第一部分 连玉米安全边际底线
1. 国内玉米现货价格体系，构筑连玉米1401合约市场底部
南方沿海港口，上半年低霉变优质东北玉米最低2400元/吨起。在未来可见中期时间内，因供应稀缺，优质低霉变的东北玉米港口成交价可以稳定在2500之上(目前现价2590)。因此以2500元为计算，广东港口倒推东北港口现货平舱价为2400元/吨。
内陆四川等主要销区，新疆、山西玉米具价格优势，均价2530元/吨，到站价格比东北玉米每吨低100余元；东北玉米到站价为2640元/吨较高水平；饲料企业也愿意采购，且目前内陆销区当地新疆陈玉米消耗殆尽，而新季新疆、山西玉米黄曲霉素超标，故四川当地也愿意采购2640元的东北饲用玉米，成交有量。若以2530元/吨为基准倒推至东北产区港口平舱最低约每吨2360元/吨。因内陆销区合符标准的饲用玉米消费输入，基本就是西北和东北粮接济，不同地域粮食到站价的竞争会位于2530-2460之间；且新疆粮供应有限，新疆旧作水分达标玉米耗尽后，市场只能靠东北玉米提供供应，所以后期当地达标的饲用玉米价格只能以2530为基础上涨。因此2360就为当下东北港口现货平舱价的“理论”底线——即意味着东北玉米在内陆销区价格跌至和新疆玉米持平。
表：国内最新玉米现货价格
地点 参考价格（元/吨） 备注
哈尔滨 2200 标准水
长春 2240 标准水
大连 2410 优质低霉变平舱
上海 2470 东北玉米，霉变低于2%
蛇口 2580 东北玉米，霉变低于2%
南宁 2540 东北粮钦州港价格
南昌 2540 东北粮，华北粮站台价2470
长沙 2560 东北粮，华北粮站台价2520
成都 2640 东北粮，新疆山西站台2530
图：玉米现货价格走势
2. 养殖业复苏的可持续时间分析
近期国内生猪养殖业复苏，推动了玉米市场整体消费转好，市场逐渐摆脱了今年年初因禽流感、和因猪价下滑造成的生猪存栏锐减，所带来的对饲料养殖业产生的负面影响。目前国内猪粮比约6.5：1，每头猪平均盈利百元左右。
目前天气转入秋冬，逐步进入肉类消费旺季，尤其是9-10月份，生猪行情，和后期12-1月份的两个节日消费效应，将支撑猪肉价格。此外目前牛羊肉市场供应依然匮乏，价格高企，因此作为替代品的猪肉需求也将继续看好。预计未来4-5个月时间内，养殖业依然看好，这将在该时期内，支撑饲料养殖业对玉米的消费需求。这也将支持上面第1部分内对2360的未来中期时间内东北港口理论现货价格底线的判断。
图：国内生猪和玉米价格比
3. 进口玉米对国内玉米价格影响有限
目前美国CBOT新季12月玉米合约国内到港完税价约1900元/吨，而南方港口东北玉米现货价水平高于2500元/吨，在数字对比上进口玉米价格优势明显。但是我国每年玉米进口配额仅720万吨，相对国内2.1亿吨玉米供应量来说占比太小，而且国内玉米跨地域的供需结构紧密交错关联，价格体系具备很强的内在联动和制约作用，不及1000万吨进口额度不易对国内整体市场产生明显影响。此外，一般美国进口的玉米破损严重、黄曲霉素超标状况普遍，多数饲料企业并不愿使用美国玉米，进口美玉米多数难以达到交割标准。
图：美玉米到岸完税价与深圳一等玉米成交价对比
第二部分 国储托市提前公布
1. 2013年国储收购大幅提价，且罕见提前宣布
表2：国储玉米最低收购价历年发布时间和价格
年份 发布时间 黑龙江 涨幅 吉林 涨幅 辽宁、内蒙 涨幅
2009 2009年11月27日 1480 0 1500 0 1520 0
2010 2011年1月17日 1780 300 1800 300 1820 300
2011 2011年12月14日 1960 180 1980 180 2000 180
2012 2012年11月15日 2100 140 2120 140 2140 140
2013 2013年7月3日 2220 120 2240 120 2260 120
资料来源：信达期货
发改委7月3日公布关于提高2013/14年度玉米临储收购价格的通知。通知称为保护农民利益和种粮积极性，促进粮食生产发展，决定今年继续在东北等部分主产区实行玉米临时收储政策，并适当提高临时收储价格水平。2013年生产的玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤，均比2012年提高0.06元/斤。
