报告要点：
美豆种植趋于完结，天气炒作进一步升温
USDA6月大豆报告中性偏空，全球大豆供应依旧充裕
进口大豆来 港量不断保持 高位，国内大豆供给宽松格局不变
中国暂停进口DDGS，有利于进一步提升对豆粕的需求
一、方向研判
行情归顾:国内豆粕春节过后受养殖业归暖刺激，需求端消费旺盛影响，一直延续波动走强的态势。其中豆粕1409主力合约由2月7日的最低3186最高反弹至6月3日的3876，区间最大涨幅来 达21.66%。在本轮反弹中，豆粕成功突破上一轮的3782反弹高点，反弹至3900邻近遇阻，后在大豆粕的不断归调带动下，国内豆粕主力最低归调至3654，而在3650一线国内豆粕显然受来 一定的支撑，豆粕自本轮反弹高点归调过程中，近期月份的归调幅度显然强于远期，其中豆粕1409合约最大归撤幅度为5.73%，而豆粕1501合约最大归撤幅度为4.97%，随着豆粕走势的企稳，国内豆粕后期有望企稳走强。
二、基本面估量
（一）美豆种植趋于完结，天气炒作进一步升温。
根据美国农业部最新公开的大豆作物生长报告显示，截至来 6月15日当周，美国18州大豆种植率为92%，上周为87%，去年同期为83%，过去4年均值为90%，由于前期美国整体天气良好，目前美大豆种植已基本接近尾声，同期大豆种植率不仅较去年有较大幅度的提高，而且也高于4年的均值90%，这也是造成美大豆近期不断归落的主要原因。
随着7月份的来 来，美豆将逐步由种植期向生长期转变，从美豆的耕作时间看，每年7月至8月初是开花期，8月至9月是灌浆期，9月下旬过后是收成 期。其中灌浆期是美豆生长的关键时期，在此期间对水分的请求较高，而种植期以及开花期降水量比例较小，但总体对水分请求高于收成 期，美豆生长期天气的不确定原因，也成为大豆后期炒作的重要题材。
今年以来，全球气温较往年涌现一定的尤其，气温专家也在密切关注全球气温的变化，而最新的观测数据显示，今年全球发生厄尔尼诺现象的概率正在进一步提高，截至来 6月21日，国家气温中心的观测数据显示，赤道中东太平洋(601099,股吧)大部海温，在今年5月份和常年平均值相比偏高0.5℃以上，已经进入厄尔尼诺状态，后期若进一步演变成厄尔尼诺事件，将对全球气温产生重要的影响，这也必将在很大程度上影响全球农作物的生长。2012年美大豆的疯狂，也很好地印证了天气对农作物价格的影响，根据USDA数据显示，2012年美豆种植面积为7719.8万英亩，高出2011年215.2万英亩，与2009和2010年播种面积相当，如果单产按照43蒲式耳/英亩来算，产量有望来 达33.29亿蒲式耳，不会造成美豆大涨。但由于当年美豆在最需要水分的灌浆期遭遇来 了洪涝，降雨量是自2007年以来同期最低的时期，降雨量的大幅减少明显挈 累了美豆的常态生长，并最终造成美豆收成 面积为7616.4万英亩，减少103.4万英亩；产量为30.3亿蒲式耳，减少3亿蒲式耳；单产为39.8蒲式耳/英亩，减少2蒲式耳/英亩，这也是引起2012年美大豆疯狂的重要原因。因此，后期需密切关注天气原因对美豆生长的影响。
（二）USDA6月大豆报告中性偏空，全球大豆供应依旧充裕
美国农业部在6月份月度供需报告中预估的美豆新旧两季库存量均低于市场预期，但全球大豆库存量均涌现不同程度上调。
2014/15年度全球大豆产量预估为2.999亿吨，上调17.5万吨。其中，2014/15年度美国大豆产量预估为9892.9万吨，持平；2014/15年度巴西大豆产量预估为9100.0万吨，持平；2014/15年度阿根廷大豆产量预估为5400.0万吨，持平；2014/15年度中国大豆产量预估为1200万吨，持平。
2014/15年度全球大豆年末结转库存预估为8288.4万吨，上调65.9万吨。其中，2014/15年度美国大豆年末结转库存预估为884.1万吨，下行13.6万吨。2014/15年度巴西大豆年末结转库存预估为2430.5万吨，下调25.0万吨。2014/15年度阿根廷大豆年末结转库存预估为3165.6万吨，上调50.0万吨。2014/15年度中国大豆年末结转库存预估为1349.8万吨，持平。
美国国农业部报告数据连续 强化美豆旧作供应紧张，而远月丰产预期较强，但全球大豆整体供给保持 宽松格局不变。
图1 全球大豆期末库存及库存消费比
