由于去年国产大豆种植面积的大幅萎缩，国产大豆库存不断紧张，豆一指数从1月初的4308点一路紧贴5日均线走高，至2月14日创今年的第一次高位4581点。随后由于受来 国家公开今年大豆将取消收储而改为直补政策的不确定性影响，市场认为国产大豆的价格或将大幅归落至接近国外大豆价格，生猪价格，行情大幅走低，各短均线分别向下突破60均线支撑，至4月3日创下今年以来低位4278点。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　第二阶段：第二轮涨跌周期(4月初至今)cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从4月份开始，由于国内东北产区余量见底，现货市场对于国产大豆的供需比较紧张，并且政府公开的直补价格高于去年的收储价格;另外国家开始对临储大豆进行拍卖销售，前几期成交率皆高于80%，进一步提振大豆期价上行，指数行情于与5月28日创下今年以来最高位4658点。直至6月份，随着国产临储大豆的抛售每周的进行，供应紧张的局面得以缓解，大豆价格开始由高位下跌，各短均线再次依序向下突破60日长均线下降，豆类弱势行情正式确立。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图2：连豆一指数2014年上半年行情cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：文华财经cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　(三) 连豆粕(3276, -31.00, -0.94%)上半年冲高下跌cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上半年以来，连盘豆粕同时受来 外盘美豆强劲势头以及国内豆粕基本面疲弱的共同影响，行情完成了一拨上涨和归落的方向，具体可分为三个阶段。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　第一阶段：盘整待发(1月—3月)cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　年初由于国内生猪价格的不断走低，养殖业陷入低迷，豆粕作为饲料需求受来 一定打压。但另一方面因外盘美豆出口需求良好，导致其旧作大豆库存紧张而提振豆市，连豆粕指数在多空消息的相互作用下不断位于3175—3345点区间波动。反常 在国内春节长假过后，因为外盘持续走高，连豆粕在节后开盘第一天即大幅跳空高开后不断高位波动。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　第二阶段：快速冲高(4月—5月)cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从4月份开始，美豆供应进入极度紧张格局，结转库存数据持续创低位，加上国内油厂严重亏损而极力挺粕的多重利多原因的作用下，指数持续冲高。从4月1日开于3384点，一路冲高至5月26日创今年高位3718点，4月份指数涨幅为7.15%，5月份涨幅为2.4%。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　第三阶段：大幅下跌(6月至今)cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　进入6月份，美国新作大豆开始播种，美农等各估量 报告猜测 数据显示，新作大豆的种植面积将创下历史高位，加上美国中西部天气不断有利于作物生长，外盘豆类进入归落通道。另一方面，南美大豆顺利收割上市，缓解了前期美豆库存严重紧张的格局，在此双重利空下，连盘豆粕跟随走入归落周期。6月30日，美农公开了种植面积以及库存数据皆利空豆市，7月1日指数大幅跳空于各均线之下，多个合约跌停开盘，弱势行情正式确立。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图3：连豆粕指数2014年上半年行情cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　二、 基本面估量 cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　(一) 全球大豆产量提高cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　近十年来，全球大豆产量基本处于波动上涨的态势，整体增产的周期方向不变，今年也不例外。从美国农业部公开的数据看出，2014年全球大豆产量预估为304.79百万吨，创历史新高，较去年增产20.92百万吨或7.37%。另外，全球大豆的期末库存消费比分析持续第三年走高，今年的库存消费比预估为0.3，创历史高位，13年的数据为0.25。全球大豆增产的方向进一步得来 了强化。cmx中国养猪网-立足饲料，服务畜牧