根据6月份美国农业部报告，中国2014/15年度玉米产量为2.2亿吨，比2013/14年度增长227万吨，较2012/13年度增长1439万吨。2014/15年度总消费预估为2.22亿吨，比2013/14年度增加 1000万吨，较2012/13年度增加 2200万吨。期末库存预估为7860万吨，比2013/14年度增加 140万吨，较2012/13年度增长1103万吨。期末库存显著增长，显示国内供需宽松局面。

　　图6：国内玉米供需情景(单位：百万吨)

　　资料来源：美国农业部

　　图7：国内玉米总体消费情景(单位：百万吨)

　　资料来源：美国农业部

　　受整体宏观经济增长放缓影响，国内玉米消费增长速度也在放缓，受此影响国内玉米期末库存逐步 增加 。受托于国内临储政策，国内玉米现货才保持 基本平稳。从更长时间段看，我国经济结构正在逐步 转型，人们的消费结构也在连续提升，对肉蛋奶的消费仍具有较大潜力。短期受制于经济结构调整，玉米市场仍将承压，反常 是市场面临出库压力，以及未来新玉米上市，玉米供需宽松局面仍会坚持。

　　(三)玉米下游需求行业具体估量

　　1、饲料行业

　　国内玉米消费以饲料消费为主，根据美国农业部发布的6月份供需数据显示2014/15年度国内玉米总消费量分析为2.22亿吨，饲料消费量来 达1.62亿吨，占比72.97%，2013/14年度比例为72.64%、2012/13年度占比72%。数据看，比例逐步 上升，主要因素为近两年玉米深加工行业发展迟缓，所占比例有所降低。我国是人口大国，消费升级强烈，对肉类特别猪肉需求不断增长，而且当前国内生猪养殖逐步 集团化、规模化，企业应付市场震荡风险能力显然提高，导致玉米饲用需求存在较强刚性。

　　图8：生猪存栏量

　　资料来源：wind 鲁证期货研究所

　　根据农业部公开的最新数据显示，截止来 今年5月份，我国生猪存栏量约4.28亿头，较上月减少0.1%，同比去年减少3.9%。能繁母猪存栏量4639万头，较上月减少1.0%，同比去年减少7.5%。生猪存量与能繁母猪存栏不断减少主要因为生猪养殖不断处于亏损线以下。

　　图9：生猪价格与猪粮比

　　资料来源：wind 鲁证期货研究所

　　根据数据显示，截止来 6月21日当周，我国生猪市场平均价格13.35元/公斤，猪粮比5.43;1，仍处于盈亏平稳 下以下。进入2014年后，因消费淡季与生猪供应充足，生猪价格从年初的15.50元/公斤降至四月中下旬的11.05元/公斤，猪粮比也从6.46:1降至4.6;1，尽管政府启动冻猪肉收储，但成效十分有限，显示市场较为深重供给压力。随后市场短暂归暖，猪肉价格迅速拉升最高至13.57元/公斤，猪粮比也快速上扬，但仍处于盈亏平稳 线以下。

　　从图8中可以看住，当前生猪市场处于调整期，而且幅度也比较大，特别代表未来市场供应能力的能繁母猪从去年10月份调整开始加速。生猪以及能繁母猪存栏下行，或许会给提振市场，但短期市场处于需求淡季，而且市场可替代品较为丰富，猪粮比仍不容乐观。值得注意的是，当前能繁母猪剔除 过程中，中小散户去库存较为主动，大型养殖企业仍保持 满栏状态，一方面显示抗风险能力较高，另一方面也意味着未来生猪存栏量难深幅调整。

　　2、国内深加工行业行情不断低迷

　　从2012年下半年开始，深加工市场需求显然低迷，企业普遍生存困难，去年与今年上半年玉米市场价格疲软与此关系密切。玉米淀粉市场价格方面，年初受下游需求低迷影响，玉米淀粉价格不断走低，最低在3月初长春淀粉出厂价2630元/吨，潍坊淀粉出厂价2700元/吨。之后，深加工企业玉米收购成本不断走高，特别在山东地区，淀粉价格随之上调，目前长春地区3100元/吨，潍坊地区3150元/吨。价格走高，深加工企业利润也向好，长春地区利润约50元/吨。在酒精方面，年后市场需求转入淡季，价格迅速下滑，随气候升高，酒类饮料进入旺季，目前吉林酒精价格6050元/吨，山东酒精价格5950元/吨。

　　图10：深加工产品价格以及开工率

　　资料来源：wind 鲁证期货研究所