图表7和8分别为美豆新作总预售量与对中国预售量进度，而往年出口的炒作会集中在10月下旬至12月份。且美豆新作出口至中国的上调潜力会增加 国内大豆进口的数量，而保证国内大豆的供应。

　　图表7：美豆新作中出口销售总进度年对比图

　　数据来源：美尔雅期货 USDA

　　图表8：美豆新作中出口销售至中国的进度年对比图

　　数据来源：美尔雅期货 USDA

　　上面分别为美豆新作总预售量与对中国预售量进度，总量略低于去年及前年同期，主要因素是中国摘 购进度大幅落后往年，个人认为这主要由于市场看跌预期强烈及国内港口大豆库存较高且有进一步攀升预期，后期中国摘 购仍有望恢复至上年接近水平，美豆出口有一定上调潜力。

　　而往年出口的炒作会集中在10月下旬至12月份，在10月前炒作出口数据来抬高美豆价格的可能性较小。且美豆新作出口至中国的上调潜力会增加 国内大豆进口的数量，而保证国内大豆的供应。

　　二、 南美大豆情景

　　就全球来看，2014/15年度大豆总产量预估为3.11亿吨，较8月预估增加 约600多万吨，总供给量增加 幅度超过800万吨，同时因总需求增加 有限，致期末结转库存增加 约455万吨，养猪网，2014/15年度的期末库存消费比也来 达22.52%，为10年来最高水平，大豆供给的上调主要寄望于明年巴西、阿根廷再次实现丰产，目前市场对巴西、阿根廷的预期值分别为9400万吨、5500万吨，较上年度增加 幅度均在10%以上，对远月利空较大，且美豆利空完结后，市场焦点应该、理应向南美市场有所转移，不过因南美大豆刚开始播种，分析短期内不会对市场造成太大影响。

　　图表9：巴西大豆产量及库存使用比

　　数据来源：美尔雅期货 USDA

　　图表10：阿根廷大豆产量及库存使用比

　　数据来源：美尔雅期货 USDA

　　三、 国内大豆基本情景

　　1. 短期大豆进口量减少

　　2014年一季度中国进口大豆来 港量为1534.59万吨，二季度为1886.4万吨，同比均增加 不少。不过据测算，这一数据在三季度开始减少，7月份为747.47万吨，8月份为603.03万吨，9月份预估为490万吨，10月份预估为430万吨，就9、10月份看，单月大豆来 港量较7、8月份下行不少。

　　图表11：中国大豆分月进口数据

　　数据来源：美尔雅期货 中国海关

　　最新的数据运算 显示，目前我国订购新季美国大豆，来 港完税成本3656元/吨，订购明年装运的巴西新季大豆来 我国完税成本为3512元/吨。大豆进口成本不断下行。

　　图表12：进口大豆来 我国中部港口CNF价格

　　数据来源：国家粮油信息中心

　　2. 大豆库存

　　大豆库存趋降，最新数据国内沿海主要油厂大豆库存380万吨左右。整体全国港口大豆库存大致在650万吨左右。节后大豆库存略增了一点。

　　图表13：国内港口大豆库存与消耗

　　数据来源：美尔雅期货 wind

　　3. 国内大豆压榨情景

　　2014年9月份大豆压榨总量在606.16万吨(出粕4818972吨，出油1091088吨)，较2014年8月份的664.515万吨下行8.78%，较2013年9月份598.373万吨增长1.30%。。2013/2014年大豆压榨年度(始于2013年10月1日)迄今，全国大豆压榨量总计为65,589,038吨，较2012/2013年度同期的56,131,765吨增加 9457273吨，增幅为16.84%。

　　9-10月大豆进口速度减缓，分析10月份大豆压榨会进一步下行。。

　　图表14：我国大豆压榨量年对比图

　　数据来源：美尔雅期货