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一、周度行情归顾
本周一美国农业部季度库存数据令市场大跌眼镜，尽管此前市场已经对新季度大豆种植面积做了较宽松猜测 ，但实际种植面积8400万英亩依然远远超过市场预期，报告整体利空。受此影响，本周美豆一路归落，跌幅达7.5%，国内连盘豆类跟盘走弱，其中减产预期提振以及长方向的利空已有所兑现，整体较豆粕抗跌。目前种植区土壤墒情状况良好，美豆优良率坚持高位，若后续天气不断良好美豆会连续 弱势调整。
从数据与图形上看，截止本周五，美豆11月合约收盘价1135美分/蒲式耳，较上周跌92美分/蒲式耳；豆油1501收盘价6726，较上周跌278元/吨；豆粕1501收盘价3348元/吨，较上周跌208元/吨； 大豆1501较上周跌153元/吨，收4313元/吨。
图1：连豆油1501日线图 图2 ：连豆粕1501日线图
图3：连大豆1501日线图 图4 ：CBOT11月大豆日线图
二、市场估量
(一)国际市场估量
1、USDA季度库存和作物种植面积报告意外利空
美国农业部公开了2014年作物种植面积预估和季度库存报告。报告显示，2014年美国大豆种植面积分析为8483.9万英亩，远高于去年的7653万英亩，也远高于市场平均猜测 的8221.3万英亩均值。美国农业部分析截至2014年6月1日美国大豆库存为4.06亿蒲式耳，低于上年同期的9.92亿蒲式耳，但远高于市场平均猜测 的3.82亿蒲式耳。由于大豆库存数据均远高于预期，大豆播种面积也显然高于预期，本次报告对大豆影响利空。
图5：USDA季度库存和大豆种植面积情景 单位：百万英亩 百万蒲式耳
数据来源：USDA 长江期货
2、美豆出口数据较上周下行
美国农业部周四公开的大豆出口销售报告显示：截至6月26日当周，美国2013-14年度大豆出口净销售40600吨，较上周减少276500吨；2014-15年度大豆出口净销售431200吨，较上周减少26500吨。当周，美国2013-14年度大豆出口装船126300吨。
图6：美豆出口数据 单位：吨
数据来源：wind 长江期货
3、美豆新季播种天气良好 大豆优良率高
目前市场焦点聚焦美豆播种进度和播种天气。尽管美国种植地局部涌现降雨过多现象，但整体来看目前种植区土壤墒情状况良好，截止6月23日，大豆播种进度95%，高于5年94%的平均种植进度。另外在大豆作物状况的初期评级阶段，大豆作物优良率非常良好。截止来 6月22日，大豆作物优良率为72%，创下历史同期最高。
图7：美豆种植进度 单位：%
数据来源：USDA 长江期货
4、南美大豆丰产上市 豆类供应压力增大
根据美国农业部6月供需报告，巴西2013/14年度大豆产量预估至8750万吨，但较上年度的8200万吨增6.7%；阿根廷2013/14年度大豆产量预估5400万吨，较上年度的 4930 万吨增9.53%。另外美国农业部预估2014/15年度巴西大豆产量将来 达创纪录的9100万吨，比2013/14年度的8750万吨增长约4个百分点。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周五发布的周度报告显示，截止来 2014年7月3日，阿根廷全国大豆收成 进度为97.4%，比一周前的95.2%推进了2.2个点。且交易所分析阿根廷大豆产量为5550万吨，如果这一猜测 成为现实，将打破2009/10年度创下的产量纪录5500万吨，也高于上年产量4850万吨。南美丰产上市高峰，7月份整个市场将处在消化南美压力的格局中，阶段性偏弱。
5、资金做多热情不断减退
在USDA报告发布前，资金观望情绪较浓，在美国中西部天气良好，美豆播种面积或创新高，以及南美丰产上市在即诸多利空原因打压，资金多头热情减退。截止7月1日当周，美豆基金非商业净多持仓较前一周连续 减少20283张。
图8： CBOT 大豆净多持仓和主力合约收盘价 单位：手 美分/蒲式耳
数据来源：USDA 长江期货
(二)国内市场估量
1、豆类现货走势
截止7月4日，江苏张家港豆粕现货报价3750元/吨，较上周跌150元/吨；期货主力合约基差为402元/吨，较上周扩大58元/吨。
图9：豆粕现货期货报价 单位：元/吨
数据来源：wind 长江期货
截止7月4日，江苏张家港进口大豆现货报价4300元/吨，较上周跌100元/吨；哈尔滨国产大豆现货报价4100元/吨，较上周持平。
图10：大豆现货报价 单位：元/吨
数据来源：wind 长江期货
2、油厂豆粕胀库 压榨开机率下行
