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　　第一部分：近期行情走势归顾

　　在经历了5月底期价从通道上轨下跌、涌现一波约400元/吨的大幅归落行情之后，进入7月中旬，国内大商所大豆期价便不再受CBOT大豆价格不断归落的影响，从通道的下沿掉头向上，开始一波独自的上涨行情。截至8月8日，主力合约A1501从最低价4267元/吨上涨了近300元，当周收于4547元/吨，持续四周上涨(图一)。而同期CBOT大豆1月合约却持续两次再下探1063美分/蒲式耳，处于底部弱势整理态势(图二)。国内外大豆期价走势出现 内强外弱、分道扬镳态势。

　　图一 大连大豆A1501日K线图

　　图二 CBOT大豆1月合约K线图

　　而同期国内大豆现货批发价格从今年年初开始，就一直处以缓慢归落过程中。目前处于4250元/吨的低位。究其因素，一是与国家持续每周拍卖成年大豆有关，二是油脂终端需求疲软，供过于需矛盾盾严重。但自4月份起，国内大豆市场零售价开始上涨，截至7月31日数据，大豆市场零售价为4873元/吨，显示出食用豆的刚性需求(图三)。

　　图三 国内大豆现货价格走势

　　由于第三季度通常是压榨行业一年中的产销旺季，也是全球大豆产量尘埃落定的关键时期。三季度国内大豆期价走势如何是市场关注的新焦点。以下从宏观供需等多方面进行详细估量 。

　　第二部分：基本面原因估量

　　一。物价涨幅对国内大豆价格的影响

　　8月9日，国家据统计局刚刚发布的数据显示，7月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%，与上月持平，其中食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨1.6%。1至7月平均，CPI比去年同期上涨2.3% 。从国家据统计局发布的CPI数据可以看出，7月份食品价格影响居民消费价格总水平上涨约1.18个百分点，仍是物价上涨的主要原因。其中，养猪论坛 ，鲜果价格上涨20.1%；蛋价格上涨19.5%；肉禽及其制品价格上涨1.1%；鲜菜价格下行1.6%。相比6月份，7月蛋、鲜菜、猪肉价格上涨较多，但由于西瓜、葡萄等时令鲜果大量上市，市场供应充足，鲜果价格环比下行6.3%，致使食品类价格略有下行。

　　从物价运行方向来看，业内专家估量 认为，今年下半年农产品价格将总体保持 平稳，但猪肉、粮食价格上涨等新涨价原因或将增强，值得关注。由于中秋及国庆双节临近，将给今后一段时间的食品价格上涨带来动力。此外，我国多地涌现大雨和洪涝天气，造成部分区域粮食生产受来 影响，特别是玉米等农作物涌现大面积倒伏现象，秋粮增产势必会受来 影响。新涨价原因可能有所增强。分析三季度各月份CPI涨幅也会高于2.3%的水平(图四)。由此可估量 属于食品的大豆价格也会有不同程度的涨幅。

　　图四 CPI走势图

　　另一个值得关注的信号是央行[微博]货币政策。第一 ，上半年定向降准的范畴连续扩大，实际上起来 了总量放松的成效。历史数据掩饰，全面调整存准率将显著影响货币信贷总量，对物价消费影响较为显然。其次，降低企业融资成本成为刺激经济的又一实实在在的举措。7月23日召开的国务院常务会议部署多措并举缓解企业融资成本高的问题。李克强总理提出了缓解这一问题的十大措施，其中包括抑制金融机构筹资成本的不合理上升、缩短企业融资链条、清理整顿不合理收费等。为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的请求，提高金融服务“三农”、小微企业等国民经济薄弱环节的能力，8日人民银行[微博]对部分分支行增加 再贴现额度120亿元。央行请求，这120亿元全部用于支持金融机构扩大“三农”、小微企业信贷投放，同时摘 取有效措施，进一步完善再贴现治理 ，引导金融机构扩大对“三农”、小微企业信贷投放，促进降低社会融资成本。上述措施将大大提高解决企业融资难、融资贵的市场效用，堪比降息。