。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
收购还让一些中介人得来 丰厚的奖励，譬如担任收购交易法律咨询的美国普衡律师事务所大中华区董事长李曙峰，去年底在双汇交易完成后，斥资7.4亿港元买下香港第二昂贵的山顶豪宅。而据《华尔街日报》披露，当时他的购房款大部分是现金，连他自己都感慨从未梦想过住进如此高端的地段。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
偿债危机aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
连万洲国际在记者会上也不讳言，这次赴港上市融资的一个关键因素即是偿还此前巨额的融资债务。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
去年5月底，彼时的双汇国际以每股34美元的价格现金收购史密斯菲尔德，并承担其24亿美元的债务，总额71亿美元。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
对于当时的收购交易，万洲国际的贷款包括中国银行为其提供40亿美元的融资，期限不超过五年；摩根士丹利为其提供30亿美元融资。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
万洲国际相关负责人早前表示，公司大部分上市资金主要用于偿还并购资金中的三至五年期银团贷款，上市后负债率将大幅下行。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
其招股书显示，2012年底，集团的贷款为1.94亿美元，而2013年，集团贷款上升至74.32亿美元，主要是因为收购史密斯菲尔德（包括40亿美元的银团贷款），以及9亿美元的债券和整合史密斯菲尔德的债务所导致。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
截至2013年底，集团未偿还的债务为74.32亿美元，占总资产的52.5%。债务与股东权利比为236.8%，远远高于一年前的7.6%。aFn中国养猪网-立足饲料，养猪论坛 ，服务畜牧
在74.32亿美元的债务中，年内来 期的7.6亿美元，第二年来 期的为3.06亿美元，第三年至第五年来 期的为49.5亿美元，超过五年的为14.16亿美元。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
郭丽军在推介会上坦言，2013年的收购案暂时增加 了集团的杠杆率。“我们计划使用本次发行募集的资金偿还大量银行贷款，杠杆率之后归复来 之前的保守水平。”aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
根据招股书，双汇国际2011年和2012年净利润分别为1.88亿美元和4.68亿美元；而2013年并购史密斯菲尔德，重组成万洲国际后，集团涌现6700万美元的亏损。郭丽军说明说，利润骤减是由于并购过程中产生的一系列费用所造成的。此外，由于美国肉制品市场相对饱和，史密斯菲尔德较低的利润率也对整体集团的利润产生影响。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
不过由于此次的IPO规模连续缩水，由最初的50亿至60亿美元，缩减来 13.4亿至18.8亿美元，而投资者目前倾向低端定价，因此如何偿还74亿美元的债务也备受关注。如果以融资净值14亿美元估算，仍有60亿美元的“窟窿”。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
问题是，如果IPO融资不够多，“未来财务费用要食 掉很大一部分利润，继而估值的纯利也会受来 影响，投资者更不会埋单了。”一名香港资本市场人士说。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
不过，“上市后就多了融资渠道，债务偿还应不是一个问题。不仅有集团的业绩支撑，而且当时三至五年的贷款，利率并不是很高，大致为3%至4%。”万洲国际一名高层人士说。aFn中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
