4月7日，全国瘦肉型猪出栏均价跌至9.27元/公斤。而一年前，这个价格还是14.6元/公斤。一年时间，每公斤猪肉跌超5元。
根据上市猪企发布的3月销售简报，有的猪企卖一头亏一头，有的企业毛猪价比三个月前跌了近三成，中小散户更是每头亏掉两三百元。自去年10月以来，生猪养殖行业已经连亏六个月。一个朴素而紧迫的问题摆在了所有人面前：猪周期的拐点，到底什么时候到来？
产能去化为何慢
猪价“跌跌不休”，最直接的原因就是猪太多了。
中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇分析了这背后的逻辑：2025年上半年，全国能繁母猪存栏量一直处在相对高位，且每头母猪提供的有效仔猪数还在稳步提升。这就决定了2026年一季度生猪供应会非常充裕。农业农村部的数据印证了这一点，今年1到2月，全国生猪定点屠宰企业屠宰量7581万头，同比增加21.9%。其中2月单月屠宰量为3177万头，同比增加40.7%。
但一些积极的变化也在悄悄发生。能繁母猪存栏量从2025年三季度开始稳步调减。农业农村部数据显示，截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比下降2.9%。降幅虽然不大，但产能发展的方向已经变了。
真正的问题是：为什么产能去化这么慢？
这背后，是我国生猪养殖行业已经发生了变化。目前，行业规模化率已经超过70%。头部企业凭借资本、技术和产业链优势，抗风险能力大大增强。以头部猪企为例，其养殖成本已降至12元/公斤以下，今年还计划进一步降到11.5元/公斤。在当前10元/公斤左右的猪价下，每头仅亏超1元/公斤，而抗风险能力较差的中小散户每头亏损可能超过200元。这种分化意味着，落后产能的出清需要更长的时间，大企业“扛得住”，小散户“退不出”，产能去化自然就慢了。
比季节性淡季更值得关注的，是一个长期趋势。数据显示，猪肉在国人肉类消费中的占比正在逐年下降，从2018年的62.1%降到了2025年的57.9%。而牛羊肉等其他肉类的年人均消费量在增加。中国肉类协会总经济师肖少琼透露，居民居家猪肉消费量已连续三年下降。
生猪价格下跌，养殖端的成本却并未下降，养殖户被“两头夹击”。
朱增勇算了笔账：全国行业平均养殖成本约为14元/公斤，做得好的头部企业可以控制在11—12元/公斤。可现在猪价在10元/公斤左右，这也意味着，养殖端每卖掉1公斤生猪，净亏3—4元。
朱增勇进一步表示，饲料原料价格和仔猪价格变化主导着生猪养殖成本波动。玉米价格在3月第4周达到2.5元/公斤，比去年同期贵了5.9%；豆粕价格虽然同比跌了3.9%，但仍高达3.46元/公斤。
走出低谷还需时日
与过往的猪周期相比，本轮猪周期的价格低谷期更长，其底层原因在于去产能的“钝感”。在生猪供应增长、市场需求下降的同时，养殖企业不愿下调产能也是猪周期下行延长的一个因素。此外，龙头企业和腰部企业资本化的特征促使其产能发展与市场形势背离。“从2024年5月份起，一直到2025年第三季度，生猪养殖行业有较长时间的盈利期，这导致养殖主体风险意识减弱。”朱增勇说。
值得注意的是，近10年，为应对猪周期的波动对产业链各端的伤害，数智化、规模化、标准化成为生产新特征，而这些因素的加入，也为猪周期注入了全新的特征。传统的“亏损、快速去产能、强反弹”的链条被打断，取而代之的是“亏损、缓慢去化、长时间磨底、中等强度修复”全新周期逻辑。
西南证券研究员徐卿认为，本轮猪周期呈现出盈利时间更长但利润更薄的特征，因此，这可能意味着价格被“熨平”后，盈利厚度不足，导致企业难以快速回血。
从产业链各个生产环节的现状来看，生猪养殖正面临着“猪价跌、成本涨”的双重挤压。在猪价持续探底、全行业深陷亏损的大背景下，“提效率、拼成本、调节奏”已成为所有生猪养殖企业的共识，也是企业能否扛过寒冬的关键。
新希望六和股份有限公司相关负责人介绍，公司从2025年第三季度开始就在逐步调减能繁母猪存栏量，能繁母猪存栏量由2025年年中的76万头压降到今年1月初的74万头。除了降低能繁母猪存栏量外，还在想办法通过降低成本的方式增加利润。“企业成本管控难点主要集中在饲料与防疫两大板块：饲料方面，受国际地缘政治影响，原料价格刚性上涨。玉米、豆粕等核心大宗原料价格高位波动。防疫方面，疫病常态化使管控难度加大，刚性投入持续增加，成本下降空间有限。”新希望六和相关负责人说。
虽然企业在积极破局，但业内人士认为，结合能繁母猪存栏、生猪出栏量、行业亏损时长3个核心因素来看，当前生猪价格仍处于底部区间，短期内难以出现明显改善，行业仍需经历一段漫长的“煎熬期”。判断猪周期筑底要同时跟踪能繁母猪、商品猪出栏、亏损时长、猪粮比、体重/压栏、二次育肥、政策调控7类信号。例如，能繁母猪存栏要持续下行并低于3900万头，结合行业生产效率的提升，或许能繁母猪目标数量需要进一步调降。这也意味着，对养殖企业而言，想要穿越本轮周期低谷，仍需做好长期准备。
