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　　——2009年豆粕市场归顾及2010年展望

　　一、2009年豆粕市场归顾

　　(一)、2009年豆粕期现价格走势归顾

　　在经过了半年的持续归落后，2009年国内豆粕市场开始有所归暖。归首全年的走势，“波动”与“攀升”，成为概括全年期货行情的两个关键词。整体来看，09年的豆粕市场走势主要可以分为三个阶段：

　　第一阶段：2009年1－6月初

　　上半年，南美减产和美豆库存降低的炒作，再配合上世界经济的复苏，豆粕期货价格开始归暖。但是其中也涌现了“猪流感”等小插曲，豆粕价格步履蹒跚地站上3200元/吨。

　　第二阶段：2009年6-9月份

　　美豆生长期天气良好，美国农业部对新年度大豆产量的预估不断上升，创纪录的单产令国际大豆价格整体备受承压，大连豆粕期货价格下跌至2700元/吨邻近。

　　第三阶段：2009年9-12月份

　　全球经济的复苏，美元的贬值给大宗商品价格带来了有力的支撑。同时，正值大豆收割季节，美豆大豆产区的降雨导致收割延误，短期库存紧缩，提振了豆类市场。而国内，由于国家前期大量收储，大豆供应涌现了断档，油厂停机现象较为普遍，市场货源供应紧张，豆粕现货价格不断攀升，带动期货价格再上3000元/吨。

　　2009年的豆粕现货市场，整体出现 一种波动上升的态势。大连地区现货价格自3200元/吨起步，第四季度因进口大豆延迟来 港，豆粕库存紧缺，价格一度涨至3750元/吨，部分地区港口更是高达3800-3900元/吨。在养殖行业归暖，养殖效益增加 的环境下，豆粕现货价格稳步向好，而期货价格则受制于美盘等原因的制约，期价价格没有走出平稳的上涨行情，全年期现价差一直保持 在高位。

　　(二)、影响2009年豆粕市场走势的主要原因

　　1、宏观经济对豆粕市场价格的影响

　　自2008年金融危机以来，全球货币供应量增长速度显然超过了实际GDP增长速度，2009年全球流动性过剩现象开始涌现。特别是目前以美国为代表的主要西方国家奉行的宽松货币政策，使得全球资本的流动性过剩问题表现特别显然。

　　由于国内外对人民币升值的预期较高，以及所预期的美元储蓄利率依然保持 低位，国际上的过剩资金和流动资本纷纷看好人民币升值，因此大量涌入中国市场。2009年前三季度热钱涌入规模来 达2190亿美元，折合人民币相当于1.5万亿元左右。这样大规模的热钱涌入中国市场，加重了中国货币的流动性过剩。而流动性过剩的消化一样 有两个途径，即通货膨胀或资产价格上涨。从今年国内的CPI和PPI数据来看，11月CPI如期转正，PPI降幅也在迅速收窄中，12月有可能转正，因为已经持续几个月涌现环比正增长。09年以来通缩情况逐步 减轻，CPI、PPI季调环比方向先后于二季度转正，通胀压力在加大。

　　2、2009年饲料养殖行业复苏

　　2007-2008年上半年，在政府的扶持之下，养殖户集中补栏，我国生猪市场出现 了一波牛市格局，能繁母猪的存栏量显著归升，国内生猪存栏水平开始进入规律性的偏高水平。受此影响，2009年上半年，国内生猪价格延绵归落。4月份，受全球爆发的甲型H1N1流感的影响，猪价跌势加剧，多数养殖户亏损100-300元/头。

　　当猪粮比价持续数周低于国家预警平稳 线之时，国家宣布启动冻猪肉收储政策，国内猪价因此自低谷企稳并反弹。6月13日，当商务部宣布正式启动冻猪肉收储工作以后，猪价反弹力度加剧，不少地区猪价一度超过5.5元/斤的水平，养殖户纯利水平在100-200元/头，偏高纯利甚至来 达300元/头。养殖效益重新归来 纯利区间，生猪存栏量也逐步上升。

　　然而，国内主要饲料原料价格在下半年的波动走高，却成为了影响生猪养殖效益的最主要成本原因。反常 是玉米，在传统秋粮上市季节，玉米价格并未涌现显然归调，在短暂调整之后连续 上扬；而豆粕价格也自4月份跌至年内低谷之后，出现 波动上扬的态势。反常 是11月中旬来 12月中旬，在美豆收成 期推迟近一个月的影响下，我国进口大豆来 港相对集中的时间由11月份推迟来 12月至明年1月份，豆粕价格在12月上中旬大部时间在3700-3800元/吨的偏高区间，较11月份上涨150-200元/吨，部分内陆地区由于豆粕缺货，现货价格高达3900—4000元/吨。豆粕价格的上涨带动了其他的蛋白原料的走高，国内杂粕、氨基酸等价格也都出现 大幅上扬的态势，使得饲料成品料价格被迫上调，养猪成本也随之抬升。