导语：

　　一、行情综述：GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2014年以来，大连豆粕M1409合约从年初的3116开始在投资者的疑问中走出了一波大幅上涨的行情，来 6月3日创出3876的高点共上涨760点，随后开始下跌，后市行情来 底该如何演化，成为投资者关注的焦点。我们认为，经过前期的大幅上涨，豆粕行情已透支了上涨的各种利多原因，后期利空原因可能会成为豆粕行情的主导原因，在大幅上涨以后期价的逐步下跌将成为后市的主基调。GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、 全球14/15年度大豆供应充足GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前南美大豆收割已基本完成，南美大豆产量再创历史新高几乎已经确定，根据最新的美国农业部供需报告分析巴西2013/14年度大豆产量达9100万吨，阿根廷2013/14年度大豆产量达5400万吨.后期随着南美大豆的连续出口，全球大豆供给将保持 相对宽松的局面。GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前大豆依然处于播种期，由于整体天气状况良好，今年的播种进度显然好于去年，截止来 6月2日，美国大豆播种进度为78%，比前一周的59%提高了19个点，高于去年同期的55%，也高于4年均值的70%。根据USDA分析，2014/15年度美豆的种植面积为8150万英亩，较上年度增加 6.48%，创了历史记录；同时分析单产为45.2蒲式耳/英亩，因此2014/15年度美豆产量大幅增加 ，较上年度增加 10.5%至36.35亿蒲式耳，美豆新作供给预期宽松显然。报告显示，2014/2015年度美豆收成 面积和产量均来 达了创纪录水平，期末库存也较本年度大幅提高。GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　而从USDA公开的全球大豆供需平稳 表中可以看出，从2011-12年度由于全球洪涝引起全球大豆大幅减产而需求保持 增长，全球大豆消费大于当年产量导致期末库存小于期初库存以外，2012-13年度，2013-14年度，以及2014-15年度全球大豆产量均高于当年的需求从而使得大豆的期末库存均大于期初库存，全球大豆库存连年增加 ，至2014-15年度期末库存高达8223万吨。GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图1全球大豆供需平稳 表（数据来源Wind咨讯）　　而据总部位于德国汉堡的油籽估量 刊物《油世界》周二称，下一年度全球大豆产量料升至纪录高位，因农户扩大种植面积，北半球尤甚。油世界在报告中称，2014-15年度全球大豆产量料达3.012亿吨，较前一年度增长6.1%。此为油世界首次公开对下一年度产量的猜测 。报告称，2014-15年度全球大豆收割总面积料达历史高位1.185亿公顷（2.928亿英亩），约较前一年度扩大4%。“具有竞争力的价格及价格关系明显带动北半球今春的种植面积来 达创纪录水平，”油世界称。“如果从现在起的天气条件常态，美国、加拿大、俄罗斯、乌克兰及欧盟可能将收成 创纪录的大豆收成。”GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　油世界称，美国2014-15年度（9月1日开始）大豆产量将来 达9800万吨。该猜测 低于美国农业部分析的9893万吨。油世界称，北半球增产或导致大豆价格归落，抑制南美农户大幅扩种的热情。报告分析，巴西2014-15年度大豆产量料增3.4%至9000万吨，阿根廷产量料增1.8%至5600万吨。油世界报告称，2014-15年度末的全球大豆库存料在9000万吨，较上一年度高23%。包括大豆、油菜籽及葵花籽在内的十大油籽作物总产量料为5.112亿吨，增幅3.2%。2014-15年度末的油籽库存总量分析为1.053亿吨，高于前一年度的8990万吨。GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、中国进口大豆大量来 港，港口大豆库存位于历史高位区间GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从海关据统计数据来看，2014年1月大豆进口量591万吨,2月大豆进口量为481万吨,3月大豆进口量为462万吨,4月进口大豆650万吨,1-4月累计数量为2185万吨,累计数量同比增加 41.2%。这数据已经创出历史最高水平。而根据汇易猜测 5月份国内大豆进口量或坚持在580—610万吨，而6月份的来 港量则为580—620万吨，虽然较之前预期有所降低，但创出历史同期的新高应该无悬念。而从目前港口大豆库存数据来看，截至6月4日中国主要港口大豆库存总量已经超过685.5万吨，这一数据已经接近2012年的历史最高水平。随着后期南美大豆的连续来 港，我国大豆港口库存可能一直保持 在较高的水平。分析2013/2014年度大豆来 港量将在6700万吨，进口大豆增幅显然。GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　四、国储拍卖增加 了大豆的有效供给GaY中国养猪网-立足饲料，服务畜牧