（三）进口大豆压榨亏损有所收窄，国产大豆压榨利润进一步提高
进入今年以来，美豆压榨始终处于亏损局面，进入4月份，美盘大豆连续拉升，大豆进口成本也连续 提高，加上本月豆油行情有所归落，使得大豆压榨仍旧 亏损，而本月豆粕价格大幅反弹，令大豆亏损幅度逐步缩小，但整体仍处于严重亏损局面，按当前盘面点价，截止月底，美湾大豆由上月亏损577元/吨逐步缩小至437元/吨，阿根廷大豆由于上月亏损至267元/吨缩小至157元/吨，巴西大豆也由上月亏损297元/吨缩小至117元/吨。5月上旬美豆涌现显然的下跌，大豆来 港成本将下行，而国内养殖业将逐步复苏，加上亏损严重，油厂将连续 挺价，5月份豆粕价格分析不会有太大的跌幅，且随着天气转热，豆油消耗量也有望逐步增加 ，因此，分析5月份大豆亏损局面仍将有望逐步缩小，但需要真正转为纯利，仍需时日。
表1 大豆压榨利润表
数据来源：天下粮仓
（四）豆粕供需整体平稳 ，宽松局面进一步提高
根据布瑞克最新公开的数据显示，2014/15年度国内豆粕供给宽松程度较2013/14年度较涌现一定程度的提升，其中国内供给量由5205.7万吨大幅提高至5563.7万吨，进口量2万吨则保持 不变，豆粕饲料需求方面，分析由4600万吨大幅提升至4850万吨，豆粕供需增长整体保持 平稳 ，但库存分析会有一定程度的提高，由期初的507.75万吨分析提升至615.75万吨，库存消费比由2013/14年度的10.8%分析提升至2014/15年度的12.44%，国内豆粕供需格局进一步向偏松转变，这也必将对国内豆粕后期价格走强形成一定的压力。
图4 国内豆粕供需平稳 表
（五）饲料需求有归暖，但需求力度增长有限
从生猪存栏量数据可以看出，2013年12月份开始涌现下行，2014年一季度生猪存栏量更是显著下行，根据中国政府网最新公开的4月份数据显示，截至2014年4月4日全国生猪存栏量为4.2852亿头，与3月份相比连续 涌现小幅的下行，4月份能繁母猪存栏量为4686万头，较三月份也显然出现 下行的态势，这也是自2011年8月以来的最低，目前已经接近近5年来的低点（见图5）。按照母猪繁育周期，2014年二、三季度全国生猪存栏量的增长潜力将相应下行，也就意味着2014年生猪饲料的需求将不及2013年同期水平。
从养殖利润来看，自进入来 2014年4月份，随着国内猪肉价格的快速下滑，生猪养殖利润由正变负，进入来 4月中下旬养殖亏损幅度进一步加大，其中自繁自养生猪最大亏损来 达305元/头，外购仔猪最大亏损来 达263元/头，养殖行业的不景气严重打压了养殖户的主动性，促使其进一步降低存栏规模，从而进一步降低对粕类的需求，虽然进入5月份后国内生猪价格短期涌现显然的急升（见图6），养殖户养殖利润也有亏损转变为小幅的纯利，但目前对生猪价格后期能否不断走强也存在一定的顾虑，大幅扩大生猪存栏数量主动性并不高，目前主要还是以保持 观望的态度为主。
图5 生猪存栏
图6 生猪养殖利润
三、技术估量
1.美豆粉07走势估量
图7 美豆粉07日线走势图
日线上看，美豆粉整体依然处于波动反弹方向中，但MACD指标显示目前美豆粉已涌现顶背离现象，不断反弹高度有待怀疑，且目前美豆粉上方面临510一线的重要阻力，后期波动形成顶部概率偏大。下方470一线为美豆粉的短期支撑带，强支撑在445邻近。
2.国内豆粕主力合约走势估量
图8 豆粕主力合约日线图
