我国海关总署公开的数据显示，2014年前两个月我国共计进口大豆1072万吨，较去年同期的768万吨，如果3月份进口量来 达分析的490万吨，今年一季度，我国大豆的进口总量将在1560万吨，较去年同期(1149万吨)增长36%。而在此之前，去年4季度我国大豆进口已经同比增加 了25%。

　　另一方面，受累于禽流感疫情、食用油消费转淡的影响，各地油厂不断亏损，开机率均处于较低水平。据悉，我国近期转售了部分南美大豆订单，初期转售美国的巴西大豆近期来 港美国，分析共有约50万吨的南美大豆目的地由我国改为转售美国，并延期或取消了约100万吨的南美大豆。

　　依据USDA据统计数据，我国近几周已累计取消、或延期了57万吨美豆订单。我国还有113万吨已订购大豆等待装运，比去年同期减少4万吨。尽管我国取消或延迟了部分美国大豆订单，美豆出口扩大的局面并没有扭转。截至3月13日，美国本年度已经装运和尚待装运的大豆数量为4443万吨，比USDA此前的出口猜测 值(4164万吨)高出279 万吨。

　　眼下，我国港口大豆库存不断位于600万吨以上高位徘徊。可以想见，在接下来一两个月内，港口地区油企、贸易商进口需求量仍会相对清淡。

　　图 4 中国大豆月度进口量变动方向(千吨) 图 5 国内主要地区油厂压榨利润走势(元/吨)

研究所 数据来源：研究所

　　图 6 港口大豆库存及进口均价走势(万吨、美元/吨) 图 7 近 20 年美豆出口量变动方向(千吨)

研究所 数据来源：USDA、研究所

　　三、油脂行情好于预期

　　(一)美豆供不应求

　　依照照样，USDA将于3月底4月初公开季度库存数据和今年耕种意向报告，市场分析季度库存可能降来 2004年同期以来的最低，但因部分南美大豆来 港美国，很可能稍微缓解美豆供给偏紧的局面。

　　此外，囿于部分玉米耕地需要轮种大豆，机构预估美豆播种面积将会高于去年。美国农业部农业展望论坛分析今年将种植7950万英亩的大豆，市场分析种植意向面积为7900-8300万英亩，预估均值在8100万英亩左右，高于USDA展望论坛预期值。其中，Informa 公司分析美豆种植面积为8120 万英亩。

　　南美方面，当前巴西大豆收割进度约 64%，略快于去年进度。阿根廷大豆刚开始收割。《油世界》分析巴西大豆产量为8450万吨，阿根廷为5350万吨，比前期猜测 值分别上调50万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所分析阿根廷大豆产量为5450 万吨。AgRural公司分析巴西大豆产量为8600 万吨。

　　USDA在3月份供需报告汇总预估巴西大豆产量为8850万吨，阿根廷为5400万吨。因今年巴西港口装运的玉米数量低于去年同期，且天气情景好于去年同期，大豆出口速度较快。

　　图 8 近 2 年全球及主要国家大豆供需平稳 表(千吨)

研究所

　　(二)利多题材提振棕油

　　估量 过去五年马来西亚棕榈的月度产销数据，养猪论坛 ，不难看出，马来西亚棕榈油月度产量通常于9、10月份冲高下跌，并于来年2、3月份跌至年内低点，换句话说，一季度为马棕油传统的生产淡季，也是出口的低谷。加之，今年天气对油棕产情造成不利影响。

　　一季度多数时间里，包括马来西亚、印度尼西亚在内的东南亚国家涌现反常的干燥天气。棕榈油主产区有效降雨稀少，市场担忧涌现更严重的“厄尔尼诺现象”导致油棕花期夭折、或者缺失 更多的果实重量。

　　近期的天气好转，使得市场对天气的担心短期难以升温。不过此前较长的洪涝导致产量受损，恢复可能需要一段时间，分析3月份毛棕榈油产量处于较低水平，月末库存很可能进一步下行。偏紧的供给使棕榈油价格保持 较高水平，对出口形成抑制。