来源：中国畜牧业信息网，申万期货研究所
图5：中国蛋鸡养殖利润和蛋鸡苗价格走势图
来源：博亚和讯，申万期货研究所
三、CFTC持仓估量 —6月大豆非商业净多单量位于均线位置
从2014年3月迄今，6月初美豆非商业净多单持仓量位于过去6年刨除高低点年份中的均值水平，市场对美豆走势处于观望酝酿期，环比3月下滑，不断做多力量下行。
图6：大豆CFTC非商业净多单持仓情景
来源：wind，申万期货研究所
四、2014年国储菜籽政策出台，菜粕价格坚持高位，往年替代效应下行
在2014年5月底，国储公开了2014年菜籽的收储政策，市场对于5100元/吨菜籽价格基本符合预期，压榨企业表示菜粕销售价格分析在3000元/吨，若以当前8500元/吨的华中和江苏地区菜籽油现货测算，每吨亏损仍在350-450元/吨，但考虑菜粕的夏季需求，企业挺粕意愿仍较为显然。这样在2014年国内的养殖饲料市场就很难涌现在2013年以前的用菜粕替代豆粕的情景。
五、操作上在6月上旬-6月末，我们预判鸡蛋价格有技术性资金锁利和归调倾向，建议进行卖出豆粕操作，目前豆粕9月和1月价差在-299点，持仓来看两者基本持平，先以1409合约为主卖出，建仓区间3800-3840，止损3876，目标位3680-3700，盈亏比2.32:1，后续会根据市场变化加入1501合约调整持仓风险度
六、后期新驱动原因和市场估量 关注点我们根据夏季天气炒作还未有实质消息的研判，侧重在6月对豆粕进行一波归调操作，后续走势更多要考虑美豆市场的调整幅度，特别是美豆7月合约在1500点阻力下方的调整幅度和资金的锁利动作。
市场风险关注点： 6月份中国 IPO或正式启动、中国工业品融资检查对期货市场资减仓离场影响等。
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（编辑：兔子）
