2026年上半年，生猪行业迎来近十年最为严酷的周期底部。从已披露的20家头部猪企半年度业绩来看，20家上市猪企合计亏损达到233.36亿元。
2026年1-6月生猪交易均价仅为10.52元/公斤，较2025年同期的14.92元/公斤下降29.5%。猪粮比价上半年总体低于5:1，已进入过度下跌一级预警区间，行业全面陷入深度亏损。市场供给维持高位，出栏量居高不下，行业总体呈现“旺季不旺”的特征。
20家企业无一盈利，合计亏损约200亿元
从已披露的财报数据来看，牧原股份2026上半年归母净利润-60.78亿元，实现营收594.10亿元，商品猪出栏3861.5万头。报告期内，公司账面货币资金规模维持在165亿元，具备较强的流动性基础。面对行业周期压力，牧原股份积极响应国家产能去化工作部署，能繁母猪从343.1万头降至311.3万头，共调减31.8万头能繁母猪；牧原股份停建124个在建猪场；持续推进屠宰板块业务发展，依靠屠宰业务的盈利对冲养殖端亏损；同步推进智慧猪场、数字化养殖项目建设，探索AI技术在生猪养殖场景的落地应用，推进A+H上市相关工作，布局海外业务谋求长期发展。
温氏股份2026年半年度报告披露，报告期内，公司实现营业收入467.47亿元，同比下滑6.23%；归母净利润-43.66亿元，而上年同期为盈利34.75亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-44.79亿元，上年同期为盈利32.56亿元。分季度来看，2026年第一季度，公司实现营业收入245.26亿元，归母净利润-10.70亿元，扣非归母净利润-11.66亿元。第二季度单季营业收入约为222.21亿元，同比、环比分别下降12.53%、9.35%；归母净利润约为-32.96亿元，较一季度亏损扩大约22.26亿元，亏损幅度环比扩大超两倍。
上半年温氏共计销售肉猪1780.78万头，肉猪类养殖实现收入266.48亿元，同比下降18.60%，毛利率为-9%，同比大幅下滑29.06个百分点，养猪业务成为亏损的主要来源。不同于其他上市猪企，温氏股份还有养鸡业务，该业务上半年实现盈利，起到了一定的对冲作用。报告期内公司销售肉鸡6.33亿只，实现收入174.32亿元，同比增长15.23%。
截至2026年6月末，温氏股份资产负债率达到58.94%，较上年末的50.57%上升逾8个百分点。公司的短期借款从上年末的0.75亿元激增至45.64亿元，长期借款从上年末的8.80亿元增至75.54亿元，一年内到期的非流动负债从40.15亿元增至100.55亿元，三项负债科目合计221.73亿元。温氏股份表示，公司货币资金及拆出资金余额仍达65.29亿元，外部可用银行授信额度超300亿元，债券注册额度100亿元，流动性安全边际尚属充足。温氏股份终止9个生猪募投项目，将500万头仔猪转向烤乳猪加工链条；能繁母猪存栏减少20万头，至165万头存栏量。
天邦食品2026上半年归母净利润-15.43亿元，营收36.56亿元，生猪出栏388.75万头。受周期下行与历史扩张遗留问题影响，经营压力凸显，目前公司预重整程序多次延期。企业存在大额债务逾期风险，一旦预重整失败，公司将面临终止上市的风险。闲置产能折旧、财务利息持续对企业利润形成侵蚀，企业现阶段收缩业务规模，聚焦生猪主业，根据行情灵活调整出栏节奏，推进债务风险化解工作。
正邦科技2026上半年归母净利润-7.36亿元，营收77.20亿元，生猪出栏558.21万头，企业经营现金流为-4.07亿元。企业经营高度依赖控股股东双胞胎集团提供的73.77亿元借款予以流动性支持。双胞胎集团压减10万头能繁母猪。面对行业困境，正邦科技持续收缩养殖业务，处置低效资产，优化产能布局，多措并举缓释经营风险。
神农集团2026上半年归母净利润-8.09亿元，营收24.89亿元，商品猪出栏172.4万头，经营现金流为-3.75亿元，账面货币资金4.09亿元。企业选择暂缓新建猪场项目，严格控制资本开支，主动淘汰低产能繁母猪，不参与二次育肥投机行为，依靠保守经营策略应对行业下行周期。
德康农牧2026上半年归母净利润-11.59亿元，营收100.89亿元，商品猪出栏590.92万头。公司表示，将调整资金投向，将原本用于生猪扩产的资金转投食品加工业务。
