四、国内大豆进口未来两个月加大
据海关数据显示，我国8月进口大豆636.7万吨，而9月大豆进口量归缩来 470万吨左右，据船期预报10月份的大豆进口量也仅仅只有470万吨。而9、10月份部分进口大豆船期延迟，以及11-12月大豆进口量预期会有所增加 的情景下，分析11-12月份大豆来 港量将重新归来 1100-1200万吨的水平，国内大豆未来两个月供应量较为充足。未来两个月大豆供应量加大势必会加大国内大豆的压榨量，从而加大豆粕和豆油的供应。
图表7：中国大豆进口月度数据
五、国内大豆目前库存较小开工率较低，未来两个月有所改善
现在国内港口大豆库存大致在498万吨左右，前两个月偏低的大豆量导致了国内港口大豆库存从630万吨迅速下跌来 500万吨以下，对于短期的国内大豆供应仍旧处于偏紧的状态，而这一状态会从11月大豆进口量开始增加 才有所改善，所以表现来 国内就是短期内压榨大豆的量供应偏紧，油厂开工率下行，近月的豆粕价格相对坚挺。
图表8：国内港口大豆库存
数据来源：美尔雅期货 wind
由于国庆长假，油厂基本处于休假状态，开工率较低，进入10月份中旬后，大豆陆续来 港，且大豆压榨利润丰厚的刺激下，油厂开工率将会有所提高。届时将增加 国内豆粕与豆油的供应量。
图表9：国内大豆周度压榨量 图表10：国内大豆月度压榨量
数据来源：天下粮仓 数据来源：美尔雅期货
图表11：大豆压榨利润方向图
数据来源：天下粮仓
六、国内豆粕需求稳步增长
农业部发布数据显示，截至 10 月9 日，国内猪粮比价为 6.6，小幅下跌。这主要是由于当前生猪出栏量较大，但猪粮比价仍高于盈亏平稳 点，生猪养殖纯利。春节前分析畜禽存栏量将稳步上升，从这种角度去看上，某种程度又支撑着豆粕需求。从饲料消费的角度来估量 ，由于春节前养殖季节性走好，届时会对豆粕的需求有所增加 ，豆粕归落的空间亦有限。我们分析豆粕会在11月中下旬由于刚性需求增加 兑现企稳。
图表12：国内猪粮价格比变化方向图
数据来源：国家粮油信息中心
七、国内豆粕库存临时较小—不足20天
由于前段时间大豆进口量较小，油厂开工率较低，豆粕库存处于较低水平，且在油脂前期价格低迷的情景下，油厂挺粕的意愿较为强烈，今年菜粕等杂粕价格高于往年，也促使了豆粕价格居高不下，而随着油脂价格有所反弹松动，油厂挺价意愿减弱，逐步开始降价销售豆粕，豆粕期价也相应归落。虽目前豆粕库存较低，对近月合约产生支撑作用，但豆粕目前面临的热点是北美大豆的增产和南美大豆种植增加 ，中长期来看，对远月的豆粕产生利空。
图表13：国内豆粕结转库存方向图 图表14：国内豆粕未执行合同
