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在棕榈油多重利空食 尽、利多凸显的背景下，盘面表现相对其他油脂较强，但我们还需要考虑的棕榈油季节性消费原因，冬季为棕榈油消费淡季，所以在多头配置上面我们不建议在1月上配置，而5月合约对应的是棕榈油消费旺季，相比1月我们更倾向于在5月上配置多头。总体来看，棕榈油出现 底部筑底反弹的走势，但是由于供应量仍旧较大，短期内反弹幅度有限，且技术形状上适逢遇前期反弹高点压力，高位风险仍旧较大，我们对于棕榈油的判定 是底部筑底波动走势。短周期反弹3-5天,中周期5天-2周。
第二部分投资策略一、10月底前豆粕操作—短期
豆粕整体来看，由于外盘豆类整体出现 趋弱走势，豆粕远期压力较大，基差呈高位下跌的态势，而由于短期现货库存仍旧不大对近月合约支撑作用较强，我们对于豆粕操作上摘 取讲近月作为多头配置，而将远月作为空头配置。
二、油脂操作—战略交易
由于油脂目前出现 筑底迹象，但又担忧其供应压力仍旧过大的影响，油脂我们会摘 取波动筑底的操作方式，但是利用油脂间的强弱，棕榈油强于豆油，我们将棕榈油作为多头配置，豆油作为空头配置，其中棕榈油5月强于1月，在合约上筛选更倾向于筛选5月棕榈油作为多头配置。
三、关于油粕比的套利操作
对于油粕比，跌了1年多后，我们认为油粕比会在四季度涌现反转，根据季节性变化规律，来 10月也是油粕比反弹的时候，但是由于油脂供应量大、豆粕需求依旧旺盛，我们认为四季度的油粕比会处于底部波动阶段，还不具备大幅反转的条件，我们会摘 取波动的操作方式来操作油粕比。在做多油粕比的配置上，我们越发倾向于多比较强的棕榈油5月，空比较弱的豆粕5月。
图表20：豆油粕比现货季节性图 图表21：豆油粕比5月盘面季节性图
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四、关于豆棕价差的走势判定 及操作—震荡和预期赢损比
短期内，棕榈油基本面强于豆油，分析短期豆棕价差还会连续 缩小， 来 11月中下旬季节性消费凸显的情景下，有可能会有所扩大。做扩大的头寸可能会考虑9月合约，做缩小会考虑做5月合约。60-80价差震荡风险1%: 120-150收益2%。
图表22：豆棕5月价差 图表23：豆棕9月价差
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农产品(000061,股吧)研究团队
