马来和印尼的出口关税之争，市场预期印尼10月份会进一步减税至0。马来、印尼出口关税的下调，将刺激出口商挠 住免税窗口主动出口，同时，大买家印度后期可能上调进口关税，因此未来两个月会加快进口，整体而言，国际棕榈油需求10-11月会有显然的阶段性好转；但马来减税政策吸引印度等买家的集中进口，分析也就在未来2个月比较显著，并不能长久，因此不足以改变未来4个月库存连续 上升的方向，但增幅会放缓，分析至年末230~240万吨。
六、 国内棕榈油供应压力仍旧较大
1. 港口库存压力仍旧较大
港口库存目前库存总量为77万吨。棕榈油近两个月不断减少，出现 去库存化状态，未来随着棕榈油内外价差的缩小，分析进口数量会逐步 增加 ，棕榈油去库存化会连续 减慢。
图表22：国内棕榈油港口库存数据
数据来源：国家粮油信息中心
2. 棕榈油进口下半年仍旧 会加大
今年上半年棕榈油进口量与去年同期大体持平，但库存增长幅度高于去年同期，解释今年上半年棕榈油消费基本没有增长，甚至涌现下行。我国装运棕榈油步伐加快，7月份上半月装运马来西亚棕榈油14.2万吨，比上月增加 7.5万吨，比去年同期增加 6.1万吨。随着马来棕榈油出口税的减少，分析出口会连续 加快。而在需求疲软背景下，较快的装运步伐预示着港口库存将进一步增加 。
图表23：国内棕榈油总进口量
数据来源：美尔雅期货 中国海关
第二部分 操作策略
油脂单边四季度阶段性反弹节奏，更宜筛选棕榈油逢低建仓；而由于国内油脂供应压力仍旧存在，反弹幅度不宜看过高。棕榈油1501初步看5500-5600，若有效突破相伴 新的利多刺激会有进一步拉升。其他合约可对应此价格参考。豆油短期受库存压力大影响前期可能拉涨动力略显不足，但来 四季度下半期分析会有更充足的动力去拉涨。关于油脂的走势上，从此前弱势改为波动判定 ，操作上，可以以波动式操作为主。在前期低点逢低入多，反弹后多单出场，可考虑空单入场，以宽幅波动式操作为主。
另外一方面，节前炒作的菜籽油抛储的问题也是油脂上方悬着的压力，菜籽油在几个油脂中分析仍旧会相对较弱，由于节前炒作令其与其他油脂的价差迅速缩小，如果后期有反弹调整的机会，可连续 参与与其他油脂价差缩小的机会。分析跟豆油会平水。
豆棕差至明年1月前，坚持低位波动(700-900)，目前可关注5月合约价差缩小后布局入场扩大的机会。分析会在明年年初有更好的表现。
美尔雅期货
