饲料原料价格汇总:【2013期货团队评选】弘业期货：大豆价格受收成 季压制
来源：互联网 2014-03-24 01:48:46| 查看：次
今年南美大豆的播种分析从10月份前后开始（巴西早期播种9月下旬开始），9月以来，CBOT大豆和玉米的比价升至并坚持历史高位，截止9月25日，CBOT大豆11月合约和12月玉米合约比价升至2.91（其中9月13日比价升至3.01），5月大豆和玉米期货合约的比价升至2.7，另据报道9月中旬巴西帕拉纳州现货价格显示大豆玉米价格比为3比1，马托格罗索州大豆玉米价格比为4比1。由此，我们认为，基于价格鼓舞作用，巴西存在增加 大豆播种面积的可能性。今年10-12月份市场关注的焦点分析为南美大豆主产国的播种面积及初期种植情景；明年1-2月份，南美天气情景分析进入投资者视野，届时南美大豆产量成为市场关注的焦点，美国农业部明年1-3月份的供需报告对于南美大豆产量变化也会做出相应调整。我们认为，2013/14年度南美大豆市场的丰产预期仍旧 是压制豆价的重要利空原因。
（二）全球大豆需求保持 平稳
1、全球大豆需求增速不及产量增速据9月WASDE报告预估2013/14年度世界大豆需求量2.6889亿吨，同比增速约4.26%，是2004年以来的第五位中位水平，且消费增速依旧落后于产量增速，略高于1992年以来的复合增长率4.1%。2013/14年度全球大豆产需剩余为1277万吨，在近十年以来仅仅低于2009年度（2307万吨），处于近十年的第二高位。我们认为，2013/14年度大豆需求基本保持 常态自然增速，并无太多亮点，对于价格支撑有限。在11月-12月份，需求原因分析成为市场关注的焦点。
2、全球大豆库存保持 历史新高
9月WASDE报告预估2012/13年度全球大豆期末库存6155万吨，较8月预估下调67万吨，库存消费比微调至17.31%；2013/14年度全球大豆期末结转库存7154万吨，较8月报告下调73万吨，库存消费比19.02%。以最新预估数值预估，2013/14年度全球大豆结转库存仍将创下历史新高，并较前三年分别增加 16.23%、30.2%和2%。2013/14年度全球大豆期末库存高于2004年以来的均值水平（5613万吨），高于前3年均值水平（6220万吨）；库存消费比高于近九年以来的均值水平（17.85%），仅仅低于2006年（21.11%）和2010年（20.42%）库存消费水平。
3、新作美豆库存下调空间变小
9月WASDE报告预估2012/13年度美国大豆年末库存341万吨，库存消费比2.62%，较8月预估值持平；而2013/14年度美国大豆年末库存则下调至408万吨的高位水平，较8月报告下调191万吨，8月和9月报告较7月报告累计下调396万吨（约50%）。我们认为，后期大豆库存进一步下调的空间变小，不排除后期对于数据做出上调（去年最终美豆结转库存较当时9月份预估上调约8.7%）。
1、8-9月南美大豆仍有供给
根据巴西贸易部据统计，2013年1-8月，巴西出口大豆数量分别约284吨、96万吨、354万吨、715万吨、795万吨、657万吨、566万吨、538万吨。以此数据估量 ，今年8月巴西大豆出口较7月份有所下跌，降幅约5%，较去年同期8月份出口量243万吨增幅约121%，虽然较4-6月份的历史最高出口量有所下跌，但是依然保持 高位。从巴西8月份大豆出口数量538万吨推算，约有420万吨巴西大豆在9月份至10月上旬运抵中国。正如我们8月份报告中所指出的“巴西大豆7月份的出口数量也将会在中国8月的进口数据中得以体现”的观点，中国大豆8月份的历史高位（单月第三位）进口量也正体现了巴西大豆正源源连续的运抵中国；由于巴西4-6月份庞大的出口量，7-8月份出口量的下跌也在情理之中，从而我们分析9月份中国大豆进口量也将有所减少，但仍保持 相对高位区间。同时由于阿根廷大豆由于生长周期比巴西晚2-4周，所以大豆上市时间较巴西而言也相对晚1个月左右。在9月份巴西大豆逐步 销售告罄的时候，阿根廷大豆上市进入贸易市场有望补充9月份前后的大豆供应。南美大豆庞大产量形成的充足供应，中国大豆的供给分析在9月份仍将得来 补充，对于大豆价格也会形成利空影响。
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