生猪价格汇总:【2013期货团队评选】浙商期货:豆粕区间运行 关注波段机会
来源：互联网 2013-11-24 21:13:25| 查看：次数据来源：汇易
根据天下粮仓数据，国内油厂豆粕库存处于近期低位，即期供给仍旧 紧张，未执行合同处于高位，为应付四季度进口豆来 港压力，油厂主动销售远期基差合同，饲料终端豆粕库存周期缩短，部分已由国庆前的20-25天缩短至5-10天。
图10、国内油厂豆粕库存及未执行合同数量
数据来源：天下粮仓
（二）浅谈11、12月份天量来 港对国内豆粕现货冲击
豆粕当前最大的压力来自未来2个月的天量大豆来 港压力，对比今年6、7月份的天量来 港、起初的国内大豆库存以及消费情景，可大概估量 1200-1350万吨的天量进口大豆来 港对国内豆粕现货的冲击。
从下表的估量 可晓 ，1月份豆粕现货分析合理价位在3850元/吨邻近。由于豆粕期货交割机制，一样 1月交割基差在100-200元/吨，折合来 1月合约“来 期”期价分析在3650-3750元/吨。
图11、 6-7、11-12月大豆天量来 港对国内油粕影响估量
数据来源：天下粮仓、浙商期货研究中心
图12、豆粕期货近月基差走势
数据来源：wind、浙商期货研究中心
（三）基差：m1401在3560之下具有“基差角度”的安全边际
从国内基差角度来看，根据2005年至今现货的表现来看，按照当前张家港4150元的现货价及后市现货预期，m1401期价在3650元/吨之下具有基差“安全边际”，随着时间离近，可靠性将逐步 加大。
从m1312当前期价来看（略低于当前现货业内当前对年底现货预期），m1401期价在3560元/吨之下有安全边际。图13、 基差角度下豆粕“安全边际”估算（根据现货表现）
数据来源：汇易、浙商期货研究中心
综上，基于离1401摘牌仍有近三个月时间，我们认为m1401在3560元/吨之下即开始具备基差意义上的“安全边际”。而基于当前对美豆行情的判定 ，我们认为m1401摘牌时合理价格区间在3650-3750元/吨。
四、结论与操作建议
从基本面上看，美国当季大豆收割近乎完成，丰产基本落定,后期南美和下季美国播种面积分析增长。而国内11、12月分析大豆天量来 港，彻底扭转短缺局面。整体豆类供应宽松。不过，因为美豆出口季节，国内点价未定，美豆临时难有大幅归落，分析在南美原因主导市场之前，坚持环绕 1300美分波动判定 ，下方支撑料在1200-1250美分，上方压力在1350美分一线。
国内豆粕现货首要面临的压力来自11、12月份的天量进口大豆来 港，通过与今年6、7月份进口冲击、即期库存及消费对比，我们认为年底豆粕现货分析在3850元/吨邻近，折合来 期货1401盘面上，分析m1401摘牌时合理期价应3650-3750元/吨。从现货基差角度，分析m1401在3650元/吨之下空间不大。在南美天气不涌现实质问题情景下，远期5、9月合约期价分析上方压力重重，而在高基差下，下方也难有大空间。总体来说，国内单边仍无慷慨向，连续 关注小波段机会。豆粕1401运行区间为3500-3800元/吨，1405分析运行区间为3100-3400元/吨，豆粕1、5价差将坚持高位，59价差有望进一步拉大，
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