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一、市场状态描述
当前市场涌现新矛盾：养殖业复暖，下游需求旺盛，油厂11月份即将来 港，油料成本会迅速下行。早霜炒作的预期在逐步 淡化，市场在四季度很有可能发生剧烈变化，油厂的挺粕能量恐难以为继，利空共振现象分析在4季度显现，现货豆粕有可能在四季度完成一个千元归落，在12月底豆粕现货目标为3600元。期货上远月合约对上述利空已有一部分消化，所以不必在期货上看的的太空，企业盯住1409，如跌至3000左右，按照企业成本测算摘 取分步建仓策略建立多单锁定摘 购成本。对于现货库存不足，并且摘 购困难的企业举荐 通过补充豆粕1401的多单来对冲现货摘 购困难且成本上升的缺失 。
一、油料供需结构估量
1、供应将逐步 朝宽松转变
USDA 公开的 8 月报告中大豆种植面积下调 50 万英亩，经过调查，USDA 认为部分晚播大豆并未实际种植，受其影响收割面积进行同幅度下调。FSA 公开的数据显示，弃种面积方面，玉米弃种 340 万亩，大豆为 160 万亩，高于前两年水平。在种植面积下调的同时，单产同样大幅下调，本次报告数据大幅利多，此次报告宣布8月规律性的美豆天气炒作正式拉开帷幕。
图5、美豆月度供需平稳 表
来源：USDA 瑞奇期货
通过上图也能看出美豆的存销比在8月份报告的调整后，大幅度下行，但我们不能认为当下的报告存销比降低了未来期价就是一个不断的上涨过程。去年美农业部连续因为洪涝预期调低美豆单产和产量，经历一轮大牛市，但是在9月报告突然上调产量，期价开始大幅归落，当年美豆行情仍历历在目，但最终实际产量并不符天气合炒作时的减产预期。按照历史规律来看，9月份美豆天气炒作高潮已过，并从9月份开始USDA公开的数据开始逐步 接近真实产量，对于当前捕风捉影的洪涝炒作来说，利多随时可能会出尽！
美农业部报告的数据就像一个对真实产量逐步 拨开迷雾见真章的过程，我们在连续的猜测最终的结果，并且随着时间的推移，公开的数据和真实越来越接近，但是在真像公开之前，猜测是可以大胆的，所以现在的天气炒作也是一个大胆倘若的过程，并且也受来 资金的追捧，热度的消散等待的就是真实数据的产生 ，最终利多出尽，等待的是期现货新一轮归落。
我们从年度的供需平稳 表和期货上的期限结构都能看出市场对丰产预期的消化。很显然13/14年度内的存销相较12/13年度大幅度提高，可以预见彼时的大豆供应应该是较现在相对宽松得多。
图6、美豆年度供需平稳 表
来源：USDA 瑞奇期货
从美豆和连豆粕期货的期限结构也能看出这一点，远月的价格和近月相比成阶梯状下行方向。
图7、美豆与连粕的期限结构图
来源：文华
当下的期货盘面由于消化了未来至合约来 期日的所有利空利多消息的总和而形成的一个价格，远月份较低的价格正好解释了对新季美豆丰产，以及明年南美大豆种植面积扩大预期，未来油料供给增加 所带来的利空，此时已经被远月份合约消化掉了，我们需要判定 的是下一个新的预期涌现将把市场引导来 哪一个趋势。不能简单的说现在的数据是利多的，我们在期货上就要买，反之则卖。企业在利用期货帮助经营的时候，期货市场所反映出的是未来这一段时间现货可能的市场结构，我们利用这一点在期货上做摘 购的同时，能更好的把握现货的摘 购节奏。
图8、世界大豆年度供需平稳 表
来源：USDA 瑞奇期货
根据上图来看，无论是美豆还是世界大豆再次进入了一个增产周期，可以预见的是未来北美南美大豆丰产是大致率事件，油料的供应将会逐步 充沛，库存逐步 增加 ，根据期限结构和平稳 表可看涌现货未来归落可能性较大。我们展望未来，天气升水利多一旦兑现后将会有一波归落，或者美豆再经历一次早霜的炒作后，美豆逐步在丰产的压力下现货价格逐步走熊。
2、国内刚需稳健，托底作用显然
