报告撰写日期：2014年5月11日
内容提要：
1、节日需求带动 蛋价上旬延续涨势。行情归顾，在供应不断偏紧的背景下，鸡蛋价格受来 节日需求增长的带动在5月上旬延续了4月的上涨方向。月内鸡蛋产区批发均价上涨7.45%，销区上涨5.98%。期货主力9月合约涨幅0.98%，期现价差从567元缩小至286元。远月1月合约则受来 3-5月蛋鸡补栏情景好，年底前鸡蛋供应情景有改善预期的影响，下跌3.82%，与9月价差从312元增至540元。1405合约在交割月内表现强势提示了期现价差的合理水平，通过对交割成本的运算 临近交割合理期现价差应在230元/500kg以上。
2、存栏不足 9月前鸡蛋供应坚持偏低水平。供应方面，5月2日全国剔除 鸡均价显著上涨16.24%，而同期肉毛鸡价格涨幅仅为1.72%，掩饰随着鸡蛋价格的持续上涨，养殖户剔除 蛋鸡意愿低，可淘蛋鸡量少。5月2日蛋鸡苗产区均价较上月同期上涨2.68%。掩饰随着养殖利润高企蛋鸡补栏的主动性在5月来 达了较高的水平。整体看来，产蛋鸡存栏将于5-8月坚持偏低水平，8-10月逐步 增加 来 11月达来 阶段存栏高点。而夏季产蛋率下行也会影响供应。预期5-8月鸡蛋坚持偏低水平的供应，9-11月逐步 增加 。
3、需求好转 端午前有望再现高峰。4月份据人感染禽流感案例显著低于3月的据统计。随着气候的升高，后期整体疫病爆发的可能性大幅降低。从百度搜索指数及媒体指数上来看，4月份以来整体的媒体报道数和疫病关注度也已显然降低。另外禽畜肉类产品价格近期上涨，反常 是生猪价格有望见底归升将减少肉类对鸡蛋的替代，有助于鸡蛋消费的增加 。季节性需求则显示端午节节前有大量备货需求。整体看来，未来中长期的鸡蛋需求有望好转。而短期上，季节性需求显示5月中旬开始至端午节鸡蛋仍有一波节日需求高峰。
4、长期看好09合约上涨 关注套利机会。将过去十年的平均价格变化水平作为常态供需时的表现，在这种情景下进行估量 。结合当前供需偏紧的情景，预期主力合约5月下旬还有4.5%以上的涨幅。中长期上，5月下旬上涨完结后虽可能经历1个半月的波动弱势，但在9月合约最后交易日前整体涨幅仍有望超过8%。套利机会方面，在9-1价差大于600后可摘 用买JD1501卖JD1409的跨月套利。如1505合约上市价格高于或等于1501合约价格可布局买JD1501卖JD1505的跨月套利。
第一部分 节日需求带动 蛋价上旬延续涨势
第一 对近期鸡蛋期现货行情进行归顾。在供应不断偏紧的背景下，鸡蛋价格受来 节日需求增长的带动在5月上旬延续了4月的上涨方向。截止5月9日，鸡蛋产区批发均价报4760元/500kg，较4月30日上涨330元/500kg，涨幅7.45%。同期销区批发均价报4960元/500kg，涨幅5.98%。
期货主力9月合约涨幅相对现货较小，5月9日收盘报5046元/500kg，较4月30日上涨49元/500kg，涨幅0.98%，期现价差显然缩小，从567元缩小至286元。远月1月合约受来 3-5月蛋鸡补栏情景好，年底前鸡蛋供应情景有改善预期的影响，行情走弱，同期收盘报4506元/500kg，跌幅3.82%。与9月价差从312元增至540元，归来至前期判定 的合理区间。
鸡蛋1405合约在交割月内表现强势，月内涨幅13.46%，与现货产区批发价的价差从109元增至390元/500kg。作为第一个进入交割月的活跃合约，这提示了期现价差的合理水平。通过对交割规定以及4月第一笔鸡蛋交割情景的估量 ，运算 厂库卖方小批量交割成本为260元/手，买方交割成本在不考虑可能涌现渠道成本的情景下交割成本为30元/手。而仓库的交割成本推算为460元邻近，预期因成本过高仓库交割情景料较少。也就是说，在产业参与度较好的情景下，临近最后交易日期货价格与交割地现货合理价差应在230元/500kg以上，也就是合理基差在-230以下。
下面将从供需两个方面对鸡蛋整体基本面情景进行估量 和展望。
第二部分 存栏不足 9月前鸡蛋供应坚持偏低水平
鸡蛋供应取决于产蛋鸡存栏量以及产蛋率的变化。而蛋鸡存栏变化则主要受来 蛋鸡剔除 量和蛋鸡补栏量的影响。
剔除 方面，因剔除 鸡与肉毛鸡本质上均为肉鸡，需求市场基本相同，其比价关系可反应出剔除 鸡在市场上供应的变化。截止5月2日全国剔除 鸡均价9.52元/公斤，较上月同期8.19元/公斤显著上涨16.24%。而同期肉毛鸡价格报价从8.71元/公斤涨至8.86元/公斤，涨幅仅为1.72%。掩饰随着鸡蛋价格的持续上涨，整体养殖户剔除 蛋鸡的意愿极低，并且经过前期1-3月的大量提前剔除 ，当前可剔除 蛋鸡量很少。另外北方部分褐壳蛋鸡养殖户开始筛选强制换羽，加长部分当前存栏蛋鸡的整体产蛋周期。综合前期估量 ，蛋鸡剔除 量1-3月大量增加 后在4-5月坚持了极低的水平，而预期6-11月仍将处于偏低水平。
