9月美国天气整体良好，美豆丰产已成定局，USDA供需报告利空超预期，南美种植面积增加 预期，美豆期价再创新低。国家临储拍卖大豆成交率前高后低，节日备货完结，新豆上市，连豆一期价冲高下跌。国内生产成本下降，豆粕价格连续 归落，进口大豆来 港成本下行，油粕价格表现抗跌，油厂压榨亏损幅度缩小。

　　一、丰产已成定局美豆熊途漫漫

　　9月CBOT市场大豆期价连续 走熊，USDA月度供需报告利空超预期，美豆主产区天气完美，北美丰产已成定局，加之南美种植面积扩张预期，期价承压下降并创出4年半新低。10月初，在降雨导致收割放缓和强劲的出口销售数据的利好刺激下，期价迎来一波反弹，但市场熊市氛围仍旧 浓厚。

　　利空方面：一是USDA9月供需报告数据利空超预期，9月供需报告全面上调2014/15年度美豆及南美大豆产量，令全球大豆供过于求的格局愈发显然。报告分析2014/15年度美国大豆单产将达创纪录的46.6蒲/英亩，高于上月预估的45.4蒲/英亩和市场预估的46.3蒲/英亩，较去年的43.3蒲/英亩增长7.6%。分析2014/15年度美国大豆期末库存为4.75亿蒲，较上月预估上调0.45亿蒲，较去年增长2.65倍，库存消费比升至13.3%，上年度仅为3.8%。分析2014/15年度全球大豆产量为3.111亿吨，较上月预估上调644万吨，除了美豆产量被上调265万吨至1.065亿吨外，巴西大豆产量上调300万吨至9400万吨，阿根廷大豆产量上调100万吨至5500万吨。二是美国天气坚持完美，美豆各项生长指标均坚持高位。10月7日美国农业部发布的作物生长报告显示，截至10月5日当周，美国大豆生长优良率为73%，高于之前一周的72%，坚持在20年同期最高水平；当周美国大豆落叶率为83%，高于上周的69%，略低于5年均值84%。居高不下的美豆生长优良率，解释美豆今年实现方向单产的可能性非常大。三是本月中下旬美国中西部产区温暖干燥，北部纬度偏高的产区最低气候归升来 50°F以上，较常年水平略高，利于改善前期低温霜冻带来的积温不足问题，利好作物成熟和收成 ，在美豆、玉米生长的最后阶段，水、温、光照的条件接近理想，将连续 助力高产预期，市场机构连续调高美豆单产预期至50蒲式耳/英亩以上的水平。四是由于今年美国玉米和大豆产量超出美国国内农产品库容，而相比玉米价格，农户对后期豆价看的更空，因此美国农户越发乐于销售新豆，而储存 玉米，导致大豆现货供应压力增加 ，美国大豆现货价格大幅归落。五是南美种植面积扩张和产量增加 预期。因为天气因素或将导致南美农产品播种延迟，市场预期南美大豆种植面积因为播种延迟和比价关系而连续 扩张。本周巴西农业部长纳瑞·盖勒称，2014/15年度巴西大豆播种面积可能来 达7810万英亩，比上年增长5%，平均单产可能来 达3吨/公顷。市场同时预期可能发生的厄尔尼诺现象将会给南美大豆生长带来有利的气温条件，南美大豆丰产将导致全球大豆供过于求的局面恶化。

　　利多方面，一是美豆生长后期灾害天气方面的担忧，一方面阶段性的局部霜冻天气对美豆单产造成威逼 ；另一方面由于10月初美国中西部地区迎来普遍降雨，导致美国农产品收割进度延迟，USDA每周作物生长报告数据显示，10月5日当周美国大豆收割率为20%，慢于市场预期，也显然低于五年均值的35%。二是始终强劲的出口需求，本月公开的美国农业部周度出口销售报告数据不断强劲，美国农业部出口销售报告显示，截至9月25日当周，美国大豆净出口销售68.72万吨，本作物年度累计出口149.02万吨，高于去年同期的98.82万吨。截至10月2日当周，美国大豆出口检验量为97.43万吨，高于上周的69.79万吨和去年同期的83.40万吨，创出半年新高。

　　9月CBOT市场豆类品种资金面坚持偏空，但月末有所转多，中上旬基金增持大豆净空头寸，并减少豆油和豆粕的净多头寸；但下旬开始由空转多，截至9月30日的CFTC报告数据显示，投资基金小幅减持大豆净空头寸，增持豆油的净多头寸，小幅减持豆粕的净多头寸，解释投机资金连续 押注短期豆粕价格归落，但相对看多大豆和豆油价格。

　　后市看来，10月初美豆新作收割进度慢于往年，加之出口需求不断旺盛，引发了阶段性的供需矛盾，导致10月初美豆期价强劲反弹。中期展望来看，如果不涌现大的灾害性天气，充足的美豆新作供应，以及南美面积和产量增加 的利空压力，将使得期价的阶段性反弹难以不断，中期看美豆期价或将重返归落通道。技术面上，9月美豆主力11月期价跌破1000美分/蒲式耳，最低下探至900美分/蒲式耳的支撑位，随后在利多消息的刺激下反弹至940美分/蒲式耳，短期内看20日均线能否顺利突破，如能突破则上看1000美分/蒲式耳。鉴于资金面和技术面均支持美豆期价的反弹走势，预期短期内期价可能在900-1000美分/蒲式耳区间内运行，中期在南美丰产压力下仍可能跌破900美分/蒲式耳的支撑，因此投资者可对短期期价摘 取区间滚动操作，中期摘 取逢高沽空的操作。

　　二、潜在利好支撑豆一期价逆势走强