供应需求同增 豆油或波动偏强 ||###||###||###
产量：坚持2012/13年度大豆压榨量6100万吨不变，对2012/13年度豆油产量预估为1128万吨，较11月坚持不变；根据2013/14年度压榨量调整，对2013/14年度豆油产量展望至1138万吨，减少10万吨左右。
进口量： 2012/13年度豆油进口量为141万吨。11月豆油来 港量为17.6万吨，考虑来 豆油涌现罕见的顺价机会，我们依旧认为2013/14年度豆油进口量连续 增加 。仍旧 坚持2013/14年度国内豆油进口量展望155万吨不变。
消费量：豆油供应随着大豆压榨增加 ，对12/13年度豆油消费预估坚持1260万吨不变。豆油相对于棕榈油价格优势较显然，且由于能源对棕油消费增加 ，食用消费部门未来将增加 豆油用量，我们认为13/14年度豆油消费将连续 坚持较高水平，本月坚持13/14年度豆油消费1300万吨不变。
期末库存：2012/13年度豆油期末库存分析来 达225.5万吨，库存消费比为17.8%；2013/14年度豆油期末库存将来 达222.2万吨，库存消费比为16.2%。
价格及库存展望
经历4季度较好的压榨利润，豆油连续 重建库存，价格走势整体偏弱，低价吸引下，三大油脂及相应原料进口量大增，库存压力较大，分析短期豆油将连续 受来 库存压力影响，走势偏弱。生物柴油及油脂工业消费依旧对油脂底部形成一定支持，豆棕价差中长期依旧存在缩小可能，但进口商开始出货质押棕榈油增加 市场供应短期或打压棕榈油价格。
库存重建期价格豆油价格依旧受来 打压，随着南美大豆开始逐步供应，国际豆油及豆粕或存在转折方向，长线可以逐步觅 求介入油粕比。
备货进入尾声 菜粕价格未来或存在下降风险 ||###||###||###
菜籽产量： 2013/14年度菜籽产量坚持1100万吨不变。云贵川菜籽当前已开始逐步进入抽薹期，长江中下游菜籽依旧处于第五真叶期-移栽期，12月江汉地区及西南地区温度有所升高，有利于菜籽生长及抽薹。我们坚持14/15年度菜籽播种面积分析来 达650万公顷左右，以单产1.75吨/公顷推算，分析2014/15年产量可能来 达1137.5万吨，较上月预估坚持不变。2012/13年度菜籽产量坚持1100万吨预估不变。
菜籽进口量：截至11月，本作物年度累计进口菜籽量来 达133.8万吨，同比去年减少18万吨。11月末加拿大据统计局发布的报告证实菜籽大幅增产，加菜籽价格在12月涌现暴跌，创出新低，国内菜粕受DDGS事件影响需求大增，我们分析尽管今年6-11月进口同比减少18万吨，2013/14年度菜籽进口量依旧有渴望 来 达370万吨，本月坚持2013/14年度菜籽进口量预估不变。对2014/15年菜籽进口量展望至400万吨。
菜籽压榨量：2013/14年度菜籽压榨量小幅增加 至1430万吨。2014/15年度菜籽压榨量分析来 达1490万吨，2014年紧缺的杂粕供应及鱼粉进口预期下滑，菜粕需求增加 ，尽管存在禽流感风险，我们分析菜籽压榨量依旧有望增加 。
菜油产量： 2013/14年度菜油产量预估为543万吨，小幅增加 。对2014/15年度菜油产量分析来 达566万吨，小幅增加 。
菜油进口量：11月菜油来 港量为9.04万吨，分析2013/14年度菜油进口量来 达140万吨，考虑来 融资性进口及顺价，我们分析13/14年度菜油进口量仍旧 坚持较高水平。考虑来 2014/15年度菜油库存轮出预期，分析2014/15年度菜油进口量将降来 110万吨。
菜油消费量：国储菜油库存偏高，目前国家难以抛出菜油，可能摘 取轮换或向内定向销售方式消化库存，分析将促进菜油消费增加 。对2013/14年度菜油消费展望为510万吨，菜油价格来 达新低或增加 一定需求。对2014/15年度菜油消费展望为570万吨，抛储增加 供应，利于菜油消费增加 。
菜籽期末库存及库存消费比：2013/14年度国内菜籽期末库存为11.3万吨，库存消费比为0.76%；2014/15年度菜籽期末库存为13.2万吨，库存消费比为0.86%。
菜油期末库存及库存消费比：2013/14年度菜油期末库存将升至580.7万吨，大部分为国储库存，库存消费比为113.7%，库存压力仍旧 偏高。2014年菜油存量压力依旧偏大，或通过定向销售+补贴企业方式进入市场，菜油消费量有望涌现增加 。2014年若坚持收储，则国内菜油2014/15年期末库存可能来 达686.3万吨，库存消费比来 达120.3%。
价格及后市展望：
菜籽大量压榨，压榨菜油库存涌现显然归升，冬储备或提前及DDGS事件使市场对现货菜粕需求有所增加 ，菜粕价格走势偏强。国内禽流感发生病例逐步增加 ，下游养殖对后市或逐步产生担心，节前备货在未来几天内或逐步进入尾声。当前菜粕运行价位偏高，我们认为菜粕价格随需求减弱存在下降可能。
随着国内储备政策逐步发生转变，菜油与棕油豆油关联性开始增加 ，在当前较高的库存下，菜油走势料跟随棕油豆油。