中粮家佳康2026上半年归母净利润-10.89亿元，营收87.36亿元，生猪出栏244.7万头。为响应国家产能调减要求，企业果断关闭北方低效场区。
天康生物叫停年出栏50万头的新建猪场，大北农亦终止玉田科研试验中心项目。
不同企业所处发展阶段、资产负债结构、业务布局各不相同，在同一个周期环境之下呈现差异化经营状态，是本轮产业调整过程当中客观存在的行业现象。
头部猪企集体主动去产能
当下，生猪行业正经历一轮深度的战略收缩。在产能调控政策收紧与市场持续亏损的双重压力下，头部猪企集体停下扩张脚步，主动压缩产能规模。2025年6月至2026年6月，8家集团猪企累计调减能繁母猪存栏72.38万头，为缓解行业供给过剩注入了实质性力量。其中，牧原调减31.8万头母猪、温氏调减20万头、双胞胎调减10万头、扬翔调减3万头、海大调减2.6万头、新希望调减2万头、天康调减1.7万头、铁骑力士调减1.28万头。按头部猪企27-28头PSY平均值生产成绩计算，便是减少1954万至2027万头商品猪年上市量。各家企业能繁母猪存栏量降幅集中在8%-14%之间，步调高度协同，信号明确——过去“存栏为王”的规模竞赛，正被“理性瘦身”的共识所取代。适度“做减法”，有助于企业腾挪资源，盘活存量资产，优化场区布局，筑牢成本优势壁垒，才能实现更加长远可持续的发展。
在主管部门的引导下，头部企业与中小养殖户协同发力，养猪行业供给端过剩的局面正在迎来实质性改变，截至2026年6月，全国能繁母猪存栏量已回落至3780万头，较去年高点净减少高达330万头，同比减少263万头。2026年修订的《生猪产能综合调控实施方案》将能繁母猪正常保有量目标从3900万头下调至3750万头，能繁母猪存栏量为正常保有量的100.8%，基础产能正在合理调减。
不可否认的是，集团猪企短时间内集中调减产能，所面临的经营压力也会陡然升高。母猪存栏量下降，而猪场硬件设施依旧运转，最直接的后果便是产能利用率走低。2026年上半年多家头部猪企产能利用率较2025年同期出现不同程度下滑。海大同比下降4.00%，天康下滑3.89%，扬翔降幅达11.67%，即便是基础较好的双胞胎、牧原，也分别回落1.67%和2.90%。但站在行业中长期视角审视，主动减产虽有短期阵痛，利却远大于弊。若全行业继续“内卷式”扩张，只会将所有人拖入更加深远的亏损泥潭。未来的竞争，不再是比谁建的猪场更多、谁出栏的数字更大，而是看谁能以合理的产能规模，把成本、效率和现金流管控做到最优。眼下的“瘦身”，正是为了积蓄能够穿越周期低谷的力量。
下半年能否迎来拐点？
进入三季度以来，猪价已出现明显反弹。根据行情宝数据，全国外三元生猪价格已连续多日保持在11元/公斤上方，若从4月中旬8.77元/公斤的最低点计算，猪价累计反弹幅度已接近25.8%。从上市猪企的销售数据看，7月行业销售均价已出现环比大幅回升。头部企业中，牧原股份、温氏股份、新希望销售均价分别为10.64元、10.80元、10.42元/公斤，环比分别上涨9.80%、12.27%、11.44%。环比上升的主要原因在于生猪逐渐进入消费旺季，下游需求恢复，同时头部企业主动控制销量。
对于本轮猪周期的走向，目前机构观点形成了“供给去化”与“消费平淡”的双重预期。有机构判断，2020年和2021年大量引种的曾祖代种猪仍在影响PSY等生产效率指标，而2025年能繁母猪存栏中枢未出现明显下降，导致2026年生猪出栏压力偏高、猪价难现大涨，但持续亏损压力下生猪产能有望非线性加速去化。随着能繁母猪存栏量的下降，预计明年生猪出栏量将有所减少，供大于求的局面有望逐步缓解。
然而，猪肉消费端的表现仍不容乐观。本轮周期以来，猪价总体呈现“旺季不旺”的特征，即便是在金九银十和春节备货旺季，猪价也很少有季节性上涨的情形。就近期猪价反弹，机构分析称，近期气温回落、升学宴及开学、双节备货带动需求端边际修复，供应压力有所缓和后价格逐渐获得支撑，但供给端仍偏宽松，预计未来一段时间猪价仍会震荡运行。全年供应节奏或呈“弱恢复、强收缩”的波动格局，但仍需警惕市场一致行为带来的供应压力。
对上市猪企而言，本轮半年报大概率已交出业绩底部，但盈利拐点的真正确认仍需等待肉价反转的持续性验证。三季度猪价的反弹为行业带来了减亏预期，但若猪价仅维持在11元/公斤附近震荡，绝大多数上市猪企仍难实现全面盈利，业绩修复的节奏将取决于四季度消费旺季的需求强度以及产能去化的实际进度。
