报告要点：
8月天气炒作进入关键期，美豆走势须看天气
进口大豆港口库存自高位下行，供给压力有所减轻
大豆压榨延续亏损格局，但亏损幅度有所收窄
CBOT豆油机构持仓再次转为净多，看多氛围进一步增强
一、方向研判
行情归顾:国内豆油经历6月份的弱势反弹，6月末至7月中旬在美农业利空报告的打击下，国内外豆油均呈单边大幅下挫的走势，后在前期低点6400邻近获得一定的支撑，目前在低位处于盘整走势。在本轮归落中，国内豆油主力合约由反弹的高点7104，最低下探至6366，最大归落幅度来 达10.39%。随着美豆生长即将进入8月份，前期美农业利空报告也逐步被消化，后期天气炒作有升温迹象，国内豆油后期有望在6400邻近企稳。
二、基本面估量
（一）7月USDA报告延续增产预期，利空压力逐步缓解
美国农业部7月全球大豆供需报告最新猜测 数据显示，2014/15年度，全球大豆产量将来 达创记录的3.048亿吨，较2013/14年度高出7.4%，且较6月份平稳 表上调1.6%，这主要得益于前期南美大豆的丰产以及美豆生长情景良好。
6月30日，美国农业部公开了美豆种植面积报告，该报告中美国农业部大幅上调今年美国大豆种植面积至8484万英亩，较今年3月底预估的种植面积初值8150万英亩增加 334万英亩或4.1%，较去年的实际种植面积7653万英亩增加 831万英亩或11%。7月11日，美国农业部公开了7月供需报告，分析每英亩产量将为创纪录的45.2蒲式耳，并将2014/15年度美国大豆产量预估至38亿蒲式耳，较6月预估的产量36.36亿蒲式耳增加 4.5%，较2013/14年度的实际产量32.89亿蒲式耳增加 15.5%。由于7月美豆生长天气良好，美豆单产及种植面积均被调高，这是美豆预估产量被大幅调高的重要因素，也是大豆不断走弱的最大利空原因，后期随着美豆大幅增产的预期逐步被市场所消化，美豆下降的压力也将进一步得来 缓解。
表1 全球大豆供需平稳 表
数据来源：USDA
由于美国农业部报告在5月份将美豆单产大幅调高，虽然在6、7月份美豆生长一直处于良好的生长状态，但6、7月份报告并未对单产预估进行调整，这也反映出后期美豆产量连续 向上调整已经十分有限，市场目前已经对美豆增产的预期基本消化，后期面临的利空压力有限，这将有助于外盘大豆的止跌企稳。
（二）8月天气炒作进入关键期，美豆走势须看天气
根据美豆生长的规律，每年7、8月份为美豆生长的关键期，在此期间天气原因对美豆后期产量具有重要的影响，这也为天气炒作提供了条件。在整个7月份，美国大豆种植区天气良好，美豆生长一直处于良好的状态，这也致使天气炒作迟迟不能启动。
根据最新的数据观测显示，截至8月3日，美国大豆评级优良的比例为71%，和一周前持平，高于去年同期的64%。其中优16%，良55%，一样 23%，差5%，劣1%。作为对比，上周为优16%，良55%，一样 23%，差5%，劣1%。在头号主产州衣阿华，大豆优良率为74%，一周前也是74%;伊利诺伊斯州大豆优良率为77%，上周77%;印第安纳州大豆优良率为71%，上周71%。截至周日，大豆进入结荚期的比例为57%，上周38%，去年同期36%，五年同期均值48%。其中衣阿华州大豆进入结荚期的比例为65%，五年同期均值59%，伊利诺伊斯为65%，五年同期均值49%，印第安纳68%，五年同期均值46%。
综合今年的美豆生长情景，目前来看丰收的概率很大，但8月份的天气非常关键，如果有洪涝涌现，那么产量会受一定影响，因此8月份属于看天行情，任何不利天气将刺激价格反弹。从目前产区天气来看，中西部气候较常态偏低，降雨量较常态偏多，但是注意部分前期过湿地区未来降雨减少，对作物的生长有一定影响。
图1 美豆产区天气状况
（三）进口大豆港口库存自高位下行，供给压力有所减轻
国内进口大豆港口库存自高位有所归调，国内大豆供给压力有一定缓解。截至来 8月6日，国内进口大豆港口库存已由7月23日的733.37万吨，归调至8月6日的650.97万吨，进口大豆港口库存下行了82.4万吨，下行幅度来 达11.24%（见图2）。近期进口大豆港口库存的快速下行，一方面反映出国内大豆需求的不断强劲，另一方面也解释了国内的大豆供给压力也有一定的减弱。
