导语：
一、供给估量 YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
1、旧作供给偏紧 支撑近月走势YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
从5月份的USDA供需报告来看，2013/14年度全球大豆库存消费比17.6%，较上月下调0.74个百分点。根据USDA 5月份的预估2013/14年度球大豆旧作库存6698万吨，低于市场平均预估6870万吨。其中2013/14年度大豆的库存预估为353万吨，较上月下调14万吨，处于近年来最低的期末库存水平。美豆旧作库存低于市场预期，支撑美豆近月走势。YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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2、慎重看待创纪录的新作单产 后期存在下调可能YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
而新作方面，首次预估2014/2015年度美豆单产为创纪录的45.2蒲式耳/英亩，年比增加 1.9蒲式耳/英亩。产量将来 达创纪录的36.35亿蒲式耳，年比增加 10.5%。虽然目前天气模型估量 发生厄尔尼诺概率增加 ，或对新季美豆生长有利，但根据往年美国农业部的单产预估规律，也不能排除美国农业部后期下调单产预估的可能性。近5年来除2010/11年度在8、9月份上调美豆单产外，其他年份均在生长期下调美豆单产，且一样 年份都从8月份开始调整单产数据，近2012/13年度在7月份就开始调整，因改年旱情严重。今年冬季美国大雪使得土壤底墒较好，分析单产提前调整的可能性不大。YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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此外，今年美豆播种面积增加 的几个较大的州去年的单产都低于全国平均水平，也可能挈 累最终单产水平。根据种植意向报告，北达科他州分析今年将增加 100万英亩，约占今年美豆新增种植面积的20%，而其去年的单产水平仅有30蒲/英亩，生猪价格，低于全国43.3蒲/英亩近30%。而根据我们的估算，倘若各州的单产坚持去年水平，在今年的种植面积变动后，全国产量反而较去年下滑。当然每年各州的天气情景有所不同。我们仅从去年的情景估算，认为还是应该慎重看待美豆单产来 达创纪录水平的预估，后期需跟进播种进度及优良率报告。YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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3、前期库存消化较快 大豆后期来 港压力可能有所缓解YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
4月份的中国进口大豆650万吨，同比增加 40.7%，环比增长63.4%。结合目前的港口库存来看，截止4月末港口大豆库存在665.8万吨，较三月末增加 49万吨。相对于月度进口增量——较三月进口增加 188万吨以及去年度同期进口增量——较2013年4月进口增加 252万吨来说，港口库存的增幅并不大，显示4月份需求良好。5月下旬大豆港口库存在672万吨，虽然进口消化较为良好，但是考虑来 整体港口库存仍处于较高水平，后期还需连续 关注港口大豆库存的消化。而根据汇易网的预估6、7月份的来 港量分别580-620万吨和480-510万吨，处于历史同期的中间水平。考虑来 肉禽价格归升，下游需求可能较前期好转，我们分析6、7月份港口大豆库存将有所缓解。此外，关注巴西即将举行世界杯对巴西大豆外运物流的影响，如果巴西物流不畅可能使得大豆进口进一步放缓。YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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4、豆粕短期库存压力较大 归调或是买点YFh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
