规模化养殖是中国肉猪养殖行业的一个趋势。随着规模化养殖程度的提高，生猪养殖成本有了系统的下降，而且规模化养殖的优势愈加明显，2013年，规模化养殖成本为1616.9元/头，散养养
殖成本为1853.0元/头，相差236元，差距还是非常明显。规模化养殖水平的提高降低了中国整体生猪养殖的成本。养殖成本下降后，养殖户的盈亏平衡线进一步下降，使养殖户降低存栏量的价格
信号中枢进一步下降，这会使这一轮猪周期的调整时间更长。

　　(五)玉米价格增速放缓避免了猪粮比迅速上升

　　2014年9月以后，玉米价格同比增速不断下降，而玉米是猪饲料的主要原料，玉米价格增速的放缓使得虽然猪肉价格下降，但避免了相对养殖成本迅速上升的局面，猪粮比一直保持稳定，养
殖户的亏损程度并没有进一步扩大，降低存栏量的迫切性没有进一步增强，减缓了存栏量的下降速度，这也是这轮猪周期没有腾飞的重要原因之一。

　　六、新一轮猪周期会起飞吗

　　目前能繁母猪和生猪存栏量已经低于2010年的低点。2014年1月以后，猪粮比一直处于盈亏平衡点6以下。能繁母猪和生猪存栏量在价格走低的背景下还有下滑的趋势。那么新的一轮猪周期
有可能起飞吗?

　　答案是肯定的。凡事都是物极必反。当价格继续走低时，养猪户一直处于盈亏平衡线以下，那么就会降低存栏量，甚至会降低能繁母猪存栏量，当生猪和能繁母猪存栏量下降到一定程度时，
必然会产生供不应求的市场局面。如果2015-2016年，中国经济能进一步企稳，那么需求面因素就会稳定，供给面因素重新占据上风，这时候，新一轮猪周期很有可能腾飞，进入1-2年的价格飞速
增长期。但是，如果中国经济继续下台阶，GDP增速进一步下滑，而货币政策维持中性，那么猪周期上涨的动力将会不足。

　　七、该如何理解猪周期

　　那么该如何理解猪周期呢?综上所述，可见猪周期不仅仅是由供给周期决定，需求面也对猪肉周期有着很大的影响，近几年这一影响正越发显著。经济增速下降后，会通过猪肉需求和生产成本
两个渠道影响猪肉价格。

　　首先，当经济增速和货币供应量增速减缓时，居民的可支配收入增速也会放缓，那么对于外出就餐的需求大大减少，餐营业增速就会放缓，由于外出就餐对肉类的需求比较大，而且浪费严
重，就会无形中会减少对猪肉的需求;

　　其次，当经济增速减缓时，社会对于玉米的非食用需求也会减少，比如，经济减缓会导致石油需求下降，由于替代效应，原油价格的下降导致生物燃料需求的减少，从而会导致玉米需求的减
少，从而会降低玉米的价格，而玉米作为猪饲料的主要原料，进而会降低养殖成本，会减缓猪肉价格的上涨或者加快猪肉价格的下跌。

　　那么如何把握猪周期变化规律呢?要综合供给和需求两方面的因素。从供给面来说，要综合看母猪和生猪存栏量，而能繁母猪存栏量更加具有指示价值，当能繁母猪存栏量下降到历史低点时，
往往意味着一个旧周期的结束和一个新周期的开始。从需求面来说，就要看GDP增速和货币供给量，当然货币供给量对于需求的形成有一个7-8个月的滞后期，当经济过热时，如果再叠加供给短
缺，那么会容易到达一个猪周期的波峰。目前这轮猪周期没有腾飞主要的原因在于需求的因素成了主角，虽然生猪和能繁母猪存栏量一直在下降，但是需求下降的更多，才导致了价格的进一步走
弱。

　　八、猪周期会因为规模养殖而消失吗

　　很多人认为，猪周期会因为规模化养殖而消失。理由主要为：第一，规模化养殖后，可以提高科学管理水平，可以有效的预见猪周期的波峰和波谷，可以逆周期而为之，这样猪周期就会逐渐
平缓，甚至消失;第二，规模化养殖后，养殖人比较理性，不会因为价格高而降低存栏量，而价格低而提高存栏量，保持一个比较理性的养殖规模，如果所有养殖人都这样做，那么猪周期肯定消
失。那么现实真的如此吗?

　　美国是公认的肉猪规模化养殖国家。我们从图中可以看出，美国同样存在着猪周期，猪周期的时间跨度同样为3-4年。与中国存在差别是，猪周期的波峰波谷之间的距离没有中国大，也就是波
动幅度小于中国。

　　至此，我们可以得出一个结论：猪周期不会因为规模化养殖而消失，变化的只是波动的幅度和波峰、波谷的相对位置。随着规模化养殖范围的扩大和水平的提高，猪周期的波动幅度可能会变
小，但不会消失。美国和中国一样具有猪周期。

　　九、对2015年猪周期及物价的判断

　　从供给面来看，2015年1月生猪和能繁母猪存栏量分别为40555、4190万头，已经低于2010年的低点;2月13日22省市猪粮比价为5.08，低于6的盈亏平衡线。2014年9月份至今猪肉价格还处
于下行通道中，受猪肉价格下降的影响，预计2015年上半年生猪和能繁母猪存栏量还将继续下降。

　　从需求面来看，中国经济基本面还偏弱，经济增速较2014年4季度还将进一步下行，八项规定和反腐的影响还存在，根据USDA的预测，2015年我国猪肉消费量增速低于2014年。

　　结合供需两方面因素来看，我们认为，2015年上半年猪肉价格还将下行或者低位震荡，后半年随着生猪和能繁母猪存栏量进一步下降，供给因素在猪肉价格的决定当中重占上风，配合政策层
面的收储，猪肉价格有望企稳回升，但由于需求面较弱，上升的幅度可能不会很高，猪肉价格可能正迎来史上最长的调整期。

　　结合对于猪周期节奏的判断我们可以对今年的物价走势做一些前瞻。由于国内企业部门产能和库存过剩以及人口红利拐点的到来，国内经济在下行期面临债务及人口的拐点，供需层面结构失
衡给了中期物价持续低迷一个合理的解释。

　　由于居民收入和就业往往是增长的滞后指标，收入和就业的下滑可能逐渐影响到居民消费和物价水平的提升，消费和物价也因此体现滞后的特点。目前来看就业似乎还没有出现明显的问题，
其中贡献较大的是服务业对于就业的吸纳，但是低端服务业对就业吸纳仍然面对较低收入的现实，因此要警惕居民收入下滑的风险，目前城乡居民已显著放缓。

　　在居民收入增速放缓，需求不振的条件下，对于今年物价的后期走势，结合猪周期节奏和基数效应，我们认为大概率将呈现前低后高的走势，其中猪价的反弹对下半年物价形成较大贡献，全
年CPI涨幅约1.4%左右，受制于债务周期的长期因素，仍将维持在较低的中枢水平。相比较PPI，CPI的滞后效应可能使得其相对PPI更慢出现反弹，即使经济在第二或第三季度出现阶段性企稳，
CPI仍难以出现大幅度的反弹。


      原标题：猪周期影响中国物价 猪肉价格让CPI难反弹