2026年1-6月生猪交易均价仅为10.52元/公斤，较2025年同期的14.92元/公斤下降29.5%。猪粮比价上半年总体低于5:1，已进入过度下跌一级预警区间，行业全面陷入深度亏损。市场供给维持高位，出栏量居高不下，行业总体呈现“旺季不旺”的特征。
20家企业无一盈利，合计亏损约200亿元
从已披露的财报数据来看，牧原股份2026上半年归母净利润-60.78亿元，实现营收594.10亿元，商品猪出栏3861.5万头。报告期内，公司账面货币资金规模维持在165亿元，具备较强的流动性基础。面对行业周期压力，牧原股份积极响应国家产能去化工作部署，能繁母猪从343.1万头降至311.3万头，共调减31.8万头能繁母猪；牧原股份停建124个在建猪场；持续推进屠宰板块业务发展，依靠屠宰业务的盈利对冲养殖端亏损；同步推进智慧猪场、数字化养殖项目建设，探索AI技术在生猪养殖场景的落地应用，推进A+H上市相关工作，布局海外业务谋求长期发展。
温氏股份2026年半年度报告披露，报告期内，公司实现营业收入467.47亿元，同比下滑6.23%；归母净利润-43.66亿元，而上年同期为盈利34.75亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-44.79亿元，上年同期为盈利32.56亿元。分季度来看，2026年第一季度，公司实现营业收入245.26亿元，归母净利润-10.70亿元，扣非归母净利润-11.66亿元。第二季度单季营业收入约为222.21亿元，同比、环比分别下降12.53%、9.35%；归母净利润约为-32.96亿元，较一季度亏损扩大约22.26亿元，亏损幅度环比扩大超两倍。
上半年温氏共计销售肉猪1780.78万头，肉猪类养殖实现收入266.48亿元，同比下降18.60%，毛利率为-9%，同比大幅下滑29.06个百分点，养猪业务成为亏损的主要来源。不同于其他上市猪企，温氏股份还有养鸡业务，该业务上半年实现盈利，起到了一定的对冲作用。报告期内公司销售肉鸡6.33亿只，实现收入174.32亿元，同比增长15.23%。
截至2026年6月末，温氏股份资产负债率达到58.94%，较上年末的50.57%上升逾8个百分点。公司的短期借款从上年末的0.75亿元激增至45.64亿元，长期借款从上年末的8.80亿元增至75.54亿元，一年内到期的非流动负债从40.15亿元增至100.55亿元，三项负债科目合计221.73亿元。温氏股份表示，公司货币资金及拆出资金余额仍达65.29亿元，外部可用银行授信额度超300亿元，债券注册额度100亿元，流动性安全边际尚属充足。温氏股份终止9个生猪募投项目，将500万头仔猪转向烤乳猪加工链条；能繁母猪存栏减少20万头，至165万头存栏量。
天邦食品2026上半年归母净利润-15.43亿元，营收36.56亿元，生猪出栏388.75万头。受周期下行与历史扩张遗留问题影响，经营压力凸显，目前公司预重整程序多次延期。企业存在大额债务逾期风险，一旦预重整失败，公司将面临终止上市的风险。闲置产能折旧、财务利息持续对企业利润形成侵蚀，企业现阶段收缩业务规模，聚焦生猪主业，根据行情灵活调整出栏节奏，推进债务风险化解工作。
正邦科技2026上半年归母净利润-7.36亿元，营收77.20亿元，生猪出栏558.21万头，企业经营现金流为-4.07亿元。企业经营高度依赖控股股东双胞胎集团提供的73.77亿元借款予以流动性支持。双胞胎集团压减10万头能繁母猪。面对行业困境，正邦科技持续收缩养殖业务，处置低效资产，优化产能布局，多措并举缓释经营风险。
神农集团2026上半年归母净利润-8.09亿元，营收24.89亿元，商品猪出栏172.4万头，经营现金流为-3.75亿元，账面货币资金4.09亿元。企业选择暂缓新建猪场项目，严格控制资本开支，主动淘汰低产能繁母猪，不参与二次育肥投机行为，依靠保守经营策略应对行业下行周期。
德康农牧2026上半年归母净利润-11.59亿元，营收100.89亿元，商品猪出栏590.92万头。公司表示，将调整资金投向，将原本用于生猪扩产的资金转投食品加工业务。
中粮家佳康2026上半年归母净利润-10.89亿元，营收87.36亿元，生猪出栏244.7万头。为响应国家产能调减要求，企业果断关闭北方低效场区。
