2.酒精加工利润坚持低迷
酒精行业加工利润从12年出开始处于亏损状态，来 13年8 月份国内酒精市场坚持稳中趋弱的走势，大部分酒精工厂停产或限产，11月14日，黑龙江肇东地区深加工企业酒精（普通食用酒精含税价，下同）出厂价格为5600-5650元/吨；吉林松原地区酒精出厂价格为5650-5700元/吨，四平地区酒精出厂价格为5650-5700元/吨；河南南阳地区酒精出厂价格为5800-5900元/吨，均比上周持平，比上月同期上涨150元/吨。11月14日，黑龙江肇东地区酒精企业理论加工利润为-232元/吨，与上周持平；吉林松原地区酒精企业理论加工利润为-325元/吨，亏损比上周扩大40元/吨。受新玉米上市、进口DDGS来 港以及水产品消费下滑等影响，10月以来国内DDGS价格累计下滑300-400元/吨。如果不考虑其他副产品加工利润，由于DDGS价格下行，部分酒精企业加工亏损扩大。同时，DDGS大量来 港对国内DDGS价格冲击大，也导致酒精企业亏损扩大，目前分析13/14年度DDGS进口400万吨，去年278万吨，我们分析13/14年度玉米工业消费约为4450万吨，较去年略增。
三、政策扰动市场价格
（一） 收储政策支撑玉米价格底部
2013年生产的玉米(国标三等)暂时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元人民币/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤，均比2012年提高0.06元/斤，收储价格的提升将对玉米价格短期内提供支撑作用。其次在收储方面，由于12/13年度收储高达3083万吨，使储备库存攀升至3000万吨以上，东北地区仓库接近满负荷，连续 容纳玉米收储能力有限。
表3：各地玉米收储价格
时间
内蒙古
辽宁
吉林
黑龙江
08/09年度
0.76 0.76 0.75 0.74
09/10年度
0.76 0.76 0.75 0.74
10/11年度
0.91 0.91 0.9 0.89
11/12年度
1 1 0.99 0.98
12/13年度
1.07 1.07 1.06 1.05
13/14年度
1.13 1.12 1.12 1.11资料来源：WIND，金瑞期货
（二） 玉米补贴政策推高短期国内玉米价格
根据发改委11月15日的消息，今年符合条件的关内企业来 东北产区按不低于最低收购价或暂时收储价摘 购粳稻、玉米，国家将按140元/吨的标准给予费用补贴。前期关于南方企业东北摘 购玉米的补贴政策落地，最近半个月玉米期货价格的上涨也或许告一段落。但是近期随着玉米补贴政策的落地，南方企业前往北方摘 购玉米的主动性或将提高，玉米现货销售或现活跃局面，在此同时，贸易商与农户或将同时分享玉米费用补贴政策带来的优待 ，短期内推高玉米现货价格。
（三） 转基因政策排斥国外可能的转基因玉米
有报道称中国19号已经拒收了一船美国玉米，因为这船玉米混有未经批准的转基因成分。这船遭拒的美国玉米约为5.5来 6万吨，分析在短期内可能影响国内进口玉米主动性，从而在近期削减玉米来 港量增加 带来的价格压力。
四、投资建议
综上所述，全球玉米增产，国内产量连续 上升、库存压力连续 增加 ，后期甚至可能进行玉米抛储，另外随着美国玉米收割基本完成，11月开始美国玉米集中来 港给港口玉米价格带来归落压力。
玉米替代效应减弱，而玉米需求增速显然不足，玉米后期价格或连续 出现 弱势，可以摘 取偏空策略，但是考虑来 国家玉米补贴、收购政策依旧可能在短期内扰动市场价格，我们分析近期玉米价格或坚持波动局面，中期波动偏空。
