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　　2014年上半年玉米行情震荡较小，基本出现 窄幅高位区间波动状态，从文华财经玉米指数看，处于2335-2400区间震荡。玉米市场涌现这样的情景，一方面受整体宏观经济影响。整体经济结构处于调整期，增长速度涌现一定放缓，玉米需求增长显然放缓，市场涌现阶段性宽松局面。另一方面，政策调控左右市场。政策左右市场，主要体现在国储对东北玉米敞开收购方面，从去年启动收购来 今年四月底，临储收购量来 达将近7000万吨，奠定市场底部，更严重减少贸易粮源在市面流通。

　　进入下半年，2014/15年度玉米即将上市。在新玉米上市之前，贸易粮较少，国储拍卖将主导市场。下半年，临储政策分析仍会连续 实施，在小麦与稻谷收购价均调高的情景下，玉米收储价格仍将上调，上调幅度或有限。在供求宽松情景下，随着宏观经济连续 调整，玉米市场仍会窄幅波动。

　　一、2014上半年玉米市场行情归顾

　　今年伊始，市场最主要的特点 就是消费不振，除国储外其他市场主体收购较为慎重。在东北主产区，贸易商更多是争取临储资格，为国储代收代存。其他玉米深加工企业也较为慎重，基本坚持低库存状态。在国储主动收购下，市场现货价格底部确定，价格重心逐步 提高。年初长春二等优质玉米出库价是2220元/吨，来 锦州港平仓价为2320元/吨，截止6月20日，价格分别为2350元/吨、2480元/吨。

　　图1：东北玉米价格走势图

　　资料来源：鲁证期货研究所

　　货面基本情景反映在期货盘面上，表现为市场底部基本确立。随着临储收购进行，市场可贸易粮源逐步 减少，价格重心逐步 上移。虽偶有震荡，但基本是在2340-2380区间窄幅波动。近期市场进入拍储节奏，分析在新季度玉米上市之前，国储拍卖将决定市场走向。

　　图2：DCE玉米指数周线

　　数据来源：文华财经

　　美盘玉米方面，美玉米指数出现 年初反弹，而随后下跌局面。因2013/14年度美玉米丰产，美国农业部估量 产量来 达3.54亿吨，而受全球宏观经济影响，玉米需求增长迟缓，美盘玉米跌幅较大。进入14年后，玉米在大豆、小麦等品种需求改善情景以及地缘政治炒作下，涌现一轮反弹，最高来 519.6美分/蒲式耳。但新季度玉米播种良好，天气较为配合，市场又下跌至低位，来 达435.2美分/蒲式耳。当前厄尔尼诺天气预期显然，利多谷物生长，如下游需求无显然改善，美玉米仍或低位运行。

　　图3：美玉米指数周线

　　数据来源：文华财经

　　二、市场估量

　　(一)全球玉米产量增加 ，供需格局连续 宽松

　　根据美国农业部6月份发布的供需报告显示，全球2014/15年度玉米产量将来 达创记录的9.81亿吨，全球期末库存来 达1.83亿吨，未来全球市场玉米供应将保持 充足，整体供需格局得来 改善。全球经济整体增长放缓，饲用需求与工业需求增长均不同程度减少，是导致以上局面的主要因素。

　　图4：全球玉米供需情景(单位：百万吨)

　　数据来源：美国农业部

　　美国农业部6月供需报告预估2014/15年玉米种植面积为9170万英亩，较2013/14年度减少370万英亩，较2012/13年度更是减少550万英亩，种植面积减少较多。受益于近期良好天气，单产水平预估为165.3蒲式耳/英亩，为历史第二高位，较2013/14年度增加 6.5蒲式耳/英亩，比遭受洪涝的2012/13年度上调41.9蒲式耳/英亩，增幅33.95%。估量 新年度产量139.36亿蒲式耳，比2013/14年增加 0.1亿蒲式耳，较2012/13年度调高31.55亿蒲式耳，增幅29.27%。期末库存预估为17.26亿蒲式耳，比2013/14年度增加 5.8亿蒲式耳，较2012/13年度增加 9.05亿蒲式耳，养猪论坛 ，增幅110.23%。大单产水平预估如此之高，或许为后期天气炒作留下悬念。

　　图5：，美国玉米供需情景(单位：百万吨)

　　数据来源：美国农业部

　　(二)国内市场处于供需宽松格局