另一方面，马棕油工业需求前景乐观。此前俄罗斯与乌克兰局势紧张，一度引发市场原油供应中断的担忧，作为生物柴油等替代性能源，印尼年内或推出生物柴油扩张计划。另外，马来西亚种植业和商品部长称，马棕油用于生物柴油量在20-30万吨，若明年实施B7项目(即将7%的棕榈甲酯与93%的柴油混合)将使棕榈油用量增至70万吨。
图 9 马棕油历年产量变动方向(吨) 图 10 马棕油出口及库存变动方向(吨)
研究所 数据来源：MPOB、研究所
四、行情展望
综合上述估量 ，在接下来的二季度，国内豆类市场整体仍将处于缓慢消化巨大库存的阶段。市场关注焦点集中于以下方面：
其一，饲料养殖需求不旺，春季“补栏”影响尚存疑，市场寄望中央储备冻猪肉收购竞标的展开，能够扶助下游行业走出低谷。其二，油脂季节性消费需求转淡，南美大豆产区天气炒作渐行渐远，东南亚洪涝对于棕榈油产情的影响存在较大不确定性。其三，传言我国将在5月中下旬开始抛售大豆(共计300万吨)，囿于预期价格较低，拍卖或将对豆类市场价格上行构成压制。
鉴于此，我们推断二季度油脂油料期价仍难走出强劲的单边走势，操作上以区间波动思路对待。建议风险规避型投资者或可考虑品种间走势差异，逢低介入豆-棕油、豆粕-玉米方向性套利单，中线持有为宜。
李青
