文章大纲逻辑和驱动原因：
主要驱动原因： 大豆天气炒作酝酿期，国内大豆现货供应环比充裕，中方进口点价速率放缓
次要驱动原因： 下游养殖需求恢复期，生猪、蛋禽补栏效率下行，7-8月为学校暑假大宗摘 购需求也将放缓
上游领域：进口大豆监管流入压榨环节放缓VS国储大豆抛售补充流通
港口进口大豆：银行对融资进口大豆现货库存监管，抵消港口大豆表观存量压力
国储大豆抛售：截止6月3日，国储大豆累计抛售110万吨补充流动性
CFTC
资金持仓：6月初美豆非商业净多单持仓量位于过去6年刨除高低点年份中的均值水平，市场对美豆走势处于观望酝酿期，环比3月下滑，不断做多力量下行
菜粕比价替率下滑：2013年度迄今国储菜粕价格年度涨幅显然，养猪网，2014年度新菜籽政策出台后，现货企业菜粕指导价在3000元/吨，豆粕/菜粕比价下滑
天气题材：厄尔尼诺现象不显然，北半球土壤墒情良好，利于新季度作物生长
注意时间节点：6月份上旬，侧重美豆归调引发国内豆粕被动跟随调整卖出机会，周期截至7月2日左右，即7月4日（美国独立日，周五）前两天
市场后续风险关注点：6月开始的IPO和市场对于工业品融资进口的检查
操作建议：
在6月上旬-6月末，我们预判鸡蛋价格有技术性资金锁利和归调倾向，建议进行卖出豆粕操作，目前豆粕9月和1月价差在-299点，持仓来看两者基本持平，先以1409合约为主卖出，建仓区间3800-3840，止损3876，目标位3680-3700，盈亏比2.32:1，后续会根据市场变化加入1501合约调整持仓风险度
一、天气升水时机不成熟，国内大豆现货供给充裕，美豆缺乏不断上行动力2014年3月至5月，美豆坚持了高位波动格局，其中近强远弱态势显然，而从驱动题材来看，因中方春季疫情放缓美豆点价节奏，但近期因进口集港和国储大豆开释，现货大豆供应充足。
1、天气模型显示厄尔尼诺现象特点 还不显然
笔者跟踪ONI指数来看，截止最新公开的2014年数据显示，目前ONI指数仍位于-0.5，持续三个测量时间段位于负数范畴，厄尔尼诺现象特点 并不显然。
图1：ONI天气模型图
来源：NOAA，申万期货研究所
截止6月1日的美豆种植率为78%，高于五年均值8个百分点；美豆出芽率为50%，高于五年均值5个百分点，从作物生长状况也印证当期美国天气模型利于作物生长。
图2：美豆生长状况
来源：CBOT ，申万期货研究所
2、中国进口大豆集港，港口大豆库存位于历史高位区间
2014年二季度后，中国进口大豆不断集港，根据机构分析5月来 港量同比2013年增加 近130万吨为640万吨左右，6-7月进来 港大豆量同比2013年下行191万吨为1220万吨左右，但综合考虑2013年6月初港口大豆库存仅为400万吨，目前国内港口大豆库存在685.5万吨，国内大豆供给属于充裕阶段。
图3：中国港口大豆库存情景
来源：博亚和讯，申万期货研究所
但在2014年我们需要关注一个尤其 的情景，即根据现货调研反馈目前北方港口有银行对企业港口大豆监管，规模分析在60万吨，南方若也有类似情景，这将减缓现货大豆从贸易环节进入压榨领域的速率，若加上在库成本等原因，也对实际大豆成本形成上移。与此同时，在5月上旬迄今中国也持续开释了110万吨的国储大豆，一定程度上抵消了上述原因。
二、养殖仍处于恢复期，禽蛋补栏慎重，饲料摘 购周期或有调整根据我们对二季度中国养殖领域的跟踪，尽管在5月份国内猪粮比和禽蛋价格有一波显然的反弹上涨行情，但进入5月末整体涨幅收敛或下跌，具体情景如下：
生猪养殖领域：猪粮比在5月持续上涨了4周后，截止5月30日当周环比下跌了0.23至5.42仍位于亏损状况，而相对应的仔猪价格也在5月30日当周下跌0.14元/千克，显示在养殖效益仍位于亏损状况下，补栏仍较为慎重。
禽蛋养殖领域：2014年春节过后，因为传统消费淡季和2013年补栏鸡剔除 ，叠加中国“三公”经费治理和中国春季疫情，一方面令养殖户存栏蛋鸡量下滑；另一方面进入3月开始的现货价格上行，也令其养殖户延迟了补栏速率。综合而言，导致的结果就是2014年夏初的蛋鸡补栏进度被延后。
另外，根据中国高校暑假安排，基本在7月-8月两个月为暑假期间，也存在短期养殖企业终端销售节奏放缓的情景。
图4：中国猪粮比和仔猪价格走势图
