猪肉价格除了直接影响CPI走势变动外，还影响其他相关商品的价格并传导至CPI。整体看，2009年以来猪肉平均价与CPI同比增速之间的相关系数来 达0.91。

2. 猪周期的传统与变异

2.1逃不开的猪周期

猪周期的形成主要有两个因素：第一，猪农根据市场价格的当前值和预期决定供给，但猪农个体的决策和猪农整体的决策存在信息不对称；第二，供给决策反映来 实际供给滞后于需求和价格的变动。

当猪价开始上涨，猪农会筛选补栏扩产，但从猪价开始上升来 成猪出栏需要经历较长时间。当猪肉供给开始增加 时，猪价已经走来 顶点，转而下降，从而难以通过供需的调剂 自动来 达均衡，陷入蛛网模型的循环。运行路线大概可分为四个阶段：

1~2阶段：上阶段（4~1阶段）猪肉供给下行导致供给不足，拉动猪价上涨；

2~3阶段：上阶段（1~2阶段）猪肉供给减少导致猪价上升，使价格坚持在较高水平，推升猪肉供给；

3~4阶段：上阶段（2~3阶段）猪肉供给增加 转向过剩，猪价开始跌落；

4~1阶段：上阶段（3~4阶段）猪价跌落并坚持在较低水平，猪肉供给量下行。

猪周期的长度基于生猪生产所需时间而变化。从猪价在谷底开始运算 ，由于供给不足猪价从底部爬升，猪农或观望2个月左右确认猪价进入上行通道，开始补栏。假定猪农补栏母猪，母猪需3个月能够配种，需4个月生仔猪，育肥来 成猪出栏又经过5个月，整个过程需约14个月。此时猪价已从谷底走来 了顶峰，走完了半个“猪周期”。

此后，由于供给过量，猪价开始归落，迫使养猪户削减母猪存栏以减少产量，当产量下行至一定程度，将再次引起猪肉价格上涨，从而走完后半个周期。根据中国的历史体会，整个猪周期的长度一样 约3年。

2.2  猪周期的新变化：猪周期长度变异

一个典型的养猪户参考猪价制定补栏决策，而在实际情景中，养猪户面临两种筛选：从种猪场购入能繁母猪，产下仔猪后育肥；或者直接购入仔猪育肥。如果养猪户预期猪价短期内会上涨，更偏向引入仔猪，以较短时间出栏从而获取收益，而如果预期猪价中长期会上涨，则更倾向引入能繁母猪，推迟生猪出栏时间。

养猪户对短期和中长期猪价走势判定 可组成不同的组合，从而构成不同的补栏结构组合，进而形成不同的生猪供给时间跨期组合，加上猪农在某一时间段预期比较一致，则可能引起猪周期的变异。

变异情况一：养猪户判定 短期和中长期猪价均上涨，周期缩短

2009年年中，在经历完两轮完整的3年猪周期后猪价跌入底部，养猪户普遍预期新的一轮大的猪周期将来 来，同时补栏仔猪和母猪。半年育肥期过后，仔猪育肥的生猪供给集中投放市场，价格见顶，生猪存栏继而来 达顶峰。相伴 能繁母猪陆续进入产仔期，育肥的生猪支撑供给，不断压制猪价，来 了2010年年中再次探底，周期前后只有一年。

具体看，2009 年10 月生猪存栏量见顶，4个月里补栏量来 达2200万头，由于供给短期过快扩张，猪价在2010年春节前后的旺季依旧归落。

变异情况二：养猪户判定 短期猪价上涨而中长期下跌，周期拉长

2010年上半年生猪和能繁母猪不断去存栏，来 年中产能和库存双双来 达历史低点，迎来周期拐点。与上一轮周期启动前不同，此次周期启动时养猪户开始补栏仔猪后，反而不断剔除 能繁母猪，解释养猪户对猪价的上涨仍在观望，对中长期上涨缺乏信心。这轮存栏上升期中，能繁母猪的补栏进度不断落后于生猪半年左右，也助力猪周期的拉长。

另外我们注意来 ，11年后仔猪和猪肉价差扩大，不断高涨的仔猪补栏需求推高仔猪价，而供给补足后，零售端猪肉价则平稳在约20元/公斤。

当前的情况：生猪存栏和能繁母猪存栏双双跌至低位，或重启长周期

2013年初，生猪存栏量跌至低位，养猪户再次预期短期猪肉上涨而中长期下跌，至今生猪存栏已经历了一个周期，而能繁母猪则从高位不断剔除 。

基于以下两方面理由，我们判定 新一轮猪周期已经启动，且此轮周期或是一个长周期。

第一 ，跟踪近期数据，生猪存栏量已企稳归升，仔猪价格5月起有所上升；而能繁母猪存栏量连续探底，能繁母猪价已经企稳。察看历史数据可以发觉，猪价谷峰总是领先于存栏量的谷峰1~2个月，由此我们判定 养猪户预期短期猪价将迎来上涨周期，而中长期猪价走平或上行，因此此轮猪周期或是一个长周期。

归顾一下2008年底以来猪价和存栏量的整体走势，目前生猪存栏绝对数已降来 历史低位。