09年12月以来，美元的强势反弹使得大宗商品价格饱受压力。迪拜债务危机的爆发，新兴市场面临风险的重新评估，资金涌现归流美元资产的迹象。同时，由于美元并不具备长期低息环境，因此美元的主导原因归来经济基本面也成必然。

　　中国在2009年的迅速发展，得益于今年头8个月GDP的26%的信贷扩张。目前，金融危机的洪潮已得来 初步缓解，有关方面可能会就此进行调控，以防对资产价值和资产质量造成不良影响，甚至最终导致全面的通胀，这使得中国在2010年仍将面临庞大的不确定性。

　　2、2009/10年度豆粕供需格局

　　由于大豆制成品需求旺盛，再加上今年大豆收成 耽搁已经导致加工商的库存枯竭，美国油籽从十月份开始加快大豆加工步伐。根据美国大豆普查局公开的大豆加工数据， 2009 年10 月，美国大豆压榨量为1.63 亿蒲式耳，同比提高9%，而11月份美豆压榨量增至1.686亿蒲式耳。

　　油世界日前表示，2009/10年度全球大豆加工量可能来 达2.034亿吨，高于2008/09年度的1.941亿吨。同时，分析2009/10年度美国大豆加工量为4790万吨，高于上个年度的4480万吨。而中国也将连续 提高大豆用量，分析2009/10年度中国的大豆加工量为4440万吨，高于上年的4110万吨。

　　油世界表示， 2010年全球豆粕价格可能归落，因为南美大豆丰产将缓解大豆供应紧张状况。油世界分析2009/10年度阿根廷大豆加工量将来 达3320万吨，高于上年的3190万吨。巴西大豆加工量将从上年的3120万吨增至3140万吨。 未来几个月内，如果南美大豆生产没有涌现什么意料不来 的问题的话，豆粕与其它饲粮的价差将会进一步缩小。

　　在豆粕的消费方面，在已经过去的2008/2009年度里，受经济危机冲击，美国消费市场快速恶化，豆粕的消费量持续两个年度下滑。进入2009/2010年度以来，随着全球经济环境的改善，豆粕消费市场归升势头显然。在中国市场，分析2009/2010年度中国豆粕的使用总量将来 达3472万吨的创纪录水平，较上年度3167万吨的使用量增长了305万吨，增幅为9.6%，这已是自2007/2008年度以来中国豆粕使用量持续3年大幅增长。

　　(二)、对2010年豆粕市场行情的展望

　　从目前的情景来看，由于2009年年末沿海主要油厂仍以执行和预售合同为主，库存豆粕数量不大，自身压力较为有限，部分油厂远月合同预售亦比较理想。并且在春节之前，正是生猪存栏量较高的时期，饲料需求量大，因而豆粕现货价格表现坚挺，对期货价格起来 了有效的支撑作用。同时，在南美大豆集中上市前，美豆需求旺盛可能进一步缩紧年度结转库存，原料的稀缺也将对豆粕价格有所支撑。因此分析在2010年年初，豆粕期货价格将坚持稳中趋涨的格局。而春节过后，养殖业处于低存栏期，国内大豆来 港量的归升将使得豆粕供应量涌现大幅增长。而面对全球资本流动性放大，世界各国在2010年出台政策调控的可能性也越来越大，商品的价格也将因此而承压下降。在供应方面，根据权威机构猜测 ，2009/10年度南美大豆产量将创记录，如果在大豆的生长期没有涌现不利作物生长的原因，那么2010年大豆供应将处于较高的水平，充足的原料将使得豆粕价格因此而波动下跌。整体来看，2010年豆粕期货市场价格将呈弱势波动格局。

　　中瑞金融：一叶

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