2.3 国内豆粕基差走强，将进入可操作区域
从之前的调研情景中得晓 ，国内不少油厂面对价格低于3000的豆粕还是有欲望的。与现货相比，随着基差的扩大，企业宁愿在期价上买入，锁定成本，也不愿高价在现货买入。截至10月14日，豆粕基差在700点上下，极限值分别为-400、1200。
图10 豆粕期现价差走势
三 四季度豆粕走势预判与策略
通过上述估量 ，可以得来 豆粕在四季度总体出现 反弹，但这个时间结点不好把握。目前价格已经反弹数日，主要得益于技术面的反弹需求以及资金面的临时解脱。由于供需宽松格局仍在，因此，四季度豆粕需要在CBOT大豆期价得来 确定方向后才能做出更精确的推论，否则，前期的豆粕操作应该以作波段为主。
（1） 关注美豆900点支撑与1000点压力。跌破做空，突破做多。在该区间可观望或做波段。
从历史走势图中去看，1000点是美豆连续 反弹的重要技术位。10月份开始的反弹已经将点位拉涨至1000点邻近，但仍需最后一口气上冲并突破该点位。日线级别去看，受40日均线压制比较显然，而且周线级别，即使站上1000点，上方依然压力重重。更大周期去看，粕的长期上涨方向已经被破坏，因此，对于当前美豆仍处于900~1000点的运行轨迹去看，国内市场比较难于操作，短周期只适合于做波段。
图11 美豆历史价格走势
（1） 豆粕基差突破800买入期货远期合约，比如1505、1509。
近日，豆粕多头移仓至5月合约从而令远期合约价格走强与近月合约。日间走势也经常涌现跳空，没有形成健康的上涨势头。虽然上文中没有提及需求的影响，因为当前情景下市场更为关注的是供应端的问题。上述估量 来看，单边做多或做空粕类品种风险较大，何况南美地区的天气炒作一旦完结，便会归吐前期涨幅。
做空的风险原因：巴西洪涝题材炒作完结
有报道称至少一个世纪以来最严重的洪涝蹂躏巴西圣保罗州，也对帕拉纳州等附近各州造成冲击。帕拉纳州上一年度的大豆产量约占全国总产量的17%。如果降雨不赶忙 涌现，那该地区将有一半的耕地需要重种。
截至上周五，巴西14/15年度大豆播种完成10%，是08/09年度以来同期最慢的播种进度。今年大豆播种进度比上年同期的19%低了9个百分点，比五年同期均值20%低了10个百分点。后期播种进度能否追归，还需要时间。
做多的风险原因：基差不够大
截至10月24日，基差做小至700点以内。图12 豆粕期现价差走势
（3）、基于供应端好转的预期考虑，可筛选相宜时机做买近抛远对冲。
在眼下单边投机策略没有更多机会时，可以筛选做对冲。截至10月24日，豆粕1501-1505合约价差在200点上下，而价差的缩小是因为移仓造成的。从豆粕远期价格曲线以及市场对南美未来产量的预估，豆粕5月合约会有一定的压力，而豆粕1月则有望在美豆出口好转。另外国内资金持仓分布去看，许多机构更乐意做多近月而做空远期。
图13 豆粕1-5价差走势
策略：买豆粕1501空豆粕1505
入场价差：170~200
止损价差：110~140
目标价差：200~260
操作方式：摘 取分批进入，价差不超过上限时资金占比不超过20%；超过后可加仓至50%。
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