天康生物叫停年出栏50万头的新建猪场，大北农亦终止玉田科研试验中心项目。
不同企业所处发展阶段、资产负债结构、业务布局各不相同，在同一个周期环境之下呈现差异化经营状态，是本轮产业调整过程当中客观存在的行业现象。
头部猪企集体主动去产能
当下，生猪行业正经历一轮深度的战略收缩。在产能调控政策收紧与市场持续亏损的双重压力下，头部猪企集体停下扩张脚步，主动压缩产能规模。2025年6月至2026年6月，8家集团猪企累计调减能繁母猪存栏72.38万头，为缓解行业供给过剩注入了实质性力量。其中，牧原调减31.8万头母猪、温氏调减20万头、双胞胎调减10万头、扬翔调减3万头、海大调减2.6万头、新希望调减2万头、天康调减1.7万头、铁骑力士调减1.28万头。按头部猪企27-28头PSY平均值生产成绩计算，便是减少1954万至2027万头商品猪年上市量。各家企业能繁母猪存栏量降幅集中在8%-14%之间，步调高度协同，信号明确——过去“存栏为王”的规模竞赛，正被“理性瘦身”的共识所取代。适度“做减法”，有助于企业腾挪资源，盘活存量资产，优化场区布局，筑牢成本优势壁垒，才能实现更加长远可持续的发展。
在主管部门的引导下，头部企业与中小养殖户协同发力，养猪行业供给端过剩的局面正在迎来实质性改变，截至2026年6月，全国能繁母猪存栏量已回落至3780万头，较去年高点净减少高达330万头，同比减少263万头。2026年修订的《生猪产能综合调控实施方案》将能繁母猪正常保有量目标从3900万头下调至3750万头，能繁母猪存栏量为正常保有量的100.8%，基础产能正在合理调减。
不可否认的是，集团猪企短时间内集中调减产能，所面临的经营压力也会陡然升高。母猪存栏量下降，而猪场硬件设施依旧运转，最直接的后果便是产能利用率走低。2026年上半年多家头部猪企产能利用率较2025年同期出现不同程度下滑。海大同比下降4.00%，天康下滑3.89%，扬翔降幅达11.67%，即便是基础较好的双胞胎、牧原，也分别回落1.67%和2.90%。但站在行业中长期视角审视，主动减产虽有短期阵痛，利却远大于弊。若全行业继续“内卷式”扩张，只会将所有人拖入更加深远的亏损泥潭。未来的竞争，不再是比谁建的猪场更多、谁出栏的数字更大，而是看谁能以合理的产能规模，把成本、效率和现金流管控做到最优。眼下的“瘦身”，正是为了积蓄能够穿越周期低谷的力量。
下半年能否迎来拐点？
进入三季度以来，猪价已出现明显反弹。根据行情宝数据，全国外三元生猪价格已连续多日保持在11元/公斤上方，若从4月中旬8.77元/公斤的最低点计算，猪价累计反弹幅度已接近25.8%。从上市猪企的销售数据看，7月行业销售均价已出现环比大幅回升。头部企业中，牧原股份、温氏股份、新希望销售均价分别为10.64元、10.80元、10.42元/公斤，环比分别上涨9.80%、12.27%、11.44%。环比上升的主要原因在于生猪逐渐进入消费旺季，下游需求恢复，同时头部企业主动控制销量。
对于本轮猪周期的走向，目前机构观点形成了“供给去化”与“消费平淡”的双重预期。有机构判断，2020年和2021年大量引种的曾祖代种猪仍在影响PSY等生产效率指标，而2025年能繁母猪存栏中枢未出现明显下降，导致2026年生猪出栏压力偏高、猪价难现大涨，但持续亏损压力下生猪产能有望非线性加速去化。随着能繁母猪存栏量的下降，预计明年生猪出栏量将有所减少，供大于求的局面有望逐步缓解。
然而，猪肉消费端的表现仍不容乐观。本轮周期以来，猪价总体呈现“旺季不旺”的特征，即便是在金九银十和春节备货旺季，猪价也很少有季节性上涨的情形。就近期猪价反弹，机构分析称，近期气温回落、升学宴及开学、双节备货带动需求端边际修复，供应压力有所缓和后价格逐渐获得支撑，但供给端仍偏宽松，预计未来一段时间猪价仍会震荡运行。全年供应节奏或呈“弱恢复、强收缩”的波动格局，但仍需警惕市场一致行为带来的供应压力。
对上市猪企而言，本轮半年报大概率已交出业绩底部，但盈利拐点的真正确认仍需等待肉价反转的持续性验证。三季度猪价的反弹为行业带来了减亏预期，但若猪价仅维持在11元/公斤附近震荡，绝大多数上市猪企仍难实现全面盈利，业绩修复的节奏将取决于四季度消费旺季的需求强度以及产能去化的实际进度。
