库存重建 棕油依旧存在下降压力 ||###||###||###

　　进口量：2012/13年度国内棕榈油进口量达635万吨。2013/14年度棕油进口量或坚持在635万吨。考虑来 国内资金面整体偏紧格局将在一段时间内坚持，融资需求将连续 构成进口农产品供应链中的重要一环，我们分析2014/15年度棕榈油融资性进口依旧坚持较高水平，印尼棕榈成熟面积增加 利于产量提高，分析棕油进口量依旧坚持在635万吨高位，持平于2012/13年度。

　　消费量：棕油价格下行刺激工业用量增加 的格局分析在未来将连续 不断，我们分析2012/13年度棕榈油消费增加 至600万吨，较上月坚持不变。2013/14年度棕油消费分析增长仍旧 较为强劲，分析消费量或增至630万吨。

　　期末库存及库存消费比：2012/13年度棕榈油期末库存分析将来 达104.5万吨，库存消费比为17.4%；2013/14年度棕榈油期末库存分析来 达109.5万吨，库存消费比为17.4%。

　　价格及后市展望

　　12月印度棕榈油需求疲软，进口量大幅下行，需求减弱使马盘涌现一定归调。考虑来 当前马来及印尼棕油产区不断1个月左右降雨，产量依旧受来 威逼 ，市场对马来棕油12月库存预期提高至200万吨，当前国内棕油受来 质押货物增加 现货可用库存较少影响，养猪论坛 ，前期走势较强，随着进口商惠嘉等开始出售船货价格涌现较大幅度归落，当前国内棕榈油库存处于重建期，价格走势整体偏弱，内外倒挂幅度较大使融资商倾向于持有库存，但随着大量来 港油罐紧缺，进口商将逐步抛售库存，现货12月料连续 坚持偏弱走势。

禽流感不断发酵 利空来年豆粕需求 ||###||###||###

　　产量：11-12月大豆压榨开工率良好，本月坚持13/14年度大豆压榨量6200万吨、豆粕产量4898万吨的判定 。

　　消费：12月份生猪养殖大猪比例增加 ，利多饲料需求，随着大豆大量来 港，大豆压榨开工率保持 在50%以上，豆粕阶段性供应增加 ，需求的增量并未阻挡豆粕归落的步伐，12月末大部分地区豆粕价格跌破4000元/吨。南美大豆种植情景良好，丰产预期不变，豆粕存在长期利空原因。入秋以来，禽流感疫情出现 散发和多样特点 ，不断打压禽类市场，养殖信心受挫，禽类补栏呈观望态度，利空来年禽类饲料需求，本月下调13/14年度饲用消费量20万吨至4790万吨。

　　进出口：11月，我国进口豆粕1233吨，13/14年度截止11月，我国累计进口豆粕2036吨，坚持13/14年度进口量2万吨的判定 。11月，我国出口豆粕2.5万吨，13/14年度截止11月，我国累计出口豆粕6.3万吨。本月坚持13/14年度出口量100万吨的判定 。

　　期末库存及库存消费比：经调整，13/14年度大豆期末库存为199.2万吨，库存消费比为4.07